受地产滞后影响，Q1收入下滑

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浙江美大公司快报表

公司概览

• 市场表现：2023年一季度，浙江美大股价为11.88元，较上一年度末下滑4%，相对收益为-4%，绝对收益为0.4%。流通市值为511.417亿元，总市值为767.509亿元。

• 财务状况：公司总股本为64.605亿股，流通股本为43.049亿股。过去12个月股价波动区间为10.05元至14.85元。

经营业绩

• 收入与利润：2022年全年营收为18.3亿元，同比下降15.2%，净利润为4.5亿元，同比下降32.0%。2023年一季度，营收为3.4亿元，同比下降18.1%，净利润为1.0亿元，同比下降17.2%。

• 成本与费用：2022年四季度至2023年一季度，公司毛利率有所下降，主要受原材料成本上升和市场竞争加剧影响。成本压力在2023年一季度有所缓解，盈利能力改善。

• 渠道布局：截至2022年末，公司拥有1990多家一级经销商和4500多个营销终端。

投资建议

• 长期展望：作为集成灶行业的领导者，受益于市场增长，预计2023-2024年每股收益分别为0.88元和1.10元。维持“买入-A”的投资评级，6个月目标价为15.84元，对应2023年18倍的动态市盈率。

风险提示

• 行业风险：市场竞争加剧、行业格局恶化。
• 原材料风险：原材料价格波动。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年的净利润分别为5.7亿元、7.1亿元和8.4亿元，每股收益分别为0.88元、1.10元和1.30元。
• 估值指标：市盈率为9.1倍，市净率为2.8倍，分红率为7.7%。

结论

浙江美大面对的挑战包括地产销售滞后导致的集成灶销售下滑和成本压力。然而，公司的渠道优势和品牌影响力有望支撑其未来的增长。长期来看，公司有望受益于集成灶市场的扩张，维持积极的投资评级。