自3月以来，所有渠道的强势回归

报告总结如下：

公司概况：

• 股票代码：李宁（2331.HK）
• 最新评级：买入
• 目标价格：从66.44港元调整至66.72港元，上调16.2%

业务亮点：

• 零售表现：2023年3月至4月，李宁的零售额和零售业务表现出强劲增长，尤其是在线下渠道，增速显著加快。
• 电商复苏：电商渠道亦有明显改善，自3月起呈现正增长。
• 渠道表现：线下直接零售销售增长超过批发渠道，且与去年同期相比加速。
• 市场表现：年初零售销售虽略有下滑，但随后加速至两位数增长。

财务数据：

• 收入：预计2023财年收入将增长至约29503百万港元。
• 净利润：净利润率预测为17.8%，主要受益于销售增长和成本控制优化。
• 库存与折扣：库存水平健康，折扣策略在4月初转为积极，有利于清理库存并提升销售效率。

估值：

• 目标价：基于33倍2023财年市盈率计算，目标价为66.72港元。
• 市盈率比较：当前市盈率为28倍，低于目标价对应的33倍。

市场展望：

• 增长预测：尽管2023财年指引未变，但市场对未来的乐观情绪增强，原因包括去库存进度、订单需求增强、电商渠道加速增长以及销售表现的改善。
• 利润率提升：预计2023财年利润率将有所扩大，受益于销售增长和运营效率提升。

风险提示：

• 宏观经济环境：全球经济波动可能影响消费者支出。
• 竞争加剧：行业竞争可能影响市场份额和定价能力。
• 供应链挑战：供应链中断可能影响生产和交付时间。

投资建议： 维持买入评级，考虑到当前价格与目标价之间的差距，认为存在上行空间。

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