金融工程ESG市场跟踪双周报20230416：MSCI改进基金ESG评级方式，向上漂移现象得到改善

2023年4月17日 总量研究 MSCI改进基金ESG评级方式，向上漂移现象得到改善 ——金融工程ESG市场跟踪双周报20230416 要点 ESG新闻聚焦：近期MSCI宣布将对基金ESG评级方式进行改进，旨在提升评级的稳定性、透明性，以及对固收类基金的覆盖率。调整将于4月底生效，预计约有31000只基金将被降级、8200只固收类基金将进入MSCI基金ESG评级范 围。 ESG新闻速览：国内：中国人民银行货币政策委员会召开2023年第一季度例会；国务院办公厅发布《关于上市公司独立董事制度改革的意见》；证监会起草《上市公司独立董事管理办法（征求意见稿）》；证监会印发2023年度立法工作计划，完善证券期货监管规章；发改委印发《固定资产投资项目节能审查办法》，完善能源消耗总量和强度调控；发改委开展2023年国家企业技术中心认定评价工作，绿色产业企业优先考虑；工信部等三部委推动铸造和锻压行业高质量发展，加快培育绿色工厂、降低污染排放；工信部办公厅组织推荐第五批工业产品绿色设计示范企业；银保监会发布银行业保险业2023年全面推进乡村振兴重点工作； 国家能源局印发2023年能源工作指导意见，深入推进能源绿色低碳转型；联交所刊发有关优化ESG框架下的气候信息披露咨询文件。欧盟：欧盟委员会4.5亿欧元支持意大利可再生氢生产计划，以促进其向净零经济过渡；凝聚力政策基金成立30周年，1790亿欧元用于凝聚和可持续发展；欧盟为印度洋金枪鱼的养护和可持续管理提出建议。美国：拜登-哈里斯政府提供4.5亿美元在矿山推进 清洁能源示范项目；拜登-哈里斯政府投资1600万美元建造美国首个关键矿产生 产设施，有助于美国清洁能源技术落地。 ESG金融产品跟踪：（如无明确说明，本期指2023.4.3-2023.4.16） ESG债券方面，一级市场：新发绿色债券25只，其中碳中和债券5只、蓝色债 券1只；新发乡村振兴债券8只；新发可持续挂钩债券1只。二级市场：成交 额方面，绿色债券3月成交1201.15亿元，4月以来成交423.80亿元；收益率方面，本期各类型绿色债券收益率普遍下降。 ESG基金方面，目前市场上ESG基金共182只，其中主动型110只，规模1254.54 亿元；被动型72只，规模267.80亿元。新发、新成立：新公告发行1只、新发行1只、新成立4只ESG基金。业绩表现：主动权益型ESG主题基金本期平均回报为0.22%，今年以来平均回报为0.06%；主动权益型泛ESG基金本期平均回报为0.92%，今年以来平均回报为0.83%，部分社会、治理主题基金今年以来业绩表现值得关注；纯债型ESG基金本期平均回报为0.23%，今年以来平 均回报为0.91%。 银行ESG理财产品方面，银行ESG理财产品（在售、存续）共191只。本期6只ESG理财产品开始募集，包括4只固定收益类产品和2只混合类产品。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 联系人：万松林 021-52523803 wansonglin@ebscn.com 联系人：马元心 021-52523678 mayuanxin@ebscn.com 目录 1、MSCI调整基金ESG评级4 2、ESG相关新闻追踪6 3、ESG金融产品8 3.1、国内ESG债券8 3.1.1、绿色债券9 3.1.2、乡村振兴债券10 3.1.3、可持续发展挂钩债券11 3.2、国内ESG基金11 3.2.1、ESG基金市场规模11 3.2.2、本期新发、新成立ESG基金12 3.2.3、ESG主题基金业绩表现（主动权益型）12 3.2.4、泛ESG基金业绩表现TOP20（主动权益型）12 3.2.5、ESG基金业绩表现（纯债型）12 3.3、国内银行ESG理财产品14 4、风险提示15 中庚基金 图目录 图1：MSCI基金ESG评级演变历程4 图2：调整前后MSCI基金ESG质量分数计算公式5 图3：调整前后MSCI基金ESG评级分布5 图4：近三年绿色债券累计发行规模9 图5：近三年绿色债券月度净融资规模9 图6：近三年绿色债券月度成交额10 图7：不同类型和期限绿色债券中债估价收益率变动情况10 图8：2020Q4至今主动型、被动型ESG概念基金规模变化11 图9：2022Q4以来ESG理财产品数量变化情况14 图10：发行机构存量ESG理财产品数量前10名14 表目录 表1：主要种类ESG债券发行总量及本期新发情况8 表2：新发绿色债券（2023.4.3-2023.4.16）9 表3：新发乡村振兴债券（2023.4.3-2023.4.16）10 表4：新发可持续发展挂钩债券（2023.4.3-2023.4.16）11 表5：新成立、发行、公告发行ESG基金（2023.4.3-2023.4.16）12 表6：ESG主题基金业绩表现（主动权益型）13 表7：泛ESG基金本期业绩表现TOP20（主动权益型）13 表8：ESG基金业绩表现（纯债型）14 表9：新发ESG理财产品统计（2023.4.3-2023.4.16）14 1、MSCI调整基金ESG评级 近期MSCI宣布将对基金ESG评级方式进行改进，旨在提升评级的稳定性、透明性，以及对固收类基金的覆盖率。调整将于4月底生效，预计约有31000只基金将被降级、8200只固收类基金将进入MSCI基金ESG评级范围。 MSCI基金ESG评级发布于2016年，旨在评估基金总持有量对长期ESG风险和机会的抵御能力。MSCI基金ESG评级和上市公司ESG评级的结果形式相同，皆为CCC-AAA七个等级构成（由低到高），基金ESG评级来自于0-10分的基金ESG质量分数。 图1：MSCI基金ESG评级演变历程 资料来源：MSCI官网，光大证券研究所 MSCI基金ESG质量分数本质是投资组合加权平均MSCIESG分数，此次调整前主要由四个步骤计算得到：1）调整基金持仓权重，删除空头头寸和没有ESG分数的资产后重新分配权重；2）计算基金加权平均ESG得分；3）根据基金持仓 中ESG评级上升、下降、处于落后水平的资产比例计算调整项；4）计算ESG质量分数。除了基金的顶层ESG评级外，MSCI基金ESG评级还包括摘要、风险、影响、价值一致性、SDG一致性、气候变化、欧盟可持续金融七个类别的300多个指标。 调整之一是删除调整项，改变了ESG质量分数计算公式。这意味着不再对MSCIESG基金评级进行ESG趋势或水平的奖惩，将更纯粹反映持仓整体对ESG风险和机会的抗压能力。将造成的影响是基金获得ESG领先水平（AAA、AA）的难度更高；提高了基金ESG评级的稳定性，不易因趋势产生漂移；降低了对ESG 分数进行归因分析的难度，提高了透明度。 图2：调整前后MSCI基金ESG质量分数计算公式 资料来源：MSCI官网，光大证券研究所 进行这项调整的原因在于原方法使得整个基金领域的ESG评级向上漂移,需要进行校准。近年来，在ESG审查加强的新环境下全球的公司的ESG表现普遍在提 升、披露的ESG信息在增加，因此更多的公司获得了ESG评级的提升。反映在基金层面时，调整项放大了这一效应，因为它奖励持有高评级和改善其ESG评级的公司的基金。因此，许多基金被MSCI评为ESG领先水平是由动量驱动的。 图3：调整前后MSCI基金ESG评级分布 资料来源：MSCI官网，光大证券研究所 此外，此次调整放松了固收类基金的准入门槛，提高MSCI基金ESG评级对固收类基金的覆盖率。以往，持仓资产中至少有65%被ESG评级覆盖，该基金才能被纳入MSCI基金ESG评级覆盖范围；调整后，对固收类基金来说这一门槛 降至50%。旨在解决由固定收益证券类型导致的结构性偏差，如目前不在MSCIESG分析范围内的资产支持证券，固收类基金由于持有此类证券而在结构上倾向于拥有较低保障。 MSCI此次对基金ESG评级方法的调整体现出主流评价机构在不断完善和提高ESG评价标准。而随着ESG政策和标准的更新迭代，资管机构只有不断完善和提高自身对ESG投资的践行，才能紧跟时代浪潮。 2、ESG相关新闻追踪 国内 中国人民银行货币政策委员会召开2023年第一季度例会。4月7日，中国人民 银行货币政策委员会2023年第一季度例会召开。会议指出中国人民银行将延续 实施碳减排支持工具等三项货币政策工具，继续加大对普惠金融、绿色发展、科技创新、基础设施建设等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，综合施策支持区域协调发展；构建金融有效支持实体经济的体制机制，完善金融支持科技创新体系，引导金融机构增加制造业中长期贷款，支持加快建设现代化产业体系；以促进实现碳达峰、碳中和为目标完善绿色金融体系。 国务院办公厅发布《关于上市公司独立董事制度改革的意见》。4月14日，国务院办公厅印发《关于上市公司独立董事制度改革的意见》，意见提出要明确独立董事职责定位、优化独立董事履职方式、强化独立董事任职管理、改善独立董事选任制度、加强独立董事履职保障、严格独立董事履职情况监督管理、健全独立董事责任约束机制、完善协同高效的内外部监督体系，以解决目前独立董事定位不清晰、责权利不对等、监督手段不够、履职保障不足等制度性问题。 证监会起草《上市公司独立董事管理办法（征求意见稿）》。4月14日，证监会贯彻落实《国务院办公厅关于上市公司独立董事制度改革的意见》，起草形成了《上市公司独立董事管理办法（征求意见稿）》。在任职资格与任免方面，《办法》明确独立董事独立性、任职条件、任职期限及兼职等规定，从提名、资格审查、选举、持续管理、解聘等方面全链条优化独立董事选任机制，提升独立董事独立履职的能力；在职责与履职方式方面，《办法》将监督事项重点聚焦于公司与其控股股东、实际控制人、董事、高级管理人员之间的潜在重大利益冲突事项。增加独立董事的履职手段。 证监会印发2023年度立法工作计划，完善证券期货监管规章。4月14日，证 监会于制定了2023年度立法工作计划。其中，“力争年内出台的重点项目”5 件，包括：制定《证券公司业务资格管理办法》《证券基金投资咨询业务管理办法》《上市公司独立董事管理办法》；修订《股票期权交易试点管理办法》《证券基金经营机构信息技术管理办法》。“需要抓紧研究、择机出台的项目”5件，包括：制定《证券期货业信息技术系统服务监督管理暂行办法》《上市公司退市管理办法》；修订《私募投资基金监督管理暂行办法》《上市公司信息披露管理办法》《上市公司股权激励管理办法》。另外，“期货方面力争年内出台的重点项目”3件，即修订《期货从业人员管理办法》《期货公司监督管理办法》《期货交易所管理办法》。 发改委印发《固定资产投资项目节能审查办法》，完善能源消耗总量和强度调控。4月6日，发改委发布《固定资产投资项目节能审查办法》。办法涉及所有在我国境内建设的固定资产投资项目。固定资产投资项目节能审查由地方节能审查机关负责，县级以上地方各级人民政府管理节能工作的部门对节能审查工作加强总体指导和统筹协调，落实能源消耗总量和强度调控，强化能耗强度降低约束性指标管理。节能审查涉及项目能效水平、能源消费情况、节能措施、项目实施对所在地完成节能目标任务的影响分析等。 发改委开展2023年国家企业技术中心认定评价工作，绿色产业企业优先考虑。 4月6日，国家发改委组织开展2023年国家企业技术中心认定和评价工作。各 地发改委参考《国家企业技术中心认定管理办法》、依据《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》、国家“十四五”规划《纲要》以及相关“十四五”国家级专项规划明确的战略性新兴产业和未来产业范围对申请企业进行筛选，对同时符合《绿色产业指导目录》的企业优先予以考虑。 工信部等三部委推动铸造和锻压行业高质量发展，加快培育绿色工厂、降低污染排放。4月14日，工信部、发改委和生