生猪周报：供需宽松格局延续，生猪现货继续磨底

广发期货生猪周报 供需宽松格局延续，生猪现货继续磨底 广发期货APP 微信公众号 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年5月21日 各品种观点 品种 主要观点 上周策略 本周策略 供应端：根据能繁母猪存栏及性能数据推断，后期生猪供应节奏将出现先降后 生猪增，下半年整体供应仍较宽松。目前行业缓慢调降出栏体重，但体重的不确定 性仍是后续需持续关注的因素。 进口：海关进口数据目前较非瘟三年有明显回落，但仍在相对高位。 成本：饲料价格有所回落；仔猪近期受季节性补栏影响，有所上涨，母猪价格基本稳定。 需求：市场关键因素仍在需求端，生猪消费仍在季节性淡季。但疫情放开之后宏观消费预期有所好转，或带动后续猪肉需求。当前收储工作进行中，市场信心受到一定提振。另外，持续关注二次育肥、及冻品对后续行情边际的影响。 由能繁母猪存栏及母猪性能数据推断，后期后期生猪供应节奏将出现先降后增，下半年整体供应仍较宽松。一方面受成本影响，另一方面涉及天热大猪需求转差，目前行业缓慢调降出栏体重，但效果相对有限，体重仍在偏高位置。 供需两端仍存博弈，短期来看，国家再度收储提振市场信心。但出栏量叠加年中 09空单持有09空单持有 出栏体重难有下滑，盘面高位存压。操作上，仍建议逢高做空09合约。 目录 01生猪期现价格回顾 02基本面梳理 03行情展望 一、生猪期现价格回顾 生猪注册仓单量 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 2021-08-02 0.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 2023-03-02 生猪期货持仓量 受现货价格拖累，市场情绪低迷，本周盘面震荡偏弱，关注 15500位置支撑效应。 0.00 当前生猪现货价格继续磨底。出栏量及体重仍在相对高位，另外，消费端表现不佳，且屠企库存回升至高位后继续增库动力减弱，冻品有进有出，遏制猪价反弹空间。 生猪期现 35,000.00 6,000.00 30,000.00 4,000.00 25,000.00 2,000.00 20,000.00 0.00 15,000.00 -2,000.00 10,000.00 -4,000.00 5,000.00 -6,000.00 0.00 -8,000.00 7-9价差 500 0 -500 -1000 -1500 1000 基差期货收盘价(活跃合约):生猪出场价:生猪(外三元):河南-2000 截至5月19日，07合约基差为-1270，上周为-1360，盘面后期信心较为匮乏，基差走强。 当前生猪7-9价差收于-1265，较上周-1030下降235点，07受现货偏弱影响，导致价差仍在偏弱位置。 二、基本面梳理 7000 50公斤二元母猪价格（元/头） 2019.3.29-至今 2500 规模场15公斤仔猪出栏价（元/头） 2018.7.20-至今 6000 5000 2000 4000 1500 3000 1000 2000 1000 500 2019/4/4 2019/6/4 2019/8/4 2019/10/4 2019/12/4 2020/2/4 2020/4/4 2020/6/4 2020/8/4 2020/10/4 2020/12/4 2021/2/4 2021/4/4 2021/6/4 2021/8/4 2021/10/4 2021/12/4 2022/2/4 2022/4/4 2022/6/4 2022/8/4 2022/10/4 2022/12/4 2023/2/4 2023/4/4 0 0 2018/7/262019/7/262020/7/262021/7/262022/7/26 涌益咨询监测本周15KG仔猪市场销售均价为651元/头，较上周环比上涨2.20%，本周50KG二元母猪市场均价为1627元/头，较上周环比稳定。 由于市场看好下半年猪价，尤其是四季度价格，近期仔猪补栏积极性有所回暖，仔猪价格上行。受仔猪利润影响，目前母猪价格整体稳定，市场淘汰产能驱动不强。 受全球供应恢复影响，豆粕及玉米价格均有下行趋势，因此饲料价格较去年底及今年初有明显下降，但依旧处于近年高位水 平。若未来猪料重回2.5元/公斤上下，则成本可在现有基础上继续下降2-3元/公斤。 2023年4月份，猪料环比上升，其中后备料、其他母猪料、教保料均呈环比上升趋势，育肥料则环比下降，但降幅有所收敛。 4.5 4 3.5 3 2.5 2 生猪饲料价格（元/公斤） 1月1日 1月11日 1月23日 2月6日 2月19日 3月1日 3月11日 3月22日 4月1日 4月12日 4月22日 5月4日 5月15日 5月25日 6月5日 6月15日 6月26日 7月6日 7月17日 7月27日 8月7日 8月17日 8月28日 9月8日 9月19日 9月29日 10月13日 10月24日 11月4日 11月15日 11月25日 12月6日 12月16日 12月27日 月份 猪料销量 后备母猪料 其他母猪料 教保料 育肥料 2022年7月 3.50% 4% 3% 6.60% 1.8% 2022年8月 8.50% 6% 4% 7% 8% 2022年9月 12.60% 6.50% 5.50% 16.10% 14.50% 2022年10月 1.30% 1.10% 0.90% 1.20% 3.20% 2022年11月 2.60% 1.20% 1.13% -1.80% 7.20% 2022年12月 -13.00% -10.00% -4.00% -3.00% -16.00% 2023年1月 -12.83% -5.00% -1.97% -9.50% -14.50% 2023年2月 -8.60% -3% -1.80% -4.33% -10.50% 2023年3月 -1.83% 0.95% -0.13% -1% -2.14% 2023年4月 1.35% 1.45% 1.87% 2% -1.14% 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 2021/8/19 2021/9/19 2021/10/19 2021/11/19 2021/12/19 2022/1/19 2022/2/19 2022/3/19 2022/4/19 2022/5/19 2022/6/19 2022/7/19 2022/8/19 2022/9/19 2022/10/19 2022/11/19 2022/12/19 2023/1/19 2023/2/19 2023/3/19 2023/4/19 生猪养殖利润 不同规模自繁自养利润（元/头） 外购仔猪育肥利润（元/头） 1500.00 1500.00 1000.00 1000.00 500.00 0.00 500.00 -500.00 -1000.00 0.00 -1500.00 -500.00 -2000.00 -1000.00 合同农户（放养部分）利润（元/头） 母猪50头以下 50-200 200-500 500-2000 2000-5000 5000-10000 1500.00 截至5月18日当周， 自繁自养养殖利润均值为-199.93元/头，上周为-183.27元 /头； 外购仔猪育肥为-369.29元/头，上周为-340.80元/头； 放养利润为-591.84元/头，上周为-565.14元/头。 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 -1500.00 五一节后需求恢复不佳，出栏量仍在高位，继续压制猪价和利润。 -2000.00 11 2021/8/19 2021/9/19 2021/10/19 2021/11/19 2021/12/19 2022/1/19 2022/2/19 2022/3/19 2022/4/19 2022/5/19 2022/6/19 2022/7/19 2022/8/19 2022/9/19 2022/10/19 2022/11/19 2022/12/19 2023/1/19 2023/2/19 2023/3/19 2023/4/19 2021/8/19 2021/9/19 2021/10/19 2021/11/19 2021/12/19 2022/1/19 2022/2/19 2022/3/19 2022/4/19 2022/5/19 2022/6/19 2022/7/19 2022/8/19 2022/9/19 2022/10/19 2022/11/19 2022/12/19 2023/1/19 2023/2/19 2023/3/19 2023/4/19 母猪补栏至性成熟 （7-8个月） 母猪配种 （怀孕4个月） 婴儿猪1kg （哺乳期35天） 保育猪10-20kg （保育期35天） 仔猪育成20kg （生长50天） 大猪育成105-115kg （育肥>50天） 肥猪出栏（90-140kg） 生猪供应量给出指引。 能繁母猪存栏能够直接反映出当前市场产能数量，并对未来10个月的 4600 4500 4400 4300 4200 4564 4541 4500 4459 4348 4296 4329 4290 4268 统计局能繁母猪存栏量 4298 4277 418541774192 4324 4362 4379438843904367 4343 4305 4284 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 4100 1.00% 4000 0.00% -1.00% 3900 -2.00% 3800 生猪存栏:能繁母猪保有量环比 -3.00% 据农业农村部数据，截至4月底，全国能繁母猪存栏量4284万头，环比下降0.5%，同比增长2.6%。 100% 90% 80% 二元及三元能繁占比 20000000 18000000 16000000 当月健仔头数（涌益样本） 70%14000000 60%12000000 50% 40% 30% 20% 10% 0% 二元能繁三元能繁 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 0 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为90%与10%，二元及三元基本稳定在9：1的正常比例区间内。 涌益咨询样本点下，4月健仔头数较上月环比略有下滑，产能效率呈现逐渐提高态势。 11.50 11.00 10.50 10.00 9.50 9.00 8.50 8.00 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 2020年4月 202