业绩增长符合市场预期，HPV疫苗持续增长

智飞生物公司业绩分析与投资建议

业绩概览

智飞生物（股票代码：300122）在2023年一季度实现了稳健的增长，总收入达111.73亿元，同比增长26.37%，归母净利润为20.32亿元，同比增长5.68%，扣非归母净利润为20.31亿元，同比增长7.13%。

业绩驱动因素

• 核心产品表现：HPV疫苗继续保持强劲增长势头。根据中国药品检验研究院的数据，2023年一季度，四价HPV疫苗批签发20批次，约480万剂；九价HPV疫苗批签发21批次，约500万剂。整体来看，四价和九价HPV疫苗的批签发量共计约980万剂，较去年同期增长约28%。
• 盈利预测：考虑到不考虑新冠疫苗业绩弹性的影响，维持公司盈利预测不变。预计2023-2025年的营业收入分别为469.22亿、553.00亿、586.17亿元，归母净利润分别为98.47亿、128.64亿、138.32亿元，每股收益（EPS）分别为6.15元、8.04元、8.65元。

投资建议

• 估值：基于2023年4月19日收盘价81.30元/股，对应2023年的市盈率为13倍，考虑到未来三年的盈利增长预期，维持“买入”评级。

风险提示

• 核心疫苗产品销售风险：若核心疫苗产品的销售低于预期，可能影响公司业绩。
• 研发风险：疫苗产品研发进度低于预期可能影响未来的业务发展。
• 合作风险：与默沙东的合作中断风险需密切关注。

财务摘要与预测

• 财务预测：预计2023-2025年营业收入、净利润、毛利率、每股收益、净资产收益率、市盈率等关键指标将持续增长，显示出稳定的盈利能力与增长潜力。

结论

智飞生物在2023年一季度展现出稳健的业绩增长态势，特别是HPV疫苗的持续增长为公司业绩提供了有力支撑。基于对未来业绩的乐观预期和合理的估值水平，维持“买入”评级，但需关注潜在的风险因素，包括但不限于核心产品销售、研发进度和合作稳定性等。

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