2023年一季报点评：业绩符合预期，延续经营韧性

公司季度报告总结

业绩概览

• 第一季度：公司实现了营收21.72亿元，同比增长25%，归母净利润2.18亿元，同比增长44%，扣非归母净利润1.82亿元，同比增长28%。这些数据表明公司的财务表现符合市场预期。

毛利率与费用率

• 毛利率：2023年第一季度毛利率为26.2%，较去年同期提升2.3个百分点，但环比下降0.7个百分点。这反映出公司在面对去年3月上海疫情封城带来的生产与发货影响后，通过调整与优化，实现了毛利率的改善。
• 费用率：销售、管理、研发、财务费用率分别增加至5.1%、2.6%、7.5%、0.8%，其中研发费用同比增加64%，主要原因是公司为了推进储能、超级电容、中压开关、高压套管等新业务的开发而加大了前期投入。

业务发展与市场趋势

• 电网侧：预计电网业务收入将稳健增长，特别是在2023年，国家电网的前两批招标活动继续保持高增长态势，组合电器GIS招标数量同比增长30%，同时断路器、隔离开关等一次设备以及保护与监控类等二次设备也保持较快增长。这预示着公司订单量有望加速增长。
• 网外与新业务：
  • 新能源领域：受益于2023年的风光装机大年，发电侧配套的GIS、SVG等需求将大幅增加。公司SVG产品的快速迭代有望稳定提高利润率。
  • 海外市场：随着我国一带一路政策的推进与海运费用的持续降低，预计海外市场的增长速度将超过国内市场，公司的盈利能力有望逐步得到修复。
  • 新业务进展：在超级电容领域，公司已完成对烯晶碳能的控股。在储能领域，公司已推出户储系列产品，并通过了多个国家的认证，预计大储产品将在2023年下半年正式发布。除电芯外，其他环节均已实现自主生产，预计2023年储能业务的订单量将迅速增长。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为15.4亿、20.2亿、26.2亿元，分别同比增长26%、31%、30%。
• 估值与评级：基于当前股价，对应的市盈率分别为23倍、17倍、13倍。维持“买入”评级。

风险提示

• 电网投资风险：如果电网的投资规模不及预期，可能会影响公司的业务增长。
• 市场竞争加剧：行业内的竞争可能会增加，对公司业务的盈利能力构成挑战。

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