科达制造业绩分析与业务概览
业绩概览
- 2022年：科达制造实现营收111.57亿元，同比增长13.89%；归母净利润42.51亿元，较上年增长322.66%；扣非归母净利润42.13亿元，增长342.46%。
- 季度表现：第四季度（2022Q4）营收26.24亿元，同比下滑8.76%；净利润6.50亿元，同比增长163.16%。
业务亮点
- 锂电材料业务：收入12.1亿元，同比增长180%，受益于4万吨石墨化产能、2万吨人造石墨产能和1000吨硅碳负极产能的扩张。
- 建材机械业务：海外增长显著，毛利率提升至26%，系产品结构优化和海外市场的高增长驱动。
- 海外建材业务：在非洲的“大建材”战略下，海外业务收入32.76亿元，同比增长39.7%，占总营收的29.36%。
- 投资收益：蓝科锂业贡献显著，碳酸锂业务量价齐升，全年净利润达79.16亿元，投资收益34.50亿元，同比增长766%。
投资建议
- 财务预测：预计2023-2025年归母净利润分别为27.6亿元、33.8亿元、37亿元，对应PE分别为10x、8x、7x。
- 评级：维持“买入”评级。
风险提示
- 政治政策风险、新能源汽车与储能市场发展不及预期、技术革新带来的挑战、市场竞争导致的产品价格下降、产能与产品质量未达预期。
主要财务指标概览
- 营业收入：2022年同比增长13.9%，预计未来三年复合年增长率21.3%。
- 净利润：2022年同比增长322.7%，预计未来三年复合年增长率22.5%。
- 毛利率：从29.4%提升至32.8%。
- ROE：从37.3%降至17.2%，但整体仍保持较高水平。
- P/E：从6.38倍增至7.46倍。
- P/B：从2.43倍降至1.28倍。
- EV/EBITDA：从13.18倍降至5.13倍。
业务结构与展望
- 锂电材料：聚焦负极材料一体化布局，通过海外产能建设进一步拓展市场。
- 设备业务：锂电设备领域迎来新机遇，有望成为公司新的增长点。
- 海外建材：非洲战略进展顺利，同时积极布局南美市场，实现全球业务多元化。
- 战略合作：与战略投资者如中国联塑的多次增持，促进业务互补与合作深化。
结论
科达制造在2022年实现了全面的业务增长和盈利能力提升，特别是在锂电材料和海外建材业务上取得了显著成果。公司通过深化投资、加强产能建设、优化业务结构，为未来的持续增长奠定了坚实基础。随着全球市场对绿色能源需求的增加，科达制造有望在新能源领域继续保持强劲的增长势头。
