电子行业2022Q4基金持仓分析：持仓占比小幅下滑，低位配置性价比凸显

持仓占比小幅下滑，低位配置性价比凸显 ——电子行业2022Q4基金持仓分析 2023年1月30日 证券研究报告行业点评 行业专题研究（普通）电子投资评级上次评级 看好看好 莫文宇电子行业首席分析师执业编号：S1500522090001联系电话：13437172818邮箱：mowenyu@cindasc.com 韩字杰联系人邮箱：hanzijie@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 持仓占比小幅下滑，低位配置性价比凸显 2023年01月30日 本期内容提要: 电子行业持仓市值占比位列市场第四，超配0.85pct。以申万行业分类 （2021）为依据，我们选取了普通股票型基金、偏股混合型基金、平 衡混合型基金及灵活配置型基金作为样本分析2022年第四季度末电子板块的重仓持股情况。截至2022年第四季度，A股电子行业配置比例为8.64%，位居市场第四，配置比例环比第三季度下滑0.41pct，但依旧超配0.85pct。 半导体板块：周期回暖预期逐渐明朗，优质IC设计公司获机构加仓。截至2022年第四季度末，半导体板块机构持仓市值占比为5.62%，环比上季度下滑0.37pct。芯片设计、特种芯片、功率半导体等相关半导 体细分赛道在经历下跌行情后，配置价值凸显，底部获得机构加仓。 消费电子：Q4需求持续低迷，复苏与创新贯穿2023年。截至2022年第四季度末，消费电子板块机构持仓市值占比为1.24%，环比上季度下降0.03pct。2022年国内手机市场低迷，全年智能手机出货量2.55 亿部，同比-19%。从持股量环比来看，市场分歧加剧。展望2023年，复苏贯穿传统消费电子领域，且苹果MR有望落地，汽车三化步履不停，光伏/储能亦有增量，多重驱动共振，复苏与创新是2023主旋律。 元件板块：机构持仓环比反弹，新能源、国产替代双主线驱动。截至2022年第四季度末，元件板块机构持仓市值占比为1.01%，环比上季度反弹0.12pct。随着全球光伏/风/储新增装机量及新能源车销量快速 增长，被动器件、PCB赛道成长性回归。我们预计随着行业周期回暖，叠加企业在新领域的战略布局逐步兑现，元件板块业绩潜力有望获得普遍认可。 电子化学品：自主可控重要性凸显，前道制程材料加速替代。截至2022年第四季度末，电子化学品板块机构持仓市值占比为0.32%，环比上季度下滑0.15pct。半导体材料等作为芯片制造的基础原料，若该环节 受到美国严格限制，则国内半导体行业短期将面临更严重的冲击，不利于企业平稳发展；综上，我们认为随着地缘政治风险愈演愈烈，前道半导体制程材料如光刻胶等将加速替代。 光学光电子：手机需求有望复苏，汽车、VR/AR贡献增长动能。截至2022年第四季度末，光学光电子板块机构持仓市值占比为0.37%，环比上季度上升0.03pct，其中三安光电、京东方、TCL科技、激智科 技、舜宇光学等上市公司获得机构加仓。Q4面板价格触底反弹，面板优质企业获得机构配置。展望2023年，我们认为光学光电子下游手机市场有望迎来复苏机遇，汽车需求或将保持强劲，VR/AR带来新增长动能，建议持续关注光学光电子板块。 投资评级：看好 风险因素：宏观经济下行风险；下游需求不及预期风险；中美贸易摩擦加剧风险。 目录 电子行业持仓市值占比位列市场第四，超配0.85pct4 半导体板块：周期回暖预期逐渐明朗，优质IC设计公司获机构加仓5 消费电子板块：Q4需求持续低迷，复苏与创新贯穿2023年6 元件板块：机构持仓环比反弹，新能源、国产替代双主线驱动7 电子化学品：自主可控重要性凸显，前道制程材料加速替代8 光学光电子：手机需求有望复苏，汽车、VR/AR贡献增长动能8 风险因素9 表目录 表1：半导体板块重仓机构数TOP156 表2：消费电子板块重仓机构数TOP156 表3：元件板块重仓机构数TOP107 表4：电子化学品板块重仓机构数TOP108 表5：光学光电子板块重仓机构数TOP109 图目录 图1：申万行业分类（2021）各板块持仓市值占比（%）4 图2：2022年全年申万行业分类（2021）指数各板块涨跌幅4 图3：电子行业子板块持仓市值占比变动（%）5 图4：2022Q4电子行业子板块持仓市值占比（%）5 图5：2022年全年申万行业分类（2021）电子各板块涨跌幅5 图6：舜宇手机镜头出货量及同比（2021M1~2022M12）9 图7：舜宇车载镜头出货量及同比（2021M1~2022M12）9 电子行业持仓市值占比位列市场第四，超配0.85pct 以申万行业分类（2021）为依据，我们选取了普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金及灵活配置型基金作为样本分析2022年第四季度末电子板块的重仓持股情况。截至2022年第四季度，A股电子行业配置比例为8.64%，位居市场第四，配置比例环比第三季度下滑0.41pct，但依旧超配0.85pct。 图1：申万行业分类（2021）各板块持仓市值占比（%） 3Q2022 4Q2022 超配比例 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 电力设备食品饮料医药生物 电子有色金属国防军工 汽车基础化工计算机房地产交通运输 银行社会服务机械设备家用电器农林牧渔 通信煤炭 商贸零售 传媒石油石化非银金融公用事业美容护理纺织服饰轻工制造建筑材料建筑装饰 钢铁 环保综合 0% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 资料来源：Wind，信达证券研发中心 2022年全年，各板块指数均有下跌，但受到下游需求不振、地缘政治等因素影响，电子行业跌幅最为明显，位居市场第一，下跌36.58%，当前时间节点配置性价比凸显。 图2：2022年全年申万行业分类（2021）指数各板块涨跌幅 % % 2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12 % % % % % 20% 10 0 -10 -20 -30 -40 电子(申万) 农林牧渔(申万) 基础化工(申万)钢铁(申万) 有色金属(申万)家用电器(申万)汽车(申万) 食品饮料(申万)纺织服饰(申万)轻工制造(申万) 医药生物(申万) 公用事业(申万) 交通运输(申万) 房地产(申万) 商贸零售(申万) 社会服务(申万) 银行(申万) 非银金融(申万) -50 资料来源：Wind，信达证券研发中心 从历史和细分的角度分析，自2020年以来，2022年四季度末电子行业持仓占比下滑至三年来历史最低水平。持仓结构有所变化，自2021年第二季度半导体板块获得大幅加仓以后，该板块持仓市值占比一直位居高位，而消费电子板块减仓幅度明显。2022年初以来，受国内疫情反复影响，下游需求走弱，厂商库存压力加大，叠加地缘政治、美联储加息等外部因素，Q2开始电子板块机构减仓明显，半导体和消费电子持仓占比均有所下滑。我们认为 2023Q1电子行业下行周期接近尾声，右侧或即将开启，短期波动不改长期成长，优质企业长期配置价值依旧值得关注。 图3：电子行业子板块持仓市值占比变动（%）图4：2022Q4电子行业子板块持仓市值占比（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 2022年全年，电子行业各子板块指数均有下跌，半导体(申万)、消费电子(申万)、元件(申万) 、光学光电子(申万)、电子化学品Ⅱ(申万)、其他电子Ⅱ(申万)跌幅分别为35.95%、41.82%、31.99%、37.84%、24.57%、21.44%；这与机构持仓占比下降趋势一致。 图5：2022年全年申万行业分类（2021）电子各板块涨跌幅 % 2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12 % % % % % % 10% 0 -10 半导体(申万) 消费电子(申万) -20 -30 元件(申万) 光学光电子(申万) -40 电子化学品Ⅱ(申万) -50 其他电子Ⅱ(申万) -60 资料来源：Wind，信达证券研发中心 半导体板块：周期回暖预期逐渐明朗，优质IC设计公司获机构加仓 截至2022年第四季度末，半导体板块机构持仓市值占比为5.62%，环比上季度下滑0.37 pct，尽管今年以来持仓市值占比有所下降，但仍然处于2020年以来的高位，半导体行业核心替代逻辑未发生改变。从机构仓位配置的角度来看，纳思达、澜起科技、卓胜微、复旦微电、斯达半导等上市公司获得机构较大幅度加仓，可见芯片设计、特种芯片、功率半导体等相关半导体细分赛道在经历下跌行情后，配置价值凸显，获得机构认可。 表1：半导体板块重仓机构数TOP15 2022Q4 2022Q3 持有基 持股量环比变动 名称 持股总市值 基金持仓占流通 持股总市值 基金持仓占流通股 金数 持股总量(万股) 持股总量(万股) （万股） (亿元) 股（%） (亿元) （%） 紫光国微 240 14,526.76 191.49 17.10 17,125.98 246.61 20.16 -2,599.22 纳思达 165 27,976.66 145.17 23.19 24,406.78 105.32 20.76 3,569.88 北方华创 127 3,760.32 84.72 7.15 5,967.19 166.13 12.10 -2,206.87 圣邦股份 105 8,527.58 147.09 25.25 9,095.21 128.05 26.93 -567.63 兆易创新 96 5,952.34 60.99 8.97 6,356.91 59.60 9.58 -404.58 澜起科技 86 7,781.77 48.09 6.86 2,934.71 15.27 2.59 4,847.06 卓胜微 63 4,146.71 47.40 9.86 3,196.40 28.26 7.60 950.31 复旦微电 58 3,522.95 24.51 11.37 3,294.72 24.73 10.70 228.24 斯达半导 48 986.26 32.48 10.99 764.05 24.76 8.52 222.21 长川科技 47 6,006.87 26.78 13.41 7,838.15 44.69 17.49 -1,831.28 思瑞浦 41 1,603.22 44.15 24.43 1,362.62 31.78 20.97 240.60 中微公司 39 3,111.58 30.50 5.05 3,853.55 41.57 6.25 -741.97 纳芯微 38 419.78 13.33 18.41 571.81 17.21 26.50 -152.03 聚辰股份 37 570.60 5.75 4.72 401.72 3.06 4.79 168.88 拓荆科技-U 35 554.12 12.01 20.08 873.27 26.07 33.37 -319.15 资料来源：Wind，信达证券研发中心 2022Q4全球半导体景气度持续下行，行业下游分化加剧，手机、PC等消费电子领域需求疲软，汽车、光伏等领域需求依旧强劲。在美国对国内半导体产业限制愈演愈烈的情况下，国产替代逻辑在地缘政治摩擦中不断强化，长期发展动能依旧充足，增长空间可期。展望2023，我们认为全球半导体景气度下行将接近尾声，产业链库存有望迎来触底反弹，第一季度或将成为板块最佳配置时机。细分行业方面，芯片设计、特种芯片、功率半导体等细分板块国产替代空间依旧较为广阔，值得坚定看好。 消费电子板块：Q4需求持续低迷，复苏与创新贯穿202