业绩符合预期，新品放量推动业绩快速增长

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年报及一季度财报总结

公司业绩概览

• 2022年：公司总收入达到4.77亿元人民币，同比增长53.97%；归母净利润为1.83亿元，同比增长55.07%；扣非归母净利润为1.69亿元，同比增长79.44%。
• 2023年第一季度：实现收入1.48亿元，同比增长58.76%；归母净利润0.48亿元，同比增长35.40%；扣非归母净利润0.46亿元，同比增长38.45%。

关键增长动力

• 史赛克合作：与史赛克合作的1688荧光内镜系统全球推广带动需求增长，2022年新签销售合同金额增长41.5%，推动收入增长至3.66亿元，同比提升60.78%。
• 产能释放与汇率影响：产能逐步释放配合美元汇率升值，加速了腹腔镜新产品发货周期，进一步提升了医用内窥镜业务的收入。

自主品牌潜力

• 新产品注册：4K荧光摄像系统、高分辨率共聚焦内窥镜和4K除雾系统相继获得注册证，标志着公司自主品牌的整机系统开始进入市场。
• 未来规划：计划深入研发3D内窥镜摄像系统和3D腹腔镜技术，以增强整机系统的竞争力，为公司带来新的增长点。

盈利预测与估值

• 收入预测：预计2023-2025年收入分别增长至6.49亿、8.54亿和11.12亿元，复合年增长率（CAGR）为32.58%。
• 净利润预测：相应的净利润增长为27.08%、34.40%和36.46%，三年复合年增长率（CAGR）为32.58%。
• 估值：采用2023年50倍PE估值，对应目标价133.37元，维持“买入”评级。

风险提示

• 单一客户依赖风险：对主要客户的高度依赖可能影响业务稳定性。
• ODM合作风险：合作模式的不确定性可能影响产品交付和成本控制。
• 自主品牌的拓展风险：自主品牌的市场接受度和增长速度存在不确定性。
• 汇率波动风险：外汇市场的不稳定性可能影响财务表现。