产品价格下滑Q1业绩承压，国资入股后持续完善“一体两翼”布局

事件1：公司发布2023年一季度报告，2023Q1公司实现营业收入33.7亿元，同比增长0.1%，环比增长40%；实现归母净利润-0.6亿元，同比下降2.0亿元，环比下降0.8亿元。 事件2：公司发布公告，拟通过全资子公司江西诚志生物工程有限公司在江西鹰潭国家级高新区投资建设多功能车间及原料药车间项目，预计项目总投资金额为3.5亿。 事件3：公司发布公告，拟通过全资子公司南京诚志永清能源科技有限公司在南京江北新区新材料科技园投资建设新材料一体化丙烯价值链项目，项目总投资金额为10.5亿元。 清洁能源板块部分产品价格大幅下降，23Q1业绩略有下滑。2023Q1公司清洁能源板块部分产品价格有所下降，2023Q1乙烯、丙烯、正丁醇价格分别在921美元/吨、7410元/吨、7675元/吨，同比分别-20.8%、-9.7%、-23.8%，环比分别+3.3%、-0.2%、+1.6%，主营产品价格回落致公司盈利能力有所减弱。原料及动力成本方面，2023年3月无烟煤、动力煤价格分别在1831元/吨、741元/吨，同比分别+2%、-14%，环比分别-7%、+2%。2023年Q1公司清洁能源板块部分产品价格降幅较大，公司业绩有所下滑。 拟投建多功能车间及原料药项目，逐步完善“一体两翼”格局。为进一步拓展在生物制造领域的发展空间，公司拟通过诚志生物工程投资建设多功能车间及原料药项目，预计建设期为24个月。本项目预计总投资金额为3.5亿，其中一期项目为多功能车间，二期项目为原料药车间。建设范围包括新建多功能车间（年产不超过30吨高价值原料，包括不限于酶制剂、依可多因、麦角硫因、透明质酸、胶原蛋白、维生素K2，唾液酸、5羟基色氨酸等），新建原料药车间（年产60吨S-腺苷蛋氨酸，年产90吨谷胱甘肽）等。项目投产将丰富公司生物制造领域产品类型，助力公司加速实现产业迭代升级，稳步落实以清洁能源产业为核心主体，以半导体显示材料产业和生命医疗产业为“两翼”的“一体两翼”发展战略，打开公司未来业绩增长空间。 拟投建丙烯价值链项目，新材料板块持续发力。据公司2023年4月1日公告，为进一步拓展在化工新材料领域的发展空间，公司拟投建新材料一体化丙烯价值链项目。项目建设范围包括25万吨/年辛醇生产装置，储运工程等；预计建设期为18个月，目前处于项目前期报批阶段。此外，公司在南京拥有两套烯烃生产工厂，乙烯、丙烯、丁二烯总产能接近100万吨/年，截至2023年4月公司约70%烯烃产品直接对外销售，丙烯价值链项目投产后，有利于公司进一步向下延伸丙烯产业链，通过深加工提高终端产品附加值，增强公司盈利能力。此外，该项目建成投产后，公司旗下南京诚志和诚志永清的辛醇总产能将增加到45万吨/年，将形成一定的规模优势，产生协同效应，从而提高公司辛醇产品的市场话语权，增强公司的盈利能力。 青岛西海岸新区国资局成为公司实控人，借助国有资本持续完善产业链。据公司2021年12月30日公告，青岛海控、国化投资、南昌工控投资与清华控股签订《四方协议》，交易完成后，青岛海控将持有公司控股股东诚志科融98.23%股权，南昌工控投资将持有诚志科融1.77%股权；青岛海控金控与南昌工控投资间接持有诚志股份3.75亿股股份，持股比例29.90%。此外，青岛海控母公司海控集团成立于2018年11月，直属于青岛西海岸新区管委的国有资本控股集团，本次权益变动完成后，海控集团成为诚志股份第一大股东，青岛西海岸新区国资局成为诚志股份实际控制人。此次权益变更后，公司将充分借助海控集团国有资本和产业资源禀赋，完善公司产业链关键环节布局，打开公司未来业绩增量空间。 盈利预测、估值与评级：公司坚持“一体两翼”战略，加速铺设新产能，清洁能源板块的AP合资氢能项目和生命科技板块的工业大麻项目均顺利推进，我们看好公司未来发展前景。因此维持公司2023-2024年盈利预测，新增2025年盈利预测 ， 预计2023-2025年净利润分别为4.38/4.88/5.52亿元 ，折合EPS0.36/0.40/0.45元/股，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，技术迭代风险，产品价格大幅波动。 表1：公司盈利预测与估值简表