收入保持两位数增长，家庭及新兴业务亮眼

事件：中国移动发布2023年一季报。2023年Q1，公司实现营业收入2507亿元，同比增长10.3%；归母净利润281亿元，同比增长9.5%；扣非净利润241亿元，同比增长0.3%，基本符合预期。 5G引领移动ARPU提升。公司深化“连接+应用+权益”融合运营，深耕重点细分市场，夯实规模根基、优化客户结构，激发流量使用，拉动价值增长。 截至3月31日，公司移动客户总数约9.83亿户，其中5G套餐客户数达到6.89亿户，5G网络客户数达到3.63亿户。5G套餐客户渗透率达到70%。 流量业务保持稳定增长，手机上网流量同比增长15.4%，手机上网DOU达到14.7GB，移动ARPU为47.9元，同比增长0.8%，环比增长9.1%。 家庭宽带业务亮眼。公司持续挖掘“全千兆+云生活”价值空间，推进千兆宽带发展提速，规模拓展成熟智家应用，积极打造HDICT新场景，在家庭宽带实现客户量和ARPU值双高增。2023年Q1，家庭宽带客户达到2.51亿户，季度净增700万户，家庭客户综合ARPU为39.2元，同比增长3.5%。 政企业务动能强劲。公司一体推进“网+云+DICT”规模拓展，推动政企基础业务提质增量，规模复制推广成熟行业应用，持续做优做大移动云规模。 公司DICT业务实现营业收入294亿元，同比增长23.9%。 研发投入持续增长支持新基建。公司面向5G、算力网络、能力中台为重点的新型信息基础设施加速建成投产，同时转型业务投入、核心能力布局等资源需求旺盛。公司持续加大研发投入，2023年Q1研发费用为28.14亿元，同比增长20.31%，占营收比重为1.12%。 投资建议：公司业绩增长符合预期，C端5G引领ARPU值稳定增长。H端宽带业务表现较为亮眼，实现客户量和ARPU值双高增。公司在B端增长动能强劲，我们看好B端移动云规模扩展的后续发展。我们看好公司的发展，预测公司2023-2025年实现营收10388亿元、11516亿元、12725亿元；归母净利润1368亿元、1512亿元、1668亿元；EPS6.41、7.08、7.81，PE14X、13X、12X，维持“买入”评级。 风险提示：政企数字化升级不及预期;新兴产业市场竞争加剧; 5G渗透率不及预期;运营商产业数字化转型不及预期。。