金工周报2023年第9期：情绪整体升温，但观望情绪演绎

证券研究报告 金工点评报告 情绪整体升温，但观望情绪演绎 2023年04月19日 投资要点 金工周报2023年第9期 上证50-沪深300-中证500走势图 上证50沪深300中证500 10% 0% -10% -20% 指数估值 指数名称 PE中位数 PB中位数 上证50 2.35 18.85 沪深300 2.93 23.11 中证500 2.13 24.39 刘飞彤分析师 执业证书编号:S0530522070001 liufeitong@hnchasing.com 相关报告 1金工周报2023年第8期：宏观数据或对情绪面提供较强支撑2023-04-12 2金工周报2023年第7期：情绪浓度或转向提升，拉动一致预期2023-03-30 3金工周报2023年第6期：情绪快速升温有望拉动预期提升达成共振2023-03-23 三维情绪指标及点评： 4月7日以来，提取于期权期货市场的情绪预期指标持续 下行，代表主力资金热度的情绪温度指标持续升温，情绪浓度继续下行。情绪指标展现市场情绪较热，但各类资产的行情依旧呈独立分散发展的趋势。受观望情绪影响，情绪预期指标趋 势向下。从板块来看，目前传媒、计算机、通信、国防军工、 建筑装饰、社会服务板块市场热度较高，其中传媒和社会服务 板块高热空前，建议持续关注。 近日对市场情绪有提振作用的因素：1）据中证报，近期，上市房地产企业融资动作频频，企业融资意愿较强，融资渠道更加通畅。3月，80家典型房企的融资环比增长达四成，房地产市场明显企稳回升，房地产行业信心恢复，金融机构预期改善；2）市场认为美联储加息进入尾声的预期增强。 预计市场情绪将进入一段观望期。 近20交易日模型输出： 由于情绪预期向下，4月14日仓位调整为50%。 “三维情绪择时策略”表现： 回测区间（20220101至20230419）内，情绪策略的年化收益为-6.3%，持有沪深300的策略为-12.99%；情绪策略的最大回撤为10.12%，持有沪深300的策略为28.27%，该策略各指标均远优于持有沪深300ETF的策略。 风险提示：统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 1三维情绪模型 1.1三维情绪指标及点评 4月7日以来，提取于期权期货市场的情绪预期指标持续下行，代表主力资金热度的情绪温度指标持续升温，情绪浓度继续下行。情绪指标展现市场情绪较热，但各类资产的行情依旧呈独立分散发展的趋势。受观望情绪影响，情绪预期指标趋势向下。从板块来看，目前传媒、计算机、通信、国防军工、建筑装饰、社会服务板块市场热度较高， 其中传媒和社会服务板块高热空前，建议持续关注。 近日对市场情绪有提振作用的因素：1）据中证报，近期，上市房地产企业融资动作频频，企业融资意愿较强，融资渠道更加通畅。3月，80家典型房企的融资环比增长达四成，房地产市场明显企稳回升，房地产行业信心恢复，金融机构预期改善；2）市场认为美联储加息进入尾声的预期增强。 预计市场情绪将进入一段观望期。 图1：近20交易日情绪指标情况 情绪浓度 情绪温度 情绪预期 2023-03-22 0.7948 0.1819 0.2170 2023-03-23 0.7925 0.1876 0.2481 2023-03-24 0.7898 0.1962 0.2870 2023-03-27 0.7867 0.2029 0.4104 2023-03-28 0.7831 0.2086 0.4363 2023-03-29 0.7791 0.2171 0.4489 2023-03-30 0.7746 0.2181 0.4863 2023-03-31 0.7698 0.2343 0.5296 2023-04-03 0.7648 0.2543 0.5919 2023-04-04 0.7596 0.2714 0.6133 2023-04-06 0.7545 0.2790 0.6352 2023-04-07 0.7494 0.2857 0.6411 2023-04-10 0.7444 0.2905 0.6181 2023-04-11 0.7393 0.2990 0.6126 2023-04-12 0.7345 0.3048 0.5937 2023-04-13 0.7245 0.3038 0.5978 2023-04-14 0.7199 0.3133 0.5819 2023-04-17 0.7153 0.3133 0.5370 2023-04-18 0.7108 0.3152 0.5144 2023-04-19 0.7077 0.3238 0.5011 近20个交易日折线图趋势 资料来源：财信证券、ifind 1.2近20交易日模型输出： 由于情绪预期向下，4月14日仓位调整为50%。 表1：近20交易日目标权重（前一个交易日更新模型结果） 日期 目标权重 日期 目标权重 2023-03-23 0% 2023-04-07 100% 2023-03-24 50% 2023-04-10 100% 2023-03-27 50% 2023-04-11 100% 2023-03-28 100% 2023-04-12 100% 2023-03-29 100% 2023-04-13 100% 2023-03-30 100% 2023-04-14 50% 2023-03-31 100% 2023-04-17 50% 2023-04-03 100% 2023-04-18 50% 2023-04-04 100% 2023-04-19 50% 2023-04-06 100% 2023-04-20 50% 资料来源：财信证券、ifind 1.3“三维情绪择时策略”表现 回测区间（20220101至20230419）内，情绪策略的年化收益为-6.3%，持有沪深300的策略为-12.99%；情绪策略的最大回撤为10.12%，持有沪深300的策略为28.27%，该策略各指标均远优于持有沪深300ETF的策略。 2风险提示 统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别投资评级 买入 增持 评级说明 投资收益率超越沪深300指数15%以上 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15% 股票投资评级 行业投资评级 持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5%卖出投资收益率落后沪深300指数10%以上 领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5%落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专 业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005 电话：0731-84403360传真：0731-84403438