智飞生物2022Q1业绩符合预期，HPV疫苗高速增长，自有产品逐步放量。2021年公司实现营收306.52亿元，同比增长101.79%，归母净利润102.09亿元，同比增长209.23%。2022Q1公司实现收入88.41亿元，同比增长125.16%，归母净利润19.23亿元，同比增长104.95%。HPV疫苗全年贡献业绩170-180亿元收入，五价轮状病毒疫苗全年贡献10-20亿元收入。自主产品收入96.97亿元，同比增长707.61%，预计新冠疫苗贡献84亿元左右。公司整体毛利率为49.04%，同比提升10pct，自有产品毛利率为90.12%，代理产品毛利率为29.98%。公司整体净利率为33.3%，同比提升11.57pct。公司共有28个处于研发阶段，其中流感病毒裂解疫苗和23价肺炎多糖疫苗已完成临床试验，处于申报准备中。预计公司2022-2024年实现收入342.45、426.64、521.05亿元，同比增长11.7%、24.6%、22.1%，归母净利润82.16、97.55、119.57亿元，同比增长-19.5%、18.7%、22.6%，对应PE分别为18.4、15.5、12.65倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
