有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年4月19日星期三 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜震荡走势，基本面方面，洛阳钼业发布公告称与刚果(金)国家矿业公司 （Gécamines）就TFM权益金问题达成共识。TFM铜矿在刚果金累积了20万吨左右的湿法铜，考虑到非洲的物流问题，可能需要两个月时间到亚洲市场，下半年会缓解目前的低库存情况。昨日LME铜库存增加1275吨，其中鹿特丹增加2250吨，Comex铜库存增加641吨至23835吨。国内方面，由于价格上涨，以及4月份以后消费开始走 弱，下游拿货情绪不佳，等待回落以后采购。价格端来看，伦铜在前高70600附近遇到阻力，伴随着铜库存的累积，铜价有回落的压力，关注下游的采买情况。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 昨夜沪铝震荡整理，价格重心略有上移，AL2306合约涨160元收于19030元/吨；宏观方面，昨日公布一季度GDP报4.5%，超市场预期，固定资产投资虽不及预期但仍维持高速增长；地产投资负增长略有扩大，新开工、施工、销售均维持负增长，但涉及后端铝合金、玻璃消费的竣工维持高速正增长，对于铝价提振积极；销售面积下滑，但是销售额增长，待售面积大量增加，开发企业到位资金情况仍是负增长；供应方面，青海发布2023年电力错峰预案，市场对缺电限产的担忧再度升级发酵，而成本下滑或将因煤炭价格企稳而暂时企稳反弹；现货成交方面，接货方看涨积极入场采购，供需格局好转，持货商挺价惜售，交投活跃，长单大户也提价采购；交易策略方面，国内经济一季度整体表现较好，结合此前外贸数据，结合此前外贸数据，并未形成通缩，竣工端继续维持强势，后端品种共振走强，而产业供需格局短期而言对多头有利，铝价仍较为坚挺，逢低做多为主（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 昨夜沪锌震荡整理，重心略有上移，ZN2306合约涨80元至22330元/吨；宏观方面，昨日公布一季度GDP报4.5%，超市场预期，固定资产投资虽不及预期但仍维持高速增长，反馈出基建表现尚可；但地产投资负增长略有扩大，新开工、施工、销售均维持负增长，竣工维持高速正增长，销售面积下滑，但是销售额增长，待售面积大量增加，开发企业到位资金情况仍是负增长，整体来看，地产数据对锌消费并不友好；现货成交方面，广东市场采购情绪不佳，升水震荡下行；上海地区下游几无采购，贸易商积极出货，升水下降；交易策略方面，目前锌价仍处于下行通道，主力连续合约触碰上沿压力后回落，锌目前仍以逢高沽空为主，背靠下行趋势线或40日线压力位（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 昨夜沪铅受外盘带动小幅高开后震荡整理，沪铅2306合约涨45元至15370元/吨；目前铅供需双弱，废旧电频紧张而致成本较强，上周SMM再生铅四省周度开工率为42.33%，环比下降2.2个百分点；需求方面，铅酸电池厂反应成品继续累库，部分企业 电动车电池成品库存垒至25天以上，终端消费不佳，经销商接货意愿不好，中小型电 池厂开工率5月份有下降趋势；现货成交方面，部分炼企及持货商挺价意愿强，散单报价贴水收窄，下游电池厂观望或长单拉货备库；再生铅炼企反映下游电池厂鲜有入市询价接货，多以刚需采购为主，市场氛围未有改善，成交平平；废旧电瓶炼企调价意愿不高，观望为主，回收企业继续出货前期高价订单；交易策略方面，目前基本面沪铅供需双弱，成本支撑较强，使得价格较为坚挺，铅维持震荡的走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 沪镍夜盘强势上涨，NI2305合约收于197750元/吨。宏观方面国内一季度数据超预 期，美元低位震荡，市场情绪偏乐观。产业方面，不锈钢近期大幅反弹给出较高的即期利润，预计后市投、复产概率提高，提振镍消费。近期新能源汽车情绪回暖，有消费复苏的预期，但是电池厂开工还没有明显改善。碳酸锂价格大涨但较难带动硫酸镍的情绪，纯镍和硫酸镍价差再度拉开至接近3万元/镍吨。现货市场俄镍偏紧，升水略高于金川镍，现货进口给出盈利，等待俄镍进口清关缓解国内短缺。短期旺季低库存，交割 品不足的矛盾未能解决，宏观和产业环境趋稳，目前时间窗口有利多头，商品共振式上涨，关注情绪释放后，下游是否有意多囤货。长线空头建议关注俄镍进口以及纯镍新增产能投放，耐心等待反弹结束的信号。 不锈钢跟随外围市场维持强势，SS2305合约收于15595元/吨。宏观方面，近期部分工业品共振反弹，市场情绪修复。产业方面，成本端企稳，高镍铁成交价重返1080-1090 元/镍点，铬铁主流成交在8500-8800元/50基，废不锈钢11000元/吨左右。以此测算 304冷轧成本15000元/吨左右。不锈钢大幅走强，给出钢厂较高的即期利润，钢厂纷纷利用远月盘面锁定生产利润，未来投、复产概率大增。现货市场因钢厂封盘，多头氛围较浓，贸易商建仓多于下游补库，现货报价在15350-15500元/吨，即期利润收窄。短期价格因成本企稳、钢厂挺价、下游补库以及盘面空头回补出现阶段性反弹行情，但长期产能过剩的竞争格局没有改善，利润难以长期维持高位，关注16000元/吨一线阻力。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日夜盘沪锡价格继续上涨，4月15日，缅甸佤邦政府出台红头文件称：为了及时的保护佤邦剩余的矿产资源，在不具备成熟的开采条件之前，暂停一切矿产资源的开采和挖掘。对合同尚未到期，还在开采的公司企业给予三个月时间，做好善后工作。2023年8月1日后矿山停止一切勘探、开采、加工等作业，对于8月1日后仍违规作业的企业或个人，交司法部门严惩。缅甸锡矿产量占全球锡矿产量的12%，同时，缅甸是我国第一大锡矿进口国，2022年我国从缅甸进口锡矿4.6万吨（金属吨），占进口总金属量的62%左右。缅甸禁止锡矿开采的消息，引发市场对供应的担忧。产业人士反馈佤邦主要职能部门暂未收到具体通知，还没决定采取落地措施。锡矿出口创收是缅甸低邦财政的重要来源，后续或很难完全暂停锡矿开采及出口，缅甸政府的举措，可能更多的是为了提高议价权。但当局可能会整合当地锡矿资源，关停部分尾矿或小型矿山，或者将矿山承包给大公司科学开采，整体看来对供给影响不大。价格端来看，虽然市场认为此事件对锡矿的实际影响不大，而且锡的库存很大，不过目前该事件还在发酵，锡价可能还会继续反应未来供应收紧的预期上涨，做空需谨慎。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799