公司2023年一季度财报分析
营收与利润
- 营收：一季度实现营收3.2亿元，同比增长3.24%。
- 净利润：归母净利润0.4亿元，同比增长2724.36%；扣非归母净利润0.20亿元，同比下降48.06%，低于市场预期。
业务表现
- 开店进度：新开店进度符合预期，一季度净开130家门店至4603家，各地区净增门店分别为华东45家、华南35家、华北14家、华中36家。
- 渠道表现：特许加盟渠道同比+2.5%，直营门店渠道同比-7.3%，主要受疫情过峰影响，单店客流减少及非华东地区门店效率下降。
- 产品分类：面点类和馅料类分别同比增长7.2%和9.8%，与疫情居家红利减弱、产品结构变化有关。
- 地区表现：除华东地区因疫情同比-4.6%外，其他地区表现良好，尤其是华南地区，受益于较快开店，同比+19.3%。
成本与费用
- 成本：猪肉等原材料价格上涨，南京工厂折旧摊销增加，以及费用投入加大，导致Q1扣非盈利承压。
- 毛利率：Q1毛利率24.2%，同比下降3.2个百分点，主要受去年猪肉锁价策略与今年原料成本上升影响。
- 费用率：销售费用率同比增加2.9个百分点，管理、研发、财务费用率分别变动2.3、0.4、-0.6个百分点，其中管理费用增加较多，主要由新增股权支付费用引起。
短期与长期展望
- 短期挑战：一季度受疫情和成本压力影响，报表承压。
- 长期目标：全年开店目标持续推进，加强单店提升措施，优化产品结构，聚焦团餐业务发展，计划全年团餐收入占比达到25%。
- 报表改善：预计Q2起随着旺季开店加速和低基数效应，收入有望加速增长，下半年团餐业务将重回高增长通道。
投资建议
- 评级：维持“强推”评级。
- 业绩预测：调整后的2023-2025年EPS预测为0.94、1.15、1.41元，对应PE为34、28、23倍。
- 目标价：一年目标价36元，对应24年约30倍PE。
- 风险提示：包括但不限于疫情对需求的影响、成本波动、开店速度不及预期、市场估值中枢下移等风险因素。
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