垃圾处置板块稳步增长，积极开拓资源化大展拳脚

公司年度及季度业绩概览

年度业绩亮点

• 2022年：
  • 营业收入：33.5亿元人民币，同比增长11.65%。
  • 归母净利润：7.22亿元人民币，同比增长7.79%。
  • 扣非归母净利润：6.68亿元人民币，同比增长1.94%。
  • 基本每股收益：1.69元人民币。

季度业绩分析

• 2023年第一季度：
  • 营业收入：8.65亿元人民币，同比增长31.06%。
  • 归母净利润：1.64亿元人民币，同比下降3%。
  • 业绩略低于预期。

主要业务板块表现

• 垃圾处置板块：

  • 项目进展：新增1200吨垃圾焚烧发电项目并网发电。
  • 项目布局：在9个省份投资、建设2.33万吨生活垃圾焚烧发电项目，包括已运营、试运营、在建及筹建项目。
  • 市场拓展：跟进14个国内项目及8个海外项目。

• 资源再生板块：

  • 布局新能源：通过收购立鑫新材料进入新能源锂电材料循环利用产业，镍钴提纯量3,000金吨/年，碳酸锂提纯量1,000吨/年。
  • 战略合作：与多家电池生产商合作，获取报废电池，拓展中间品供应链。
  • 业务发展：锂电池再利用业务实现营收2.48亿元人民币，毛利率16.7%。

预期与估值

• 收入预测：预计2023年至2025年分别达到42.77亿元、50.08亿元、59.24亿元人民币，复合年增长率约为18.3%。
• 净利润预测：预计2023年至2025年分别达到8.34亿元、9.3亿元、10.19亿元人民币，复合年增长率约为9.6%。
• 估值：对应2023年PE为8.63倍，2024年为7.74倍，2025年为7.06倍。
• 投资建议：维持“买入”投资评级。

风险提示

• 项目推进风险：项目实施进度可能低于预期。
• 电价风险：电价下调可能影响盈利能力。
• 金属价格波动：金属价格变动可能影响成本与利润。
• 政策风险：相关政策推进可能不如预期。
• 锂电池回收市场风险：锂电池回收市场需求可能未达预期。

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