年报点评：22年困境反转，疫后迎来加速成长周期

米奥会展(300795)在2022年的年报显示，公司实现了显著的业绩增长。全年总收入达到3.48亿元，同比增长91.76%，归母净利润为5039万元，同比增长187.41%。扣除非经常性损益后的归母净利润为3594万元，同比增长167.14%。经营性净现金流达到7588万元，同比增长630.93%。公司还计划通过资本公积进行每10股转增5股的分配。

公司通过双线双展模式，即线上线下结合的展览方式，在2022年取得了良好的成效。全年共举办了17场双线双展，覆盖了一带一路和RCEP国家，吸引了4563家企业参展，共有6562个展位，展览总面积超过13万平方米，到展买家人数为112621人，总意向成交额达到122亿美元。此外，通过外延并购，如收购中纺公司60%股权，公司进一步拓展了在日本的会展市场。2022年，中纺在日本成功举办了2场双线双展。

展望未来，公司预计将在一带一路、RCEP地区迎来新的发展机遇，因为这两个区域已成为我国未来贸易发展的重点市场。公司凭借其强大的先发优势、独立自办展的能力以及丰富的IP资源，有望持续受益于政策和市场红利。同时，从“国别综合展”转向“国别专业展”，将有助于提高办展规模，提升品牌影响力和经济效益。公司还通过内生+外延的发展策略，构建了战略合作伙伴关系，有望在未来进一步拓展专业展领域，推动模块化办展模式的成熟。

对于2023-2025年的盈利预测，考虑公司在2022年四季度的高利润率弹性表现和规模效应，预计收入分别将达到710、895、1115万元，归母净利润分别为169、235、301百万元。基于当前股价，对应的市盈率为33x、24x、19x，维持“增持”的评级。

风险方面，包括疫情的不确定性、国际政治冲突对特定区域经济和会展的影响，以及出口贸易下滑的风险。

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