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公司盈利预测与估值概览

主要预测指标

• 2022A至2025E营业总收入：预计分别达到3367百万、4500百万、7000百万、8500百万人民币。
• 2023E至2025E归属母公司净利润：预计分别为40亿、70亿、101亿人民币。

关键驱动因素

• 风电大齿轮项目：开始贡献收入，受益于风电行业的需求增长与技术升级。
• 成本缓解：原材料价格下跌，导致毛利率从2023Q1的21%恢复至接近2021H1水平。
• 高质量补助：收到的补助进一步提升了利润。

风电大齿轮市场分析

• 供需失衡：风电大齿轮作为关键部件，受到行业大型化、机型变化与深远海风力发电比例提升的影响，市场需求激增，但供应能力不足。
• 公司优势：公司大齿轮项目产线提前布局，处于领先地位，有望快速响应市场需求。

铸件业务展望

• 产能利用：20万吨铸件产能规模可观，随着风电项目交货期的到来与风机价格稳定，铸件业务逐步回暖并贡献利润。

其他业务进展

• 传统业务稳定：齿轮钢、军工高温合金及高强钢业务保持稳健增长，受益于成本改善。
• 东汽子公司：业务壁垒高，产量放量叠加成本下降，预计进入业绩释放期。

投资评级

• 盈利预测：基于2023Q1报告，公司预计2023-2025年的收入将分别增长34%、56%、21%，净利润增速分别为291%、75%、43%。
• 估值与评级：考虑到公司作为大齿轮领域的稀缺标的，成长性强且被低估，维持“买入”评级。

风险提示

• 需求不确定性：市场对风电行业的总体需求可能低于预期。
• 原材料风险：原材料价格波动可能影响公司的成本控制与盈利能力。

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