期市继续回暖，油脂油料震荡偏强
投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 屈涛 021-60812982 qutao@citicsf.com从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547 杨力 021-60812976 yangli@citicsf.com从业资格号F3039855投资咨询号Z0013210 期市继续回暖，油脂油料震荡偏强 2023年4月19日 观点及逻辑 观点：棉价或将保持强势 技术形态：上破万五关口，短期均线保持上行交叉。 种植积极性下滑：棉花补贴补产量规定510万吨的上限，新年棉农种植积极性预计下滑。 策略：逢低买入 基本面图表 纺织利润 内外价差 风险：供给增加 注：本策略由杨力提供。 数据来源：WindSMMMysteelBloomberg卓创资讯隆众资讯中信期货研究所1 板块及观点 品种 近期市场逻辑 关注要点 短期判断 宏观：海外通胀压力减弱 国内 社融连续超预期走强，但M2和M1剪刀差扩大令市场担忧增加 海外 美国3月PPI再度不及预期，同比环比均为近两年最低水平，整体通胀压力有所缓解 金融：股市偏重价值，债市中性偏空 股指期货 强势数据强化价值风格 经济数据 震荡 股指期权 复苏窗口，存在结构性机会 波动率、偏度 震荡 国债期货 债市定价充分反映基本面 央行政策 震荡 贵金属：美元指数短期触底，注意节奏 黄金/白银 美元指数短期面对利空�尽，贵金属注意交易节奏 实体经济数据 震荡 黑色：经济数据喜忧参半，黑色板块延续反弹 钢材 关注现实需求，期价震荡运行 旺季需求 震荡 铁矿 原料库存较低，矿价震荡调整 钢厂补库、宏观监管 震荡 焦炭 第三轮提降落地，期价震荡调整 钢材利润、原料成本 震荡 焦煤 上游累库加剧，焦煤低位震荡 焦钢利润、进口情况 震荡 动力煤 情绪有所好转，煤价承压运行 产地安监，下游需求恢复 震荡 玻璃 现货持续提涨，下游订单未起 现货产销 震荡 纯碱 市场情绪悲观，投产预期反复 厂家库存 震荡 有色及新材料：国内外经济数据偏正面，有色震荡回升 铜 宏观面乐观情绪推高铜价，但消费趋弱或限制上行高度 美元指数、需求 震荡 铝 需求改善幅度有限，铝追涨需谨慎 需求、供应 震荡 锌 美元指数回落，锌价短期获得提振 供给、宏观 震荡 铅 供需双弱，沪铅维持弱势 库存、需求 震荡偏弱 镍 印尼地震消息扰动，镍价再度冲高 供需、库存 震荡 不锈钢 关注不锈钢基本面改善进程及原料端镍铁价格企稳持续性 库存、成本 震荡 锡 需求复苏偏弱压制锡价 宏观、需求 震荡 工业硅 需求改善幅度有限，关注供给端减产情况 库存、供应、成本 震荡 资料来源：中信期货研究所注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。2 资料来源：中信期货研究所 注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。 3 油气及制品：油价升至年内高位 原油 海外供需边际改善，累库逐渐转为去库 金融风险 震荡 LPG 丙烷供需预期改善，PG期货价格有望得到支撑。 需求进度 震荡 化工：原油承压但宏观支撑，化工表现坚挺 沥青 沥青期价回落 供应压力兑现，需求预期落空 下跌 高硫燃油 高硫燃油裂解价差仍有上行空间 供应过剩缓解，对俄制裁 上涨 低硫燃油 低硫燃油裂解价差承压 天然气价格 下跌 甲醇 现实仍偏强，中长期预期逐步承压 上下游装置动态及化工煤走势 震荡偏弱 尿素 现货持续下行，成交活跃度偏低 煤炭走势、农业及复合肥备肥 震荡偏弱 乙二醇 港口库存高位，价格偏弱震荡 煤制乙二醇重启，供应减量低于预期 震荡 PTA 强成本&弱需求，期货偏强震荡 PX价格高位下跌风险 偏强震荡 短纤 短纤产销改善，现货估值修复 产销弱库存增，工厂�货 偏强震荡 PP 上游高检修持续，PP短期或仍谨慎偏强 原油、4月检修、需求 谨慎偏强 塑料 现实压力积累，塑料短期或不宜追多 原油、进口端 不宜追多 苯乙烯 成本仍或偏强，苯乙烯谨慎乐观 原油涨跌、需求成色 震荡 PVC 供应温和改善，PVC谨慎乐观 需求成色 震荡 农业：节前消费利好，蛋价偏强震荡 油脂 市场矛盾不突🎧，关注技术支撑有效性 棕油产量 区间运行 蛋白粕 市场走势符合预判，5-9正套正当时 大豆到港量；豆粕销售 近强远弱 花生 周末现货上涨，花生盘面走强 需求、主力油厂收购情况、进口花生到港 震荡偏弱 玉米/淀粉 现货回调，玉米震荡偏弱 陈麦库存释放节奏，进口、补库节奏 震荡 生猪 三大预期共振下市场情绪偏强，期价大幅上涨。 需求回暖、二育进度 震荡偏强 鸡蛋 节前消费利好，蛋价偏强震荡 鸡苗补栏、消费情况 震荡 橡胶 盘面小幅上涨但不建议追多 需求端复苏情况 震荡 纸浆 市场变化不大，但盘面有所反弹 基差、美金盘报价。 震荡偏弱 棉花 补贴政策落地，利多棉价走强 种植 震荡偏强 白糖 价差驱动不变，盘面持续上涨 巴西增产情况、疫情、宏观经济 震荡偏强 苹果 五一备货启动，走货持续向好 挺价惜售情绪 震荡 宏观 国家统计局数据显示，一季度国内生产总值284997亿元，同比增长4.5%，好于预期值4%，环比增长2.2%。 点评：一季度国内生产总值同比增长4.5%，好于预期值4%，一季度，全国规模以上工业增加值同比增长3.0%，一季度，社会消费品零售总额114922亿元，同比增长5.8%；固定资产投资平稳增长，城镇调查失业率下降，一季度全国城镇调查失业率平均值为5.5%，比上年四季度下降0.1个百分点；居民收入平稳增长，一季度，全国居民人均可支配收入10870元，同比名义增长5.1%。 要闻日历 4月19日 宏观数据 前值 预期值 22:30 美国4月14日当周EIA原油库存变动(万桶) 资料来源：Wind公开资料中信期货研究所 4 农业：广东棉纺织市场调研报告——20230418 摘要： 清明节之后，下游需求走淡，布厂开机率下降近一半，成品累库，纱厂开机率维稳，成品库存不高，但棉纱贸易商库存高企。二季度需求走淡或是潜在风险点，补库驱动告一段落，是否转化为利空需观测。中长期看多棉价走势，看多郑棉9月合约、1月合约。 5 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 7
