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公司业绩概览
2022年度业绩亮点与挑战
- 营收与利润：公司2022年实现营业收入20,551亿元，同比增长8.6%；归母净利润510亿元，同比下降1.2%。扣非归母净利润452亿元，同比下滑8.7%。
- 季度表现：第四季度业绩下滑明显，主要受毛利率下降和费用率上升的影响。各季度收入分别为4,854亿元、5,753亿元、4,745亿元和5,198亿元，净利润分别为129亿元、156亿元、150亿元和74亿元。
- 区域分布：境内市场实现收入19,471亿元，同比增长8%；境外市场收入1,080亿元，同比增长21%。
经营业绩分析
- 业务结构优化：房建业务持续优化，教育设施和工业厂房等领域的新签订单增长显著；基建业务增长亮眼，多领域订单增速突出。地产业务受行业下行影响，但中长期预期保持稳健。
- 毛利率与成本控制：综合毛利率10.5%，同比下降0.9个百分点，主要由于房地产盈利能力下滑和境外业务毛利率下降。期间费用率为5.35%，同比增长0.48个百分点。
- 财务指标：资产周转率略有下降，权益乘数减少，导致全年ROE为14%，相比去年有所下滑。全年经营性现金流净流入38亿元，投资性现金流净流出115亿元。
投资与合同情况
- 新签合同：2023年第一季度新签合同额9,718亿元，同比增长16.4%，其中房建板块增长15.5%，基建板块增长18.8%。
- 订单储备：截至2022年末，公司在手订单合计70,507亿元，为当年收入的3.4倍，显示充足的订单储备。
市场展望与投资建议
- 市场前景：随着房地产销售显著回暖，特别是地产业务的强劲表现，公司未来市场份额有望提升。
- 投资策略：预计公司2023-2025年的归母净利润将分别增长10.7%、10.4%和8.2%，当前股价对应PE分别为4.9、4.4和4.1倍。鉴于以上分析，维持对公司“买入”的评级。
风险提示
- 应收账款减值风险：需关注应收账款的回收情况。
- 地产业务复苏不确定性：地产业务恢复可能不及预期。
- 海外业务经营风险：海外市场的不确定性可能影响公司业绩。
- 政策风险：稳增长政策的变化可能对业务产生影响。
