有色金属产业链日报：数据显示美衰退压力增加，铜价承压回落

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2023年4月21日数据显示美衰退压力增加，铜价承压回落 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 联系人杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：数据显示美衰退压力增加，铜价承压回落 1.核心逻辑：宏观，美上周初请失业金24.5万人，预期24万，前值23.9万，就业放缓但仍有韧性，加息预期仍在；美3月成屋售价中位数同比跌0.9%，地产难言企稳；美世界大型企业联合会领先经济指标（LEI）3月环比跌1.2%，超预期，同比跌7.8%，衰退压力增加；欧央行3月会议纪要称通胀仍强，银行业危机下加息仍不确定；中国4月LPR一年期3.65%，五年期4.3%，不变。基本面，供给，铜精矿供应宽松，TC高位，4月冶炼厂集中检修增加但产能也增加，4月精铜产量预计仍增。需求端，漆包线和线缆消费偏弱，铜杆开工率下滑；地产近期成交回落，复苏持续性存疑；新能源增速放缓，燃油车下滑；空调高排产；电子产量同比偏弱；需求整体回暖但弱于预期。库存，4月20日沪铜期货库存75092吨；LME铜库存51850吨；全球精铜显性库存偏低。综上，数据显示美衰退压力增加，铜价承压回落，但在国内复苏预期下，回落空间暂有限。 2.操作建议：观望 3.风险因素：美联储紧缩超预期、国内复苏超预期 4.背景分析： 外盘市场：4月20日LME铜收盘8884美元/吨，跌0.96%。 现货市场：4月20日上海升水铜升贴水20元/吨，跌65元/吨；平水铜升贴水0元/吨，跌70元/吨；湿法铜升贴水-50元/吨，跌60元/吨。 沪铝：沪铝冲高乏力，价格大幅回落 1.核心逻辑。基本面，供应，云南地区降水量不及预期，电力紧张因素仍然存在，青海错峰限电的通知在市场流传，供应扰动仍在，铝价下方支撑较强；需求，由于铝消费偏向于地产后端，地产竣工带动作用明显，带动库存不断去化。库存，4月20日SMM国内电解铝社会库存去库2.9万吨至90.6万吨，处于近5年低位；SHFE铝仓单去库4648吨至182235 吨；LME库存去库2300吨至528350吨。在宏观暂无共振影响下，沪铝走�了较为独立的行 情，价格震荡后冲高至19000附近震荡。 2.操作建议：日内压力位：19000、19150，日内支撑位：18800、18700，区间择机多 空 3.风险因素：市场重新交易衰退预期 4.背景分析： 外盘市场：4月20日LME铝开盘2445美元，收盘2422.5美元，较上个交易日收盘价2450美元下跌27.5美元，跌幅1.12%。 现货市场：4月20日上海现货报价19110元/吨，对合约AL2305升水30元，较上个交易日 持平；沪豫（上海-巩义）价差为120元/吨；沪粤价差为-90元/吨。 锌：基本面压制下，锌价反弹乏力 1.核心逻辑：沪锌主力隔夜低开震荡，收涨0.16%。2023年3月SMM中国精炼锌产量为 55.68万吨，环比增加5.53万吨或环比增加11.03%，同比增加12.26%。1至3月累计产量达到156.9万吨，同比增加6.62%。矿供应方面，矿端延续偏紧格局，ZN50周度加工费持续回落至5050元/吨。近日产能在15万吨的Nyrstar旗下法国Auby炼厂复产，海外对锌精矿的需求提升，进口矿TC顺应供需变化回落至200美元/吨。截至4月17日，SMM七地锌锭库存总量为15.00万吨，较上周一（4月3日）减少0.52万吨，较上周五（4月7日）增加0.25万吨，国内库存录增。消费端，目前镀锌开工率表现一般，国内企业订单并不火爆，目前依然以消耗成品库存为主，逢低采买继续带动国内的库存走低。短期内，锌价或呈现窄幅震荡。 2.操作建议：多单持有 3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锌隔夜收2770，-20，-0.72% 现货市场：0#锌主流成交价集中在22110~22240元/吨，双燕成交于22180~22310元/吨，1#锌主流成交于22040~22170元/吨。跟盘报价普通国产品牌对2305合约升水80~90元 /吨，贸易商均价成交价格在10~15元/吨附近。 锡：佤邦禁矿消息影响渐退，锡价止升 1.核心逻辑：沪锡主力隔夜震荡下行，收跌1.2%。佤邦禁采矿山的消息将令价格大几率强势上涨，若禁采政策实施落地，国内将面临巨大的锡矿缺口难以填补。3月份国内精炼锡产量为15114吨，较2月份环比增加18.15%，同比减少0.54%，1-3月累计产量同比增加0.41%。主要供应国缅甸输送量下滑，因开采成本受矿石品位下降、人工成本上升、锡价大跌等因素影响，缅甸地区锡矿供应预计减少，近期国内锡矿加工费也持续走低，暗示锡矿供应紧张。当下13500元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。目前电子订单依然较差，短期未看到修复的迹象。短期来看，需要继续关注缅甸佤邦禁止矿山开采政策的实际执行情况，若执行力度不及预期，将对价格带来较大负面影响。另外可以关注矿贸的出货节奏，若政策执行将会体现在矿贸的惜售情绪上。最后还是需要关注冶炼厂的开工变动，若开工率快速下滑，矿端紧缺将更快传导至供应端。目前不宜盲目追高，预计锡价短期内波动幅度剧烈。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锡隔夜收26940，-142，-0.52% 现货市场：上海金属网现货锡锭报价218000-220000元/吨，均价219000元/吨，较上一交易日持平。跟盘方面，听闻小牌对5月贴水1000-400元/吨左右，云字头对5月贴水400-升水200元/吨附近，云锡对5月升水200-800元/吨左右不变。 沪镍：海外宏观偏空，转产电积镍利润再打开，盘面回落 1.核心逻辑：宏观，美上周初请失业金24.5万人，预期24万，前值23.9万，就业放缓但仍有韧性，加息预期仍在；美3月成屋售价中位数同比跌0.9%，地产难言企稳；美世界大型企业联合会领先经济指标（LEI）3月环比跌1.2%，超预期，同比跌7.8%，衰退压力增加；欧央行3月会议纪要称通胀仍强，银行业危机下加息仍不确定；中国4月LPR一年期3.65%，五年期4.3%，不变。基本面，供给，电解镍开工率高企；镍盐转产电积镍利润再打开；镍铁和中间品供给后期仍有过剩压力。需求，不锈钢现货情绪回升，钢厂利润修复，镍铁反弹；新能源增速放缓，三元去库，MHP后期产量仍增，硫酸镍承压；盘面抑制镍板需求，现货升水继续回落。库存，4月20日沪镍期货库存948吨；LME镍库存41538吨；LME和上期所纯镍库存继续偏紧。综上，海外宏观偏空，转产电积镍利润再打开，盘面回落。 2.操作建议：逢高沽空 3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期 4.背景分析： 外盘市场：4月20日LME镍收盘25090美元/吨，跌1.8%。 现货市场：4月20日俄镍升水5700元/吨，跌300元/吨；金川升水5700元/吨，跌300元/吨；BHP镍豆升水2800元/吨，持平。 不锈钢：社会库存续降，现货情绪回暖，钢价企稳但仍有压力 1.核心逻辑：宏观，美上周初请失业金24.5万人，预期24万，前值23.9万，就业放缓但仍有韧性，加息预期仍在；美3月成屋售价中位数同比跌0.9%，地产难言企稳；美世界大型企业联合会领先经济指标（LEI）3月环比跌1.2%，超预期，同比跌7.8%，衰退压力增加；欧央行3月会议纪要称通胀仍强，银行业危机下加息仍不确定；中国4月LPR一年期3.65%，五年期4.3%，不变。基本面，供给，4月不锈钢粗钢排产环比减1.5%，同比减9.7%，生产利润修复，减幅或不及预计。需求，价格反弹，现货情绪回升，但终端仍有观望心态。成本端，镍铁反弹但供应过剩下空间有限；高碳铬铁减产。4月20日上期所不锈钢期货库存70443吨，去库。社库111.84万吨，周环比降5.67%，其中300系65.54万吨，环比降6.04%，到货偏少、代理提货、终端采购，去库。综上，社会库存续降，现货情绪回暖，钢价企稳但仍有压力。 2.操作建议：观望 3.风险因素：消费超预期、去库超预期 4.背景分析： 现货市场：4月20日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15970元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15870元/吨，持平。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn