晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年4月21日 联系人：�竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、中国4月贷款市场报价利率（LPR）出炉，1年期品种报3.65%，5年期以上品种报4.3%，均与上期持平，为连续八个月按兵不动。2、据商务部介绍，今年一季度，全国实际使用外资4084.5亿元，同比增长4.9%；新设外商投资企业超过1万家，同比增长25.5%。对外非金融类直接投资2159.7亿元，同比增长26.3%。对外承包工程新签合同额2954.7亿元，同比下降1.8%。3、央行有关负责人在新闻发布会上介绍，我国不存在长期通缩或通胀的基础，全年CPI将呈“U”形走势。当前住户部门的消费和投资意愿回升，储蓄意愿在下降。近期部分银行调整存款利率是正常现象。季节性因素作用下，今年一季度宏观杠杆率是289.6%，比上年末高8个百分点。近期国际金融市场波动对我国影响有限，下一步将继续实施稳健的货币政策，坚持以我为主、稳字当头，保持货币信贷合理增长，确保利率水平合适。4、欧洲央行3月会议纪要显示，通胀仍太过强劲，银行业危机下5月加息不确定性增加。欧洲央行行长拉加德表示，在遏制通胀方面，该央行仍有一些工作要做。欧洲央行管委诺特称，可能不得不在6月和7月再次加息。5、美联储梅斯特表示，支持再次加息，但需要谨慎行事；支持将利率提高到5%以上；通胀依然过高，事实证明通胀是顽固的；最近的银行压力可能会收紧信贷，使经济冷却；现在更接近紧缩周期的结束点；实际利率需要在一段时期内保持在正值领域。股指期货4月20日A股市场关键指数早盘单边下行而午后跌幅有所收窄，AI与中特估仍为资金热点，新能源、大消费明显低迷。截至收盘，上证综指下跌0.09%报收3367.03点，深证成指下跌0.37%报收11717.26点，创业板指下跌1.20%报收2386.67点，科创50指数上涨2.69%报收1164.95点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中电力设备、有色金属、商贸零售跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达11395亿元，北上资金日内净流入46.91元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2704.86点、4113.02点、6411.76点和6963.90点，日度涨跌幅分别为-0.58%、-0.28%、-0.08%和-0.02%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2305）较现货指数分别升水0.20%、升水0.03%、贴水0.35%和贴水0.50%。昨日A股市场持续在高量能基础上弱势调整但是各关键指数全天跌幅在午后有所收跌，同时大小盘之间小盘指数更为占优，板块层面AI与中特估仍是资金热点，北上资金日内净流入规模环比放大。隔夜美股三大关键性股指全线收跌，美债收益率普遍下行同时美元指数震荡走低，国际贵金属期货涨跌不一而原油期货持续收跌。短线来看，我们认为期指或将重归震荡偏强走势，驱动层面周内国家统计局披露一季度经济数据，4.5%的季度经济增速超出市场普遍预期，同时结构上可以看到国内社零消费超预期快速修复、出口下行压力并未超预期释放同时3月份出口数据甚至明显超出市场预期、固定资产投资在基建支撑下仍然相对强势但是地产开发投资数据弱势格局尚未转变，整体来看一季度经济数据中性偏乐观，其中总量超预期同时结构上社零消费修复效率明显提升，地产投资仍为市场主要担忧以及分歧方面。期指结构层面，当下迎来财报以及季报集中披露窗口，预期后续权益市场概念驱动需让位于业绩驱动，大盘较小盘指数或阶段性具有相对优势。中长线来看，国内经济复苏趋势性仍在，同时月内政治局会议窗口结构性增量政策落地可能性大，而海外金融风险事件导致美联储加息路径预期更具确定性背景下美债收益率大概率已经完成二次触顶进程，北上资金积极流入态势有望持续，我们对期指中长线持谨慎乐观 观点，持续关注指数低位战略配置价值。股指期货策略方面，多头仓位可以考虑阶段性止盈，长线投资者考虑寻求低多机会为主，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，4月20日以利率招标方式开展了340亿元7天期逆回购操作，当日90亿元逆回购到期，净投放250亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行7.70bp报2.2070%，SHIBOR1W上行0.40bp报2.1010%，SHIBOR3M下行0.30bp报2.4290%。银行间市场收益率小幅波动不大，短端略好于长端。10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行0.5bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行0.1bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率下行0.55bp。国债期货多数收跌，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约平收。“五一”旅游：淄博民宿预订同比2019年暴增12倍，出境游环比增5倍。“五一”假期出行热度高涨去哪儿：经济舱升至全价、火车票放票“秒没”。此前宏观数据方面，一季度国内生产总值同比增长4.5%（预期增长4%），环比增长2.2%。一季度固定资产投资（不含农户）同比增长5.1%，预期5.3%，1-2月增速为5.5%。3月规模以上工业增加值同比增长3.9%，预期4.2%，1-2月增速为2.4%。3月社会消费品零售总额37855亿元，同比增长10.6%，预期7.2%，1-2月增速为3.5%。一季度房地产开发投资25974亿元，同比下降5.8%；商品房销售面积29946万平方米，下降1.8%；商品房销售额30545亿元，增长4.1%；房地产开发企业到位资金34708亿元，下降9.0%。一季度城镇调查失业率平均值为5.5%，比上年四季度下降0.1个百分点。国家统计局表示，今年以来消费整体呈现恢复向好态势,但也要看到，居民消费意愿有待进一步提升。下阶段要千方百计增加居民收入，积极增加优质供给，把扩大消费和供给侧结构性改革有效结合起来，不断释放消费潜力，促进经济发展，改善民生福祉。综合来看一季度GDP数据超预期，但是固定资产投资和房地产开发投资增速不及预期，经济复苏可持续性仍存不确定性，对市场有所提振。策略方面长期维持债券做多性价比不高的判断，除非有降息或者其他超预期的冲击，否则债市收益率运行下方空间不大，激进者可考虑试空。棉花隔夜美棉价格遭遇重挫，直接回吐近半个月的涨幅，7月合约收于80.26美分/磅，跌4.1%，受累于不佳的出口数据，需求前景忧虑再度升级影响。截至4月13日止当周，美国当前年度棉花出口销售净增6.21万包，较之前一周减少57%，较前四周均值减少72%，出口装船28.98万包，较之前一周减少13%。另外降雨给美国棉花种植区带来干旱缓解和利于种植。技术上未能有效突破60日均线，技术面仍显偏弱。国内郑棉近两日在前高附近徘徊未能突破，昨晚跟随美棉回落下挫至15000关口下方运行。来自需求忧虑的影响，不过政策面利多，进口原料下降幅度大，国内棉花商业库存进入去库存状态以及下游棉纱库存低位等等来自供给端的变化趋好，但棉市关键性需求左右棉价走势，市场对需求前景存在分歧。技术面走势较ICE美棉走势偏强，震荡回落整理过程需关注下方均线支撑。逻辑与观点：供给端变化逐步偏多，但需求忧虑分歧较大制约棉价，郑棉仍在低位震荡反弹路上。白糖 隔夜ICE原糖再度表现强势，7月合约再度突破前几日高点报收24.48美分/磅，涨幅4.28%。ICE白糖期货8月合约报收697.3美元/吨，涨幅2.65%，基本面依旧偏多，来自北半球产量供应减少的支撑，而巴西Conab公布2022/23榨季巴西甘蔗产量为6.101亿吨，高于前次预估的5.983亿吨，不过甘蔗种植面积降至12年来最低水平至829万公顷，较上一年度下降0.4%，成为引发糖价向上的主要原因，且当前全球食糖需求旺盛，巴西港口待运船只数量较前一周增加。国内糖市走势高位偏强，经过三日的调整，郑糖主力合约再度站上6800走强，得益于国际糖价上涨的提振，因内外糖价差倒挂幅度持续扩大，加剧国内供应紧张可能，3月进口糖仅7万吨，同比环比均下降，另外国内产量超预期减产或至900万吨附近，比上一榨季减少56万吨。资金面多空减持后，郑糖主力合约强势调整获得现货支撑走强。逻辑观点：内外糖价差倒挂幅度大，减产等支撑内糖走势持续强势。油脂油料周四内盘油脂期货震荡回落，来自美联储继续加息的担忧令国际原油及外盘油脂走弱；随着油厂开机率的回升，国内豆油库存紧张有望缓解，另外菜油供给压力依旧明显，豆菜油领跌油脂。国内豆粕继续下挫，现货报价的下跌及美豆走低对盘面带来压力；国内整体油厂开工预计进入回升期，豆粕供给压力在后期或逐步显现，继续关注国内油厂开工进展及美豆主产区春播天气。全国基差报价：截至4月20日，一级豆油天津09+620元/吨，日照09+650元/吨；24度棕榈油天津现货05+120，华东现货05+50，广东现货05+150；豆粕天津09+950，日照09+750，华东09+820。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价维持强势，截止4月20日粉蛋均价4.6元/斤，红蛋均价4.7元/斤，当前蛋价与上年同期持平，仍处于历史同时期最高价，养殖盈利较好。趋势上来看，饲料成本趋势下滑，蛋鸡在产存栏呈增加趋势，供给水平逐步抬高，天气转暖，不利于储存，鸡蛋消费弹性较大，难支撑高价，蛋价整体趋势转弱。进入4月预计在产存栏环比增速放缓，小蛋品种鸡蛋占比增加导致供给增量打折扣，产业库存不高，供给水平仍偏低，消费有节日提振，预计现货仍有韧性，大跌难度较大。为追赶中秋旺季前开产蛋鸡，养殖户前期补栏鸡苗量较多，且3-4月份养殖户延淘老鸡居多，空栏位有限，目前市场观望情绪较强，鸡苗补栏进度不快。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单至6月中旬，部分在5月中下旬，规模化种鸡场报价在3.6-3.9元/羽，小厂报价3.2-3.5元/羽；青年鸡企业销售转缓，订单至6-7月份，青年鸡（60日龄）主流报价16-18元/羽。逻辑和观点：主力合约05预计仍呈弱势震荡。一方面，现货预计大涨难度较大，难以支撑05大幅上涨。另一方面，期货5月接货面临6月的梅雨季现货低迷期，考验接货能力。近期玉米和豆粕期货跌幅较大，再次弱化09及以后的合约预期，09再次转弱。操作上建议逢高做空，勿追空，控制好仓位。红枣昨日，红枣期价震荡上行。主力合约最高价10400元/吨，最低价10230元/吨，收于10380元/吨。红枣注册仓单数量13287张，有效预报数量3418张，合计16705张，折合现货83525吨。产区阿克苏灰枣统货均价4.90元/公斤，阿拉尔灰枣统货均价5.25元/公斤，喀什灰枣统货均价5.40元/公斤；销区河北市场参考一级灰枣 均价8.40元/公斤，二级灰枣均价7.25元/公斤，三级灰枣均价6.35元/公斤，广东市场价格参考一级灰枣均价9.50元/公斤，二级灰枣均价8.25元/公斤，三级灰枣均价7.25元/公斤（数据来源：Mysteel我的农产品）。当前仍为红枣入库阶段，部分客商有一定囤货意愿，市场好货货源有所紧张，特级和一二级好货价格小幅上涨，但目前仍处于红枣的消费淡季，市场供给充裕，下游需求偏弱的态势未改，短期现货价格或将震荡运行，另外仓单数量仍维持增长，对盘面产生不小压力，操作上可考虑空单继续持有。花生周四花生盘面震荡回落，国内花生现货价格涨势未能延续，市场追涨心态谨慎，现货成交清淡下产区价格走弱；主力油厂仍持观望态度，部分油厂下调收购报价对市场看涨信心带来抑制。短期花生暂缺乏持续上涨动力，预计盘面维持区间震荡走势。现货报价：截至4月20日，河南白沙统货报价11400-11700元/吨；辽宁白沙统货报价约11600-11700元/吨；