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业绩加速,全产品线持续更新

2023-04-18郑震湘、佘凌星、张一鸣国盛证券为***
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业绩加速,全产品线持续更新

公司发布2023一季报。2023Q1公司实现营收0.19亿,yoy60.92%;实现归母净利润0.03亿,相较于2022年一季度亏损实现盈利。同时2023Q1公司综合毛利率69.05%,环比提升1.19pct。伴随高端仿真仪市场空间不断扩大,公司相关产品认可度持续提升,实现收入加速增长。同时公司产品定位聚焦高端,毛利率依旧维持较高水平且环比仍有一定提升。 公司发布2022年报。2022年公司实现营业收入2.20亿,yoy35.28%;归母净利润0.81亿,yoy60.23%。2022全年综合毛利率66.47%,同比提升3.46pct。其中2022年四季度公司实现营收0.97亿,yoy33.21%;归母净利润0.45亿,yoy53.83%。得益于国内通信、国防、航空航天等多领域发展,高端测试仪器需求呈现快速增长态势,公司产品凭借自身优秀的性能指标,逐步导入到更多下游客户中。同时伴随自身产品矩阵丰富,行业整体解决方案订单持续增长,从而带动公司收入提升。 重视研发,全产品线持续更新。2022年公司研发费用0.35亿,同比增长83.98%,研发费用率15.83%,同比提升4.19pct。高强度研发带动公司产品线不断更新迭代,其中:无线信道仿真仪实现了更高频率范围和更大的信号带宽处理,目前下游已经能够覆盖卫星通信、车联网通信等场景;信号发生器相关技术指标和信号质量更优,同时推出了多款选件;2023年1月公司发布KSW-VSA01频谱/矢量信号分析仪,频率范围覆盖8/26/44GHz,支持主流无线通信标准型号的解调分析,公司产品矩阵进一步完善;在矢量网络分析仪领域,公司已经搭建相关技术验证平台进行验证和长期性能指标稳定性测试。 政策强支持,国产化势在必行。近两年,对于科学仪器相关的政策密集出台:2021年底通过的《中华人民共和国科学技术进步法》中明确规定对于科技创新型产品,在功能、质量等指标满足政府采购的需求条件下,政府采购应当购买。 2022年9月国务院和中国人民银行出台相关仪器设备更新贴息政策与再贷款细则;2023年2月,总书记在政治局集体学习中提出要打好科技仪器设备等国产化攻坚战,鼓励高校和科研机构与企业联合攻关,早日实现用我国的自主研究平台和仪器设备解决重大基础研究问题。 盈利预测及投资建议 :我们预计公司2023E/2024E/2025E年实现营收3.05/4.36/6.18亿元;归母净利1.13/1.64/2.34亿元;对应PE54.1/37.1/26.1x,维持“买入”评级。 风险提示:产品开发或客户验证不及预期,零部件及芯片供应紧张,竞争加剧。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)