盘江股份于2023年04月19日发布2022年度报告以及2023年一季度报: 2022年,公司实现营业收入118.43亿元,同比增长21.77%;归母净利润21.94亿元,同比增长87.14%;扣非归母净利润21.34亿元,同比增长55.49%;经营活动产生的现金流量净额为35.35亿元,同比增长110.53%。基本每股收益1.11元,同比增加56.36%;加权平均ROE为22.23%,同比提高5.69个百分点。 2022年第四季度,公司实现营业收入27.87亿元,同比减少22.07%,环比减少0. 71%;归母净利润5.36亿元,同比增长44.17%,环比增长29.47%;扣非归母净利润2.08亿元,同比减少65.15%,环比减少56.21%;经营活动产生的现金流量净额为8.21亿元,同比增长20.56%,环比减少35.96%;基本每股收益0.25元/股,同比增长11.18%,环比增长31.58%。 2023年第一季度,公司实现营业收入28.63亿元,同比减少0.18%,环比增加2. 73%;归母净利润3.50亿元,同比减少26.89%,环比减少34.70%;扣非归母净利润3.24亿元,同比减少34.19%,环比增长55.77%;经营活动产生的现金流量净额为6.01亿元,同比增长34.65%,环比减少26.80%;基本每股收益0.16元/股,同比减少43.63%,减少36.00% 煤炭业务:22年煤价上涨带动利润大增,23年煤炭主业成长有望。 2022年商品煤产量为1169万吨,同比增长11.06%,其中精煤、混煤产量分别为4 30、694万吨,同比分别增长-4.15%、16.97%。商品煤销量为1276万吨,其中自产精煤、自产混煤销量分别为430、696万吨,同比分别增长-2.40%、18.54%。吨煤售价为905元/吨,同比增长8.09%,其中自产精煤、自产混煤售价分别为1995、264元/吨,同比分别增长20.23%、19.41%。吨煤销售成本为543元/吨,同比减少2.26%,其中自产精煤、自产混煤吨煤成本分别为1088、151元/吨,同比分别增长3.79%、7.36%。吨煤毛利为363元/吨,同比增长28.44%,其中自产精煤、自产混煤吨煤毛利分别为907、114元/吨,同比分别增长48.46%、40.29%。202 2年公司精煤销量有所减少,但混煤产量大幅上涨,销量结构发生变化,综合成本有所下降,叠加高景气行情,综合吨煤毛利大幅上涨。 2022Q4商品煤产量为306万吨(同比+2.52%,环比+0.91%),商品煤销量为335万吨(同比+6.48%,环比+3.44%),自产煤销量为306万吨(同比+6.43%,环比+2.78%),吨煤售价为804元/吨(同比-26.30%,环比-4.89%),吨煤成本为557元/吨(同比-23.59%,环比+9.24%),吨煤毛利为247.35元/吨(同比-31.75%,环比-26.34%)。四季度产销量同环比均呈现上涨趋势,但受制于吨煤售价回落以及成本增加,吨煤毛利环比下降。 2023Q1商品煤产量为317万吨(同比+20.78%,环比+3.50%),商品煤销量为35 0万吨(同比+17.38%,环比+4.45%),自产煤销量为318万吨(同比+18.14%,环比+3.68%),吨煤售价为798元/吨(同比-15.30%,环比-0.80%),吨煤成本为570元/吨(同比-2.87%,环比+2.39%),吨煤毛利为228元/吨(同比-35.86%,环比-8.00%)。今年一季度受制于下游需求弱化,煤价环比小幅下滑,同时成本环比有所上涨,吨煤毛利环比下降。 展望未来,公司马依西一井一采区(120万吨/年)于2023年2月顺利通过联合试运转验收,取得安全生产许可证,开始释放产量。同时发耳二矿西井一期(90万吨/年)2022年底已进入联合试运转,杨山矿(120万吨/年)兼并重组技改项目进展顺利,2023年煤炭主业成长潜力较大。 拟建设百万级光伏基地,新能源产业加速发展。公司设立五家新能源子公司开展项目前期工作,截至2022年底,累计获得新能源建设指标375万千瓦。同时公司于2023年4月19日宣布拟投资建设关岭县百万千瓦级光伏基地一期项目,规划建设装机规模1330MWp,一期建设规模1050MWp(项目总投资37.88亿元),二期2 80MWp根据电网接入系统批复情况适时启动建设,新能源产业发展加快。 高比例分红,股息率具备吸引力。2023年4月19日,公司宣布2023年拟派发现金股利0.41元,现金分红总额为8.8亿元,现金分红比例达到40.11%。以2023年4月19日收盘价(7.37元/股)为基础,股息率为5.56%。 盈利预测、估值及投资评级:考虑下游需求复苏缓慢,焦煤价格弱稳运行,我们下修2023到2024年盈利预测。预计公司2023-2025年营业收入分别为131.08、14 1.65、152.60亿元,实现归母净利润分别为16.76、17.87、19.12亿元(2023到2 024年原预测值为27.41、29.42亿元,新增2025年盈利预测),每股收益分别为0. 78、0.83、0.89元,当前股价7.37元,对应PE分别为9.4X/8.9X/8.3X,维持“买入”评级。 风险提示:煤价超预期下跌风险、在建、拟建项目进度不及预期、宏观经济下滑风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 盈利预测表