2023年一季报点评：Q1业绩符合预期，海外加速突破巩固龙头优势

公司2023年一季度财报分析

营收与盈利增长

• 营业收入：公司一季度实现营业收入83.68亿元，同比增长61.91%。
• 净利润：归母净利为3.11亿元，同比增长6.29%；扣非净利为2.97亿元，同比增长0.32%。

盈利水平与成本控制

• 毛利率：Q1毛利率为8.72%，较去年同期下降4.87个百分点，但环比提高0.85个百分点。
• 净利率：Q1归母净利率为3.72%，同比下降1.95个百分点，环比下降0.3个百分点。

销量与吨净利

• 销量：一季度销量达到2.61万吨，同比增长50%，保持高增速，市场占有率提升。
• 吨净利：预计单吨净利为1.2万元/吨，环比减少17%，主要受锂盐价格下跌的影响。

成本与盈利亮点

• 成本压力：一季度出现资产减值损失0.95亿元，以及利息费用，影响了吨净利。
• 盈利水平：即使考虑上述因素，单吨净利预估仍达1.55万元/吨，显示公司较强的盈利能力。

业务拓展与战略布局

• 海外市场：韩国工厂投产，享受出口零关税与美国IRA法案的税收补贴，有望缓解成本压力，领先于国内同行。
• 新技术开发：加速布局LMFP（锰基磷酸铁锂）和钠电正极，已完成技术定型与客户认证，为未来增长奠定基础。

长期展望与投资建议

• 营收预测：预计2023-2025年营收分别增长13.3%、7.4%、33.4%，达到341.35亿、366.52亿、488.88亿元。
• 净利润预测：相应净利润分别增长25.2%、22.2%、57.6%，至16.94亿、20.70亿、32.62亿元。
• 估值与评级：4月21日收盘价对应的市盈率分别为18x、15x、9x，维持“推荐”评级。

风险提示

• 市场需求：新能源车销量可能低于预期。
• 市场竞争：行业竞争加剧可能导致盈利能力下滑。
• 原材料波动：原材料价格异常波动影响成本控制。
• 产能释放：产能释放节奏可能不达预期。

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