杰瑞股份2022年报点评：业绩符合预期，油气设备增势有望延续
业绩符合预期。公司2022年实现营收114.09亿元/+30%，归母净利润22.45亿元/+41.5%。单四季度实现营收42.96亿元/同比+32.3%/环比+68.3%，归母净利润7.5亿元/同比+70.4%/环比+46.3%。维持23-24年EPS为2.57、3.05元，新增25年EPS3.81元，参照行业平均给予23年18.1倍PE，维持目标价46.6元，维持增持评级。 降本增效成果显著，海外增速表现亮眼。22年毛利率33.23%/-1.63pct，净利率20.05%/+1.69pct。费用端有所下降，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.15%/3.67%/3.22%/-2.4%，同比-0.78/-0.53/-0.39/-2.64pct。现金流持续改善，经营活动产生的现金流量净额10.08亿/+24.66%。22年海外实现营收40.59亿元/+67.33%，业务占比达到35.58%，同比提高7.94pct。 新型压裂设备持续突破，油气设备增势有望延续。成套涡轮压裂设备在美国新增订单2套，累计实现5套销售，在国内成功完成先导性试验，为大规模推广奠定基础；中标中油技服2022年电驱压裂设备集中租赁项目A组全部60台设备。展望23年，国际油价维持高位，油服行业景气度持续上行，国内油气资本开支增加，公司作为油服设备龙头有望充分受益。 新能源负极材料项目顺利推进，23年有望贡献收入。甘肃天水10万吨锂电池负极材料项目于3月初成功点火试运行，厦门硅基负极材料项目产线建设顺利，两大项目23年有望形成产能为公司贡献业绩，快速推进公司“油气+新能源”双主业战略布局，打造第二成长曲线。 风险提示：原材料价格上升、国际油价大幅下跌、新项目进展不及预期
