年报及一季报业绩持续大幅增长，钻井业务今年将回升

公司点评报告 报告标题 P 1公司点评报告 2023-04-19 买入/调高 中曼石油(603619) 石油石化油服工程 年报及一季报业绩持续大幅增长，钻井业务今年将回升 目标价：25昨收盘：17.68 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司研究报告 走势比较 46% 33% 21% 8% 22/4/19 22/6/19 22/8/19 22/10/19 22/12/19 23/2/19 (5%) (17%) 中曼石油沪深300 股票数据 总股本/流通(百万股)400/400 总市值/流通(百万元)7,072/7,072 12个月最高/最低(元)23.75/13.48 相关研究报告： 证券分析师：白竣天 电话： E-MAIL：baijt@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522110001 事件：公司发布2022年年报，实现营业收入30.65亿元，同比增73.98%，归母净利润5.03亿元，同比增长580.35%。 公司发布2023年一季度业绩快报，归属于上市公司股东的净利润预计2.13亿元，同比增长193.40%。 公司石油勘探开发业务持续高速增长。2022年，公司原油产量 达到43.4万吨，同比增长155.29%。2022年12月31日，公司日产 量达到1433吨/天，完成47.3万吨产能建设。受益于油价维持高位， 2022年公司勘探开采业务毛利率达到82.92%，比上年增加12.42个百分点，该板块营业收入达到15.95亿元，同比增长294.03%。 为解决坚戈同业竞争问题，公司承诺在2023年12月31日前，在坚戈区块完全交割后尽快启动上市公司获取坚戈项目控制权交易。公司钻井工程服务业务有望回升。2022年公司钻井工程服务业 务收入达到12.52亿元，同比增长17.14%，毛利率下降到2.89%，比 上年减少17.92个百分点。2022年公司钻井工程板块全年共签订单 26.87亿元，与斯伦贝谢、ENI、BP等知名海外油企新签合同23.69亿，同比上年增加18.10%。2022年公司闲置钻机大幅减少，部分项目闲置钻机已实现“清零”目标，公司全年运行钻机共40台，完钻井338口，较去年增加74口，完成进尺67.12万米，较去年增加 11.32万米。 公司一季度归母净利润同比增长193.40%，环比增长62.6%。2023年一季度，受益于国际油价维持高位，我们预计公司原油产量将持续增长，钻井工程服务业务也有望继续恢复。受益于国内与沙特 合作加深，公司在沙特钻井业务也有望继续拓展并获得更多订单。盈利预测：国际油价维持高位，公司原油产量持续增长，钻井 业务有望恢复。我们预测公司2023-2025年的营业收入分别为35亿 元、40亿元、45亿元；归母净利润分别为9.63亿元、11.69亿元、 14.19亿元，EPS分别为2.41/2.92/3.55元。考虑行业可比公司估值，我们按照2023年业绩给予10倍PE、一年目标价25元，给予公司“买入”评级。 风险提示：国际油价大幅下行、地缘政治风险、项目建设进度滞后等。 盈利预测和财务指标： 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)3065 3500 4000 4500 （+/-%）73.95 14.19 14.29 12.50 归母净利(百万503 963 1169 1419 （+/-%）580.35 91.28 21.44 21.34 摊薄每股收益(元)1.26 2.41 2.92 3.55 市盈率(PE)14.23 7.27 5.99 4.93 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 报告标题2 利润表(百万） 资产负债表(百万） 2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E 应收和预付款项 其他流动资产 长期股权投资 固定资产 无形资产开发支出 其他非流动资产 短期借款 长期借款 负债合计 资本公积 归母公司股东权益 股东权益合计 31876497924814062 货币资金 572889101811231261 存货 438501552579627 520489778735903 流动资产合计 18482642332749186852 00000 投资性房地产 54444 19611938193819381938 在建工程 205375546716887 5352525252 长期待摊费用 164171171171171 16581971197119711971 资产总计 589371558009977111875 957835000 应付和预收款项 7928139529701066 4431122162221222622 其他负债 19732321241224892584 41655091498655816272 股本 400400400400400 10141023102310231023 留存收益 553977194031094527 19902300326344325851 少数股东权益 (1)(2)(6)(9)(13) 19892298325744235837 营业成本 销售费用 财务费用 投资收益 营业利润 利润总额 净利润 预测指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 毛利率32.40% 45.76% 52.86% 54.50% 57.33% 销售净利率4.20% 16.42% 27.51% 29.23% 31.53% 销售收入增长率11.18% 73.98% 14.19% 14.29% 12.50% EBIT增长率181.56 220.59 54.44% 18.32% 23.24% % 净利润增长率115.22 580.% 35 91.28% 21.44% 21.34% 归母股东净利润 17623065350040004500 营业收入 11911662165018201920 营业税金及附加 1814098147146 2129384147 管理费用 207270280296315 120116110126140 资产减值损失 00000 10101 公允价值变动 00000 128698119914221768 其他非经营损益 (2)(11)000 126687119914221768 所得税 52184240256354 7350395911661414 少数股东损益 0(1)(4)(3)(5) 7450396311691419 负债和股东权益 6154738882431000412109 %%29.51%26.38%24.25% 投资性现金流 现金增加额 2021A2022A2023E2024E2025E 经营性现金流 48955374611721251 (466)(878)(170)(170)(170) 融资性现金流 (53)630(360)500500 (30)30621515021581 ROE ROA 现金流量表(百万） EPS(X) PB(X) EV/EBITDA(X) 3.72%21.88% 1.20%6.81%11.68%11.69%11.72% ROIC 4.69%16.70%25.39%29.61%33.04% 0.181.262.412.923.55 PE(X) 83.2814.237.275.994.93 3.013.122.151.581.20 PS(X) 3.402.342.001.751.56 13.107.116.144.543.12 资料来源：WIND，太平洋证券 报告标题2 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华北销售 佟宇婷 13522888135 tongyt@tpyzq.com 华北销售 王辉 18811735399 wanghui@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz@tpyzq.com 华东销售 李昕蔚 18846036786 lixw@tpyzq.com 华东销售 张国锋 18616165006 zhanggf@tpyzq.com 华东销售 胡平 13122990430 huping@tpyzq.com 华东销售 周许奕 021-58502206 zhouxuyi@tpyzq.com 华东销售 丁锟 13524364874 dingkun@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 陈宇 17742876221 cheny@tpyzq.com 华南销售 李艳文 13728975701 liyw@tpyzq.com 销售团队 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。