贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年4月17日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】日内，美元指数和美债收益率均高位震荡运行，贵金属亦呈现震荡调整行情。周五通胀预期大幅上升和美联储官员偏鹰派讲话，使得美联储5月加息25BP的预期继续升温，贵金属冲高回落，技术面短线高位回落信号依然较强，需要提防贵金属震荡调整后的进一步回调行风险。日内，贵金属呈现震荡调整行情，伦敦金整体在1994-2015美元/盎司区间震荡运行，小 幅上涨；现货白银整体在25.15-25.6美元/盎司区间震荡运行，小幅上涨。国内贵金属日内维持夜盘弱势行情，沪金跌1.5%至446.08元/克，沪银跌1.27%至5694元/千克。 【重要资讯】①美国3月未季调CPI年率录得5%，低于5.2%的预期和6%的前值，连续第9个月放缓；3月季调后CPI月率录得0.1%，表现不及0.20%的预期和0.40%的前值。美国3月未季调核心CPI年率录得5.6%，表现强于5.5%的前值，结束五连降，表明一些商品和服务的价格压力仍在上升。②美国4月一年期通胀率预期为4.6%，创近两年最高水平，远超预期的3.7%和3.6%的前值。美联储理事沃勒表示，他倾向于进一步收紧货币政策来降低持续高企的通胀，但如果信贷收缩超出预期，会在必要时调整该立场。美联储博斯蒂克认为，再加息25个基点后，美 联储可以暂停加息并评估经济和通胀路径。③据世界黄金协会，全球央行2022年购金量达1136 吨，创历史新高，且2023年该趋势仍在延续。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等黑天鹅事件的影响。美欧银行业危机引发系统性风险担忧，美联储政策收紧预期迅速转向，贵金属持续走强，关注接下来可能的调整行情；后续关注政策宽松转向、经济下行风险以及系统性风险等宏观因素能否助力贵金属刷新历史新高，调整低吸机会依然是焦点。 运行区间分析：美国就业市场出现疲弱迹象引发经济衰退担忧，叠加美联储政策宽松预期推动，伦敦金突破2000美元/盎司（445元/克），一度达到2048.8美元/盎司附近（453元/克）；上方继续关注2075美元/盎司历史前高位置（460元/克）；伦敦金连续上涨后关注回调机会，下方关注1991美元/盎司的20日均线（442元/克）和1900美元/盎司（420元/克）；未来随着联储政策宽松预期兑现，经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金刷新历史新高可能性依然较高。白银上方继续关注26美元/盎司压力（5800元/千克），若有效突破上方压力位则调整为27 第1页 美元/盎司（6000元/千克），下方关注24.26美元/盎司的20日均线（5400元/千克）和22美元/盎司（5000元/千克）支撑，等待回调低吸机会。风险事件引发避险需求，鹰派加息逻辑转为鸽派宽松，贵金属强势上涨，不建议追涨，关注调整的低吸机会。前期多单或继续持有或高位了结落袋为安，未入场者等待低吸机会。 黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2306P396 合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2306P4800合约。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析8 （一）黄金持仓分析8 （二）白银持仓分析8 四、贵金属期权数据分析9 （一）期权合约月份及合约简介9 （二）期权策略建议10 一、贵金属行情数据 2023/4/17 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2304 450 -0.25 1.81 450 -0.25 1.07 0.00 沪金2306 446.08 -1.30 0.74 445.44 -1.44 0.31 1.63 沪金2308 447.08 -1.30 0.78 446.72 -1.38 0.45 1.63 沪金2310 447.74 -1.30 0.81 447.52 -1.34 0.38 1.62 沪金2312 448.64 -1.27 0.80 447.8 -1.45 0.46 1.75 沪金2402 449.08 -1.27 0.81 448.24 -1.46 0.43 1.58 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/4/17 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2304 5680 -1.71 3.09 5727 -0.90 3.66 2.98 沪银2305 5686 -1.35 2.82 5690 -1.28 2.89 2.56 沪银2306 5694 -1.27 3.00 5695 -1.25 2.72 2.56 沪银2307 5703 -1.28 3.02 5710 -1.16 2.92 2.52 沪银2308 5712 -1.23 3.03 5711 -1.25 2.79 2.55 沪银2309 5719 -1.18 3.06 5719 -1.18 2.86 2.53 沪银2310 5725 -1.22 2.99 5718 -1.35 2.71 2.42 2023/4/17 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动 T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动 投机度 沪银2304 422 -72.74% 0.36 6032 1.04 -3.02% 0.07 沪银2305 25623 25.28% 21.87 41647 3.91 0.38% 0.62 沪银2306 1339780 30.96% 1144.70 613246 57.63 -7.03% 2.18 沪银2307 140774 10.46% 120.57 154955 14.60 2.38% 0.91 沪银2308 202546 38.39% 173.54 186925 17.61 7.60% 1.08 沪银2309 85276 26.29% 73.16 43814 4.13 3.87% 1.95 沪银2310 1818 36.59% 1.56 2276 0.21 1.74% 0.80 总计 1796239 29.57% 1535.76 1048895 99.13 -2.39% 1.71 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 日内，美元指数和美债收益率均高位震荡运行，贵金属亦呈现震荡调整行情。周五通胀预期大幅上升和美联储官员偏鹰派讲话，使得美联储5月加息25BP的预期继续升温，贵金属冲高回落，技术面短线高位回落信号依然较强，需要提防贵金属震荡调整后的进一步回调行风险。日内，贵金属呈现震荡调整行情，伦敦金整体在1994-2015美元/盎司区间震荡运行，小幅上涨； 现货白银整体在25.15-25.6美元/盎司区间震荡运行，小幅上涨。国内贵金属日内维持夜盘弱势行情，沪金跌1.5%至446.08元/克，沪银跌1.27%至5694元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示】4月17日-4月21日当周，数据方面关注中国一季度GDP和社零等数据、美国初请失业金人数以及美欧4月PMI数据等；风险事件关注及美欧央行官员讲话和美联储经济状况褐皮书。具体来看，周一，美国4月纽约联储制造业指数和NAHB房产市场指数。周二，中国第一季度GDP和3月社零数据，澳洲联储公布4月货币政策会议纪要。周三，美国API原油库存和EIA原油库存。周四，中国至4月20日1年和5年期LPR、美国初请失业金人数等；美联储公布经济状况褐皮书；美联储官员古尔斯比、威廉姆斯和沃勒发表讲话；欧洲央行公布货币政策会议纪要。周五，日本3月CPI、欧洲多国和美国PMI；美联储多位官员发表讲话。周六，美联储理事库克发表讲话。本周重磅数据较少，关注中国一季度GDP和社零数据，进一步验证中国经济的复苏进展，美欧4月PMI数据进一步为美欧经济衰退预期提供新证据，预计中国经济将会进一步复苏，而美欧经济下行难免，陷入经济衰退可能性较大。另外关注美联储官员讲话和美联储经济状况褐皮书，将会为货币政策调整提供新的动向；继美国非农数据表现略超预期，通胀预期意外大幅增加以及美联储官员发表偏鹰派讲话后，美联储5月加息25BP预期大幅增加，预计5月加息25BP确定性相对较强。整体来看，美联储5月加息25BP的预期较强，之后美联储货币政策收紧周期接近尾声，美国经济衰退难免，或在下半年显现，美联储下半年将会根据经济和通胀回落程度与银行系统风险的演变降息2次。美元指数和美债收益率仍有下行空间，美元指数小幅反弹后继续震荡走弱可能性大。美联储政策宽松预期、银行业风险、经济衰退预期、央行购金，美元美债偏下行等因素综合影响下，贵金属整体表现偏强概率大，但是依然建议等待回调低吸机会。 【美国通胀预期上升与联储官员鹰派讲话，美联储5月加息25P预期升温】尽管美国3月零售数据表现不及预期，然而工业产出数据表现偏强、通胀预期大幅上升和美联储官员偏鹰派讲话，使得美联储5月加息25BP的预期继续升温，美元指数和美债收益率大幅上涨，贵金属 承压回落。具体来看，美国3月零售销售环比降1%，连续第二个月下滑，预期降0.4%，前值修正为降0.2%；核心零售销售环比降0.8%，预期降0.3%。美国3月工业产出环比升0.4%，预期升0.2%，前值修正为升0.2%；制造业产出环比降0.5%，预期降0.1%，前值修正为升0.6%。美国4月一年期通胀率预期为4.6%，创近两年最高水平，远超预期的3.7%和3.6%的前值。美联储理事沃勒表示，他倾向于进一步收紧货币政策来降低持续高企的通胀，但如果信贷收缩超出预期，会在必要时调整该立场。美联储博斯蒂克认为，再加息25个基点后，美联储可以暂停加息并评估经济和通胀路径。受此影响，美元指数和美债收益率反弹，美元指数一度涨至101.75，贵金属承压回落，伦敦金现一度跌破2000美元/盎司关口。尽管美联储货币政策收紧接近尾声，然美联储5月加息25BP的预期依然较大，下半年将会根据经济和通胀回落程度与银行系统风险的演变降息2次。美元指数和美债收益率仍有下行空间，美元指数小幅反弹后继续震荡走弱可能性大。美联储政策宽松预期、银行业风险、经济衰退预期、央行购金，美元美债偏下行等因素综合影响下，贵金属整体表现偏强概率大，但是依然建议等待回调低吸机会。 【欧洲央行继续加息可能性大】欧洲央行管委内格尔表示，欧洲央行的工作并没有完成或者大部分工作还没有完成，需要进行更多的利率上调；欧元区通胀风险向上倾斜；通胀在中期内回归目标水平并非必然；现在停止加息肯定为时过早。欧洲央行管委森特诺，暂停加息或加息25个基点是5月会议可能的选择，没有任何理由加息超过25个基点。虽然欧洲央行官员关于欧洲5月加息幅度存在分歧，但是加息概率比较高，并且5月加息50BP的预期概率依然较大，故支撑欧元表现强势。未来欧美政策差将会进一步收窄，支撑欧元利空美元，故欧元震荡上行走势将会持续，美元指数持续走弱难免。 图3美联储宽松政策退出展望 数据来源：WIND方正中期期货研究院 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析 （一）黄金持仓分析 图4上期所黄金持仓数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 （二）白银持仓分析 图5上