芯源微：22年业绩高增，23年前道track有望快速放量

公司年度及季度业绩回顾

年度业绩概览：

• 营收：2022年全年的营收总额为13.85亿元，同比增长67.12%。
• 净利润：归母净利润为2.00亿元，同比增长158.77%。
• 毛利率：整体毛利率为38.40%，较去年增加0.38个百分点。
• 净利率：净利率达到14.45%，相比去年提升了5.12个百分点。

季度业绩亮点：

• 第四季度：营收为4.88亿元，环比增长24.40%，同比增长73.43%；归母净利润为0.57亿元，环比下降22.39%，同比增长135.48%。

主要业务动态：

• 前道设备快速放量：在集成电路前道晶圆加工领域，公司产品实现了快速放量，包括涂胶显影机和物理清洗设备。其中，涂胶显影机获得多家国内主要晶圆厂的订单，物理清洗设备在技术上取得重大突破，并在自动刷压控制技术上达到国际先进水平，国内市场份额持续提升。
• 后道先进封装设备：公司成为台积电、长电科技等一线大厂的主要供应商，产品处于持续出货状态。
• 小尺寸设备应用：作为主流机型，广泛应用于三安光电、中芯宁波等客户，订单量充足。

技术创新与市场布局：

• 28nm设备验证：公司推出新一代浸没式涂胶显影机，可在复杂光刻工艺下实现高产能，并兼容所有主流光刻机联机量产。此设备已通过客户端验证，预计2023年将实现批量订单。
• 临港项目进展：上海芯源微临港生产基地于2023年1月封顶，达产后将生产包括前道设备在内的多款设备，为公司提供产能保障。

增长前景与投资建议：

• 业绩增长预期：上调公司2023年至2025年的收入预测至20.3、28.5、41.7亿元，净利预测相应调整。
• 市场定位与评级：公司作为国产涂胶显影设备的龙头，竞争优势有望增强，维持“买入”评级。

风险提示：

• 下游市场需求风险：若下游行业景气度低于预期，可能影响公司产品销售。
• 研发与验证风险：研发项目的验证进度可能不达预期。
• 募投项目进展风险：项目进展速度可能不如计划。

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