2022年业绩强势增长，后劲仍足

华润万象生活（股票代码：1209）在2022年的业绩表现出色，实现了强劲的增长。该公司的总收入从2021年的887.54亿元增长到1201.62亿元，增幅为30.9%，主要得益于住宅物业管理服务和商业运营管理及物业管理收入的显著提升。核心净利润增长30.7%至22.2亿元，尽管毛利率略有下滑，但商业写字楼运营板块的毛利率仍保持在较高水平。

在物业管理方面，公司实现了规模的双增长，总合约面积和总在管面积分别达到了3.61亿平方米和2.99亿平方米。第三方在管面积的比例从2021年底的33.1%提升至56.3%，表明公司在拓展第三方市场方面取得了进展。在管面积中，住宅和其他非商业物业面积增加了46.9%，达到78亿元。

在商业管理领域，公司通过多种创新模式外拓13个优质第三方购物中心，共计86个在营购物中心，总建筑面积约为920万平方米，平均出租率为96.1%。公司进一步扩大了高端市场的护城河，重奢项目数量增至11个。

在财务表现上，公司实现了良好的盈利增长，核心净利润率虽有所下降，但仍保持在较高水平。全年派息率为81%，展现出稳健的分红政策。同时，公司的派息总额为1.7936亿元，每股股息为0.44元，年增长率达27.9%。

展望未来，公司预计2022年至2024年的归母净利润分别为28.7亿、35.7亿及44.5亿元。基于物管业务和商管业务的不同市场表现和预期增长潜力，第一上海证券有限公司给出了物管业务25倍、商管业务45倍的市盈率预测，从而得出目标价为54.5港元，相比当前股价有26.3%的上涨空间。基于此，第一上海证券有限公司维持了对华润万象生活的“买入”评级。

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