国际宏观资讯周报2023年第15期

www.ccxi.com.cn 国际宏观资讯周报 4月11日–4月17日 2023年第15期 主权与国际评级部 杜凌轩010-66428877-279 lxdu@ccxi.com.cn 王家璐010-66428877-451 jlwang@ccxi.com.cn 于嘉010-66428877-242 jyu@ccxi.com.cn 张晶鑫010-66428877-243 jxzhang@ccxi.com.cn 朱琳琳010-66428877-282 llzhu@ccxi.com.cn 李梓桐010-66428877-570 ztli@ccxi.com.cn 易成010-66428877-218 chyi@ccxi.com.cn 其他联系人 张婷婷010-66428877-203 ttzhang@ccxi.com.cn 本周资讯一览 热点评论 IMF再次上调对俄经济预测但警告长期风险 IMF下调巴基斯坦经济增长预期 经济 IMF：全球金融稳定风险迅速上升 IMF：持续通胀加大全球经济“硬着陆”风险 美国3月核心通胀回落缓慢美联储倾向5月继续加息 欧洲经济面临“三重挑战” 新加坡一季度经济增长显著放缓金管局维持货币政策不变 韩国央行维持基准利率3.5%不变 沙特经济增长保持强劲势头2022年银行业收入167亿美元 南非2月制造业产出继续下滑 印尼制造业PMI连续19个月扩张超过中国和东盟 财政 IMF：预计到2028年全球公共债务与GDP的比例将上升至99.6% 美国财政部储备现金量降至15个月来最低水平 政治 欧盟计划对俄罗斯实施第11轮制裁 波兰政府将禁止从乌克兰进口粮食和部分食品 新兴市场国家为减少美元依赖多领域开展“去美元”行动 失去欧洲这一最大市场后俄罗斯柴油大量销往中东和拉美 阿联酋全球货物贸易突破1万亿美元经济学家认为将保持增长 受全球经济萎缩影响泰国二月出口总额呈负增长趋势 ESG 西班牙计划投资南非能源转型ABSA银行向SME推出太阳能补贴 德国将关闭最后三座核电站告别“核电时代” 主权信用 穆迪将以色列主权信用展望由正面调至稳定维持A1主权信用等级 本周热点评论 1.IMF再次上调对俄经济预测但警告长期风险 国际货币基金组织（IMF）近日再次上调了对俄罗斯经济的预测。IMF称，俄罗斯今年的国内生产总值(GDP)将增长0.7%，这将使得俄罗斯的经济增长达到欧元区的水平，同时远强于德国，因为IMF认为德国经济处于欧元区底部，为-0.1%。这是IMF连续第三次上调俄罗斯经济预测。2022年7月，该组织曾预测俄罗斯2023年经济将下滑3.5%。去年将短期增长预测下调至-2.3%，今年1月出人意料地转为正值。现在IMF又将俄罗斯的经济重新调整为0.4%的增长。关于俄罗斯经济的可持续性究竟如何，俄乌战争及其制裁的代价究竟会产生怎样的后果，有经济学家指出，俄罗斯经济越来越依赖于国家。总统普京及其政府正在通过对国防工业的高支出和对私人家庭的直接援助来促进经济发展，加之同期能源出口收入下降，将造成2023年俄罗斯国家预算赤字已经大幅攀升。对于今年俄罗斯经济情况，大多数分析师预计GDP将再次下降，尽管包括IMF在内的一些分析师预测将适度增长。但该组织预计，到2027年，俄罗斯经济产出将比战前预测低7%左右。IMF表示：“人力资本的流失、与全球金融市场的隔绝以及获取先进技术的机会受损将阻碍俄罗斯经济发展。” 中诚信国际点评： 俄乌战争爆发至今，俄罗斯经济表现好于预期，系制裁环境下经贸联系转向印太等地区，加之大量财政投入所呈现的短期结果，中长期内俄罗斯发展前景仍面临诸多不确定因素。俄罗斯经济民生在面对外部冲击时具有相当韧性，但冲突爆发后欧美及其盟友在一系列对俄制裁中呈现出较强的一致性，旨在削弱其开展军事行动所需的经济和技术能力。2月欧盟已通过最新第十轮制裁，针对高科技领域的贸易限制日益成为制裁新重点。制裁深化下欧洲经济和能源经贸与俄罗斯全面“脱钩”，俄罗斯则寻求在亚洲、中东、拉美、非洲合作伙伴关系的深化，由此引发大宗商品相关的投资和贸易转移，但油气出口主要客户流失下国家收入已产生明显短缺，同时不确定性抑制了商业投资，而俄罗斯经济在中期内重回西欧架构的前景承压。2022年俄罗斯推出约占GDP4%的财政刺激措施用于军事行动和社会支出项目，经济政策迅速调整和国际油价飙升也一定程度上支撑了财政指标，但巨量财政投入驱动的经济表现掩盖了零售额大幅下降（6.7%）、劳动力市场吃 紧、通胀风险加剧等深层次问题。最新趋势来看，由于西方限价制裁并大幅减少俄油进口，今年1-2月俄罗斯油气税收已同比减少46％，同期预算支出猛增1.5倍，迫使莫斯科动用其主权财富基金，而相关趋势 持续则意味着俄罗斯今年将发生约22万亿卢布财政赤字，在此背景下该国经济已经转向较低增长轨道，而未来数年内俄罗斯经济和金融体系“堡垒化”特色加深，在全球油市议价能力下降，国内生产步入“逆向工业化”通道，预计潜在增长率将停留于1%左右较低水平。 2、IMF下调巴基斯坦经济增长预期 IMF周二发布《世界经济展望》，该报告中下调对巴基斯坦2023财年经济增长率至0.5%，预计通胀率上调至27%，失业率上调至7%，数据反映了过去六个月以来巴基斯坦经济基本面的明显恶化趋势。IMF预计2024财年巴基斯坦经济增长将改善至3.5%，通胀率将保持在22%，失业率将略微下降至6.8%。与此同时，IMF预计巴基斯坦2023财年经常账户赤字占GDP比重将从去年的4.6%下降至2.3%，并在明年略微上升至2.4%。 中诚信国际点评： 2022年6月以来，历史性洪水灾害给从疫情中恢复的巴基斯坦造成了重大经济损失，叠加美联储处于加息周期、俄乌冲突推升全球大宗商品价格，外部冲击推动巴基斯坦通货膨胀飙升、汇率大幅贬值。本财年巴基斯坦经济增速显著承压。近期，除国际货币基金组织下调了巴基斯坦的增长率预测，世界银行和亚洲开发银行也分别将巴基斯坦预测下调至0.4%和0.6%。巴基斯坦长期财政实力很弱，再融资需求很高，经济前景的弱化不仅削弱了巴基斯坦的财政实力，同时也大幅提升了巴基斯坦再融资的难度。此外，大选年也加重了政府财政负担，给争取多边机构援助援助的谈判增加了较多不确定性。目前，巴基斯坦政府仍在努力达成国际货币基金组织贷款协议条款，包括向中国在内的友好国家寻求双边财政支持。目前，中国已向巴基斯坦提供了20 亿美元的贷款展期，阿联酋承诺将提供30已美元贷款展期。随着中国 援助资金的汇入，巴基斯坦央行外汇储备自2月底的38.5亿美元，小 幅反弹至3月17日的45.98亿美元，但最新央行数据显示其外汇储备 已再次降至40.38亿美元，巴基斯坦目前短期再融资风险仍处高位，主权债务违约风险犹存。 本周资讯 经济 1、IMF：全球金融稳定风险迅速上升 IMF于4月11日发布《全球金融稳定报告》说，全球金融体系的抗风险能力面临多重严峻考验，金融稳定风险迅速上升。报告敦促政策制定者采取果断行动，防止出现任何可能影响市场对全球金融体系韧性信心的系统性事件。报告指出，近期美欧银行业动荡，警示货币政策、金融环境收紧与积累的脆弱性相互作用所带来的挑战，凸显银行在利率风险和流动性风险管理方面的失败，也暴露出监管失误。 IMF货币与资本市场部主任托比亚斯·阿德里安表示，尽管政策制定者采取了及时有力的回应措施，但随着投资者重新评估金融体系的健康状况，市场情绪依然脆弱。报告指出，许多国家的通胀水平持续高于央行目标，令人不安。金融体系正经受通胀上升和利率走高的考验，发达经济体需要在确保金融稳定的同时将通胀恢复到目标水平，任务艰巨。报告认为，考虑到金融杠杆、资产和负债存在流动性错配，以及非银行金融机构和传统银行之间的高度关联，货币政策和金融环境收紧的影响可能会被放大。报告表示，截至目前，大型新兴市场经济体相对平稳地应对了发达经济体货币政策的大幅收紧，但如果金融压力不能消退，全球风险承担水平下降可能引发新兴市场资本外流。 2、IMF：持续通胀加大全球经济“硬着陆”风险 据英国《金融时报》中文网12日消息，IMF警告称，如果棘手的顽固通胀使利率在更长时间内保持较高水平，进而放大金融风险，全球经济可能遭遇“硬着陆”。报道指出，尽管IMF在上周二发布的最新《世界经济展望》中基本保持与1月相同的整体经济预测，但同时强调，种种韧性迹象加上全球能源和食品价格走低，掩盖了一个更加黯淡的现实。IMF首席经济学家皮埃尔-奥利维耶·古兰沙(Pierre-OlivierGournichas)表示，“在表面之下，动荡正在酝酿，形势相当脆弱。通胀甚至比几个月前预期的还要高得多，更令人担忧的是，过去12个月的急剧货币政策收紧开始对金融部门产生严重副作用。”新预测显示，IMF认为2023年全球年经济增长率低于2%的可能性为25%，概率是正常水平的两倍。“如果发生重大金融冲击，全球经济增速很可能 会低于人口增长率，并导致一场全球衰退。”按照IMF保持不变的基线预测情形，全球经济将在2023年增长2.8%，在2024年略微加速至增长3%，然后在2028年左右之前一直保持此般增速，这是全球经济自1990年以来最疲弱的中期前景。古兰沙称，IMF预计中国将“加速”增长，而其他国家将回归更为正常的增速。IMF还假设全球生产率将恶化，而各经济体将遭受疫情留下的“伤痕”以及地缘政治紧张背景下的割裂。 3、美国3月核心通胀回落缓慢美联储倾向5月继续加息 当地时间4月12日，美国劳工统计局发布的数据显示，美国3月CPI同比增长5%，略低于市场预期的5.1%，前值为6%，这是美国CPI同比涨幅自2022年6月创出40年来峰值9.1%后连续9个月下降。，但核心通胀率仍然顽固，同比增长5.6%。美联储同日公布的联邦公开市场委员会3月22日会议纪要显示，鉴于持续高涨的通货膨胀和紧缩的劳动市场，美联储预计“未来可能需要采取进一步的措施”，倾向于继续加息。 4、欧洲经济面临“三重挑战” 国际货币基金组织（IMF）官员当地时间14日说，尽管近期表现尚可，欧洲经济增长趋势正在减弱，面临遏制通胀、维持经济复苏、维护金融稳定三重挑战。IMF欧洲部主任艾尔弗雷德·卡默当天在IMF和世界银行2023年春季会议期间一场记者会上表示，欧洲地区多数新兴经济体和一些发达经济体通胀率仍处在两位数水平。虽然能源价格有所下跌，但家庭支出仍在快速增加。IMF预计，今年欧洲地区发达经济体平均通胀率约为5.6%，新兴经济体为11.7%。核心通胀率预计在2024年底前都将高于央行目标水平。此外，欧洲发达经济体今年经济增速将从2022年的3.6%降至0.7%，明年为1.4%。卡默指出，近期欧洲银行业和更广泛金融领域的稳定遭遇挑战，给短期经济增长前景蒙上阴影。劳动力市场紧张、能源价格再次回升和地缘政治分裂加剧等因素可能会阻碍增长并抬升通胀。此外，金融稳定风险如得不到有效遏制，可能导致危机并拖累经济增长。 5、新加坡一季度经济增长显著放缓金管局意外维持货币政策不变 【负面】 新加坡经济继续扩张，但增速显著放缓。今年首季，新加坡经济同比增长0.1%，显著低于去年第四季的2.1%增长。经季节性调整，环比萎缩0.7％，逆转前一个季的0.1％扩张。贸工部星期五（4月14日）早上发布的初步预估数据显示，三大经济领域的增速皆放缓，当中出口为导向的制造业连续两个季度萎缩。制造业萎缩幅度扩大，从去年第四季的2.6%扩大至今年首季萎缩6％。 新加坡金融管理局在周五的会议上出人意料地决定维持其货币政策不变，此前大部分经济学家预计该机构将收紧政策。新加坡金管局表示，将保持新元NEER政策区间的现行升值速度（斜率），因为目前的升值路径足够紧，适合实现中期价格稳定。金管局表示，政策区间的宽度和中心水平不会改变，这一政策立场将继续降低输入性通胀，并有助于抑制国内成本压力。 新加坡金管局的货币政策以新加坡币的汇率为中心，认为这是在这个小型