早间评论

早间评论2023年4月20日星期四 目录 贵金属：1 螺纹、热卷：2 铁矿石：3 焦煤焦炭：3 原油：4 甲醇：4 LLDPE：5 PP：5 天然橡胶：6 PVC：6 尿素：7 乙二醇：7 PTA：8 短纤：9 铜：10 铝：10 锌：11 铅：11 锡：12 镍：12 豆粕：13 油脂：13 棉花&棉纱：14 白糖：15 苹果：16 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 生猪：16 鸡蛋：17 玉米：17 免责声明18 贵金属： 上一交易日，贵金属走弱，沪金主力合约收盘价444，涨幅-0.06%；沪银主力合约收盘价5610，涨幅-0.28%。消费数据和工业生产中制造业部分等继续回落，通胀数据整体回落，但核心通胀仍显韧性。 贵金属整体走势在美联储官员的“鹰派”表态后，出现回调，通过CME观察，5月加息25bp的概率大幅走高，导致美元指数走强。美元走强和债券收益率上升，以及对近期涨势的一些获利回吐，都给黄金带来压力。近期贵金属可能会进入一个震荡调整的阶段，可以关注回调机会。后续贵金属整体操作节奏关注非农通胀数据这些时间节点，整体上维持长线布局思路不变。 策略方面：关注回调机会。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3740元吨，上海螺纹钢现货价格在3960-4020元吨，上海热卷报价4190- 4210元吨。4月份以来，螺纹钢市场呈现出旺季不旺的特征。参考除2022年以外的 历史状况，4月份全国建材日成交量水平应该在20万吨以上，而4月份以来全国建 材日成交量实际上远低于这一水平。本周一全国建材成交量达到21.85万吨，相较之前明显放量，但周二成交量又重回20万吨以下。总结来说，需求不旺仍是主导当前螺纹钢期货走势偏弱的核心原因。不过，从估值的角度来看，当前吨钢利润较低，螺纹钢价格的下跌空间不会太大。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货反弹遇阻，或转为弱势震荡态势。我们建议投资者轻仓参与。 2 策略方面：建议投资者轻仓参与。 3 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货价格弱势震荡。PB粉港口现货报价在890元吨，超特粉现货价格750元吨。从产业层面来看，全国高炉产能利用率上升至高位，国际铁矿石发运进入旺季，铁矿石供应节奏正常，市场实际上处于供需双旺、供需基本平衡的格局。从估值角度来看，铁矿石期货自3月中旬开始出现一波较为明显的回调，累计最大跌幅接近15%，前期存在的估值水分已经消除。总结来说，铁矿石期货自身没有明显驱动，或跟随成材品种走势。从技术分析角度来看，铁矿石期货短期内或转为弱势震荡态势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约弱势震荡。焦煤现货市场供需双升：供应端，国内洗煤厂开工率稳中有升，炼焦煤进口量同比大幅增长，澳煤进口放开，但1-2月份增量主要由蒙古、印尼进口煤贡献。需求端，下游焦钢企业和贸易商需求逐渐好转，焦化企业开工率上升。炼焦煤综合库存仍处于近三年同期最低位。焦炭现货市场也处于供需两旺态势：供应端，平均吨焦利润处于微利状态，焦企炼焦开工率稳中有升。需求端，下游钢厂铁水产量持续回升，预计二季度将维持高位。焦化企业库存水平与往年同期接近，但下游钢厂和港口焦炭库存明显低于往年，故而焦炭总库存量处于近3年同期最低水平。综合来看，焦煤焦炭供需格局相对稳定而估值也处于常见水平。从技术面来看，双焦期货价格短期内或呈现弱势震荡，建议投资者轻仓参与。 策略方面：轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约冲高回落。美国3月名义CPI超预期降温，核心通胀小幅加速，坐实美联储5月加息25个基点的市场预期。3月FOMC纪要显示银行业危机令多位官员下调利率峰值预测，预警年内温和衰退，市场加大对年底前降息押注。 从供应端来看，全球原油供应也或维持稳定。近期，土耳其关闭了从伊拉克北部通往杰伊汉港的输油管道，库尔德地区政府每天通过该管道向杰伊汉港输送约35万 桶原油，伊拉克每天也通过该管道出口7万桶原油，预计伊拉克4月份的总产量每天 下降20万桶。另外，美国将于今年4-6月再次释放2600万桶原油。 从需求端方面看，国内交通出行需求增加，IEA在最新月报中，将中国2023年的航空煤油使用量预期上调6万桶/天，国内原油进口量同比上升，加工利润较好，从而加工需求有望逐渐增加。国外成品油裂解高位，尤其是汽油裂解，季节性回升，且高于往年同期，略低于去年，柴油和取暖油裂解虽然下滑，但也高于往年同期，预计炼厂加工需求将季节性回升。 当前宏观风险并未完全消退，若美联储持续采取紧缩货币政策，银行业危机仍有爆发的可能。 策略方面：逢高做空。 甲醇： 4 上一交易日甲醇主力合约小幅反弹。上游煤炭市场供应稳定，主流煤矿正常生产，库存压力不大，坑口价格弱稳运行，终端用户预期偏空，压价采购，库存保持在低位。煤炭市场供需宽松，价格走势整体承压。甲醇行业开工水平窄幅提升，上涨至69.86%，仍不足七成，较去年同期下跌3.10个百分点。气头装置在供暖季结束后存在重启计划，但目前仍有多套装置在停车中，甲醇开工率提升速度较为缓慢，产量增加不明显，货源供应维持相对稳定。持货商心态偏空，排货意向增加。加之下游入市采购热情不高，对高价货源存在抵触情绪，高价成交明显遇阻，实际商谈价格走低。 随着气温回升，下游传统需求行业存在改善预期。但新兴需求煤制烯烃装置大部分运行平稳，开工进一步提升受限，对甲醇维持刚需采购节奏。此外，下游工厂原料库存水平偏高，入市采购较为谨慎，呈现一定波动性。海外报价下行，进口货源成本降低，后期流入国内市场货源将有所增加。随着国内供应及海外进口增加，甲醇港口库存或呈现平稳增加态势。 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 上一交易日线性主力合约震荡整理。供应方面，上周PE生产企业开工为80.8%，周度环比上升0.6%。检修损失量6.1万吨，周度环比减少0.39万吨，检修损失量处 于中等水平。初步预计本周检修损失量在6.24万吨，环比增加0.14万吨。3-4月装置检修有所增多，上游开工处于今年以来低位。短期来看，供给端压力有所缓解，给与价格一定支撑。但新增产能陆续释放，后续供应端压力仍然不小。需求方面，上周包装膜开工下降2%至58%，单丝上涨1%至45%。农膜方面，棚膜需求略显清淡，地膜生产仍处旺季，多数厂家开工维持在6-8成，部分大厂满负开工。管材方面，需求 变化不大，部分大厂开工在6-7成，中小工厂开工在4-6成不等，终端开工好转力度有限，订单跟进缓慢，工厂拿货积极性不高，多随用随拿为主。后市来看，随着春耕的持续推进，地膜需求或将较前期小幅减弱，农膜工厂采购仍以刚需补库为主，给予原料行情支撑有限。 策略方面：逢高做空。 PP： 5 上一交易日PP主力合约小幅回落。近期聚丙烯粉料市场延续偏弱整理为主，粉料市场价格持续下滑。目前国际原油整体下滑，聚丙烯期货低位震荡对现货市场提振不佳，加之丙烯单体价格偏弱，粉料成本支撑转弱，且下游及贸易商接货始终有限。塑编行业成本压力较前期有所缓解，不过塑编工厂利润压力仍存。且终端需求表现一 般，塑编行业新订单跟进有限，场内交投氛围清淡，故塑编厂家开工积极性有限，维持原有开工水平为主。 策略方面：逢高做空。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收跌0.67%，市场观望不减，交投放量有限，基差走弱。近期盘面企稳回升，但我们暂未看到近端基本面有明显好转的迹象，更多是来自供应端的炒作以及市场对于远期需求恢复的乐观预期，但最新一期下游轮胎成品库存数据仍然显示目前库存传导至终端消费仍然不畅，港口库存继续增加，社会库存处于相对高位，国内云南产区部分地区白粉病严重延迟开割对于盘面驱动有限，所以盘面或继续承压运行，短线多单注意止盈，上周至本周非标价差继续收窄，建议止盈离场，05-09反套注意离场，后市关注09-01反套机会为主，单边观望为主。 1-2月，美国自中国进口轮胎数量共计337万条，同比降54%。其中，乘用车胎同比降17%至38万条；卡客车胎同比增4.3%至37万条。据乘联会网站消息，初步统计，3月1-31日，乘用车市场零售159.6万辆，同比持平，较上月增长17%。 上海21年SCRWF主流价格在11300-11350元/吨；上海地区SVR3L参考价格在11250—11300元/吨；云南市场国产10#胶参考价格10250-10300元/吨。 策略方面：建议RU-NR反套、05-09反套止盈离场，单边观望为主。 PVC： 6 上一交易日，PVC主力合约涨逾1%，市场气氛略有好转，现货报价坚挺，盘中报价环比上调，然成交气氛维持清淡，基差走弱。短期盘面走强主要受烧碱下跌带来的利润缩减影响，但电石价格同样下跌，且需求端整体还是偏弱，上游预售环比减少，制品企业中下旬订单不足，最新社会库存小幅去化，去化力度不佳，且整体仍偏高， 短期反弹空间预计有限不建议追多，后续关注外盘台塑报价情况，后市待原料端企稳后做空利润的机会。 华东电石法五型价格在6050-6150区间，乙烯法表现僵持，少部分上调50成交一般，实盘仍以实单商谈为主。 截至4月16日，国内PVC社会库存在51.97万吨，环比减少0.47%，同比增加43.95%；其中华东地区在38.97万吨，环比增加0.14%，同比增加36.24%；华南地区在13.00万吨，环比减少2.26%，同比增加73.33%。 策略方面：建议关注做空利润的机会。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约收涨0.05%，现货变化不大，山东临沂市场2480（0） /吨，基差走弱。近日盘面企稳回升的逻辑主要是外盘价格企稳回升以及上游开工有所下降，中长期方向仍然看重心下移，建议短线多单注意止盈，止盈后暂时观望。最新一期上游开工小幅走低，日产仍处于17万吨附近，对于盘面形成压制；需求端，上游收单仍处同期偏低水平，4月南方水稻备肥启动或有一定回升空间，复合肥需求减少、三聚氰胺开工提升，整体供需短时仍偏弱。出口方面，外盘价格仍暂时止跌，国际市场仍然呈现偏空预期，关注后市进口预期是否兑现；厂家最新一期库存大幅累库，对于盘面形成利空，所以展望后市整体来看供应仍充足，需求4月有增加预期， 05合约基差同时来到高位，盘面已跌至固定床成本线，下跌空间或相对有限，中长期来看，在成本预期下行，高供应持续的情况下仍有回落风险。 策略方面：建议暂时观望。 乙二醇： 7 上一交易日，乙二醇2309主力合约下跌，跌幅0.19%，华东市场现货价为4129元/吨，基差率为-2.88%。 供应方面，乙二醇整体开工负荷在56.20%（较上期上升1.02%），其中煤制乙二醇开工负荷在55.42%（较上期上升3.61%）。新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置于上周出料后目前装置已经稳定运行，整体开工在满负荷状态；河南两套MEG装置重启待定；内蒙古一套40万吨/年的合成气制MEG装置按计划逐步重启，该装置前期于3月中旬停车检修。美国一套83万吨/年的MEG装置于4月1