锡期货周报

锡期货周报TinFuturesWeeklyReport 摘要： 作者：有色与新能源金属研究中心胡彬 执业编号：F0289497(从业)Z0011019(投资咨询)联系方式：010-68576697/hubin1@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年4月14日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】 本周沪锡主力合约2305先抑后扬，震荡偏强，收于197880元/吨，环比上涨1180元/吨，幅度0.6%。 【重要资讯】 1、美国3月PPI年率录得2.7%，连续9个月放缓，3月PPI月率录得- 0.5%，创2020年4月以来新低，这一数据强化了市场对美联储利率见顶的预期。 2、AndradaMining矿业公司（前身是AfriTinMining）在纳米比亚的Uis矿在2022年第四季度和2023财政年度锡精矿生产均创纪录水平。Andrada已经能够将产量提高到超过加工厂每月100吨锡精矿的产能。ITA预计其2024财政年度的锡产量将超过今年，因为升级后的工厂的产能可以得到利用；Andrada预计精矿产量将在1400-1500吨之间。 3、根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2023年1-2月我国锡精矿进口实物量总和33573吨，折金属量9973吨，同比下滑23.1%。1-2月主要进口来源国相比去年12月有较为明显的下降，包括缅甸、越南、刚果 （金）、澳大利亚、巴西等国家，相比之下都出现了进口量的减少，但今年前2个月新增刚果民主共和国的进口量，累计实物量达到5546吨。 4、2023年1-2月我国进口精锡总量为2581吨，同比增长233.9%，其中来自印尼的进口锡锭占进口总量显著下滑，不足30%；来自秘鲁的进口量明显增长，占总量比重近60%；出口精锡总量为2181吨，同比增长74.9%，出口地区集中在日韩、中国台湾以及荷兰等欧洲国家。 【交易策略】 美国近期经济数据表现不佳。美元指数震荡走弱，伦锡持续反弹。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费持稳，广西以及江西冶炼厂开工率有所回升，但由于锡精矿进口量大幅下降，目前看矿端资源紧张问题仍然存在。近期沪伦比小幅回升，进口盈利窗口开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现，假日结束后开工率恢复较慢。锡焊料企业开工情况不及预期，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比有所下降。库存方面，上期所库存有所下降，LME库存暂时企稳，smm社会库存环比继续累库。精炼锡目前基本面暂无起色，下游加工企业开工率偏低制约锡锭库存的消化速度，矿端资源依然紧张，但部分冶炼厂开工上涨带动整体开工率的增加。现货市场在价格反弹后成交较为清淡。盘面上，沪锡受美指影响有所反弹，建议适量逢高加空，中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位250000，下方支撑位150000。 目录 一、内外盘价格走势1 二、美元指数与有色金属指数1 三、现货与升贴水2 四、沪伦比值3 五、锡精矿3 六、精练锡4 七、库存5 八、镀锡板6 九、全球精锡供需平衡表6 十、LME锡持仓7 十一、技术分析7 十二、宏观信息与行业信息8 一、内外盘价格走势 本周沪锡主力合约2305先抑后扬，震荡偏强，收于197,880.00元/吨，环比上涨6620元/吨，幅度3.46%。 开盘价 收盘价 涨跌幅% 结算价 成交量（手） 成交额(亿元) 持仓量（手） 沪锡近月 183160 199600 9 194730 714906 1348 53370 沪锡主力 207620 196700 -5.67 196410 509949 1028 55098 LME3个月锡 25605.0 24460.0 -5.63 24308.0 1459.0 / / 沪锡主力 LME3个月锡 45000060000 400000 50000 350000 40000 300000 30000 250000 200000 20000 150000 10000 100000 0 图：沪锡及伦锡价格走势 数据来源：Wind、方正中期研究院 二、美元指数与有色金属指数 美国3月非农数据不及预期，美国3月CPI创近三年新低。在美联储3月会议纪要中，美联储经济学家开始预计今年晚些时候美国经济将出现温和衰退。美元指数本周先扬后抑大幅下挫，外盘伦锡震荡上涨。 美元指数 有色金属指数 1205000 115 4500 110 4000 105 3500 100 95 3000 90 2500 85 2000 图：美元指数及有色金属指数走势数据来源：Wind、方正中期研究院 三、现货与升贴水 4月14日当周，现货锡价持续走跌，市场心态仍然偏弱，周内最低触及189000元/吨， 最高196500元/吨。周内华东升贴水，最高价升水期货800元/吨，最低，截至4月14日华东 锡价均价升水400元/吨。 无锡地区1#锡现货均价 1#锡华东升贴水均价 LME锡0-3升贴水（右） 40000020000 350000 15000 300000 10000 250000 5000 200000 150000 0 100000 -5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 图：1#锡现货价格图：国内外锡现货升贴水 数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 四、沪伦比值 沪伦比价 锡现货进口盈亏 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 -50000 图：沪伦比价图：锡进口盈亏 数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 五、锡精矿 3月24日广西、江西、湖南地区60%锡精矿，加工费报9000-10500元/吨，均价9750元/ 广西60%锡精矿均价 云南40%锡精矿均价 40 云南40% 广西60% 35 30 25 20 15 10 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 吨，较前一周持平。云南地区40%锡精矿加工费报13000-14500元/吨，均价13750元/吨，较前一周持平。 图：国内锡矿价格走势 数据来源：Wind、方正中期研究院 海关数据显示，2月份锡矿砂及精矿进口量17174吨，同比下降13.04%；1-2月累计进口量33573吨，同比下降43.78%。 进口数量:锡矿砂及精矿:累计值 累计同比 35 30 25 20 15 10 5 0 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 图：国内锡矿累计进口量 数据来源：Wind、方正中期研究院 六、精练锡 精炼锡:产量:累计值 系列2 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 1.9 2017201820192020202120222023 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 010203040506070809101112 据SMM调研，3月国内精炼锡产量为1.51万吨，较2月份环比变动17.05%，同比变动-0.54%，1-3月累计产量3.99万吨，同比变动1.42%。预计4月国内精炼锡产量在1.63万吨。 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 图：国内精练锡累计产量图：国内精练锡产量季节图数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 1月精炼锡进口窗口处于关闭状态，之后逐渐开启且维持着微幅盈利的状态。海关最新数据显示，2023-02月精练锡进口量1,638.32吨，环比50.40%。 进口数量:精炼锡:累计值 累计同比 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 图：精练锡进口量 数据来源：Wind、方正中期研究院 七、库存 4月13日当周LME锡库存较前一周减少75吨至1,780吨，上期所锡库存减少155吨至 9,056吨。两大交易所总库存为10,836吨，较前一周减少230吨。国内外锡库总体处于低位回升态势，近期有所加速，持续下跌后有所反复。SMM数据显示，社会库存方面，锡库存较前一周下降331吨，至5667吨。 上期所库存 LME库存 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 图：交易所锡库存 数据来源：Wind、方正中期研究院 八、镀锡板 2023年2月，镀锡板产量为10万吨，环比减少-23%，较去年同期减少0万吨。 2018 2019 2020 2021 2022 2023 14 12 10 8 6 4 2 123456789101112 图：镀锡板产量 数据来源：Wind、方正中期研究院 九、全球精锡供需平衡表 世界金属统计局（WBMS）最新报告显示，2023年1月，全球精炼锡产量为3.14万吨， 消费量为3.2万吨，供应短缺0.06万吨。2023年1月，全球锡矿产量2.77万吨。 WBMS:供需平衡:锡:累计值 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 -3 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 图：WBMS锡市供需平衡 数据来源：Wind、方正中期研究院 十、LME锡持仓 锡价自2020年二季度以来强势上行，3月更是屡创新高，投资公司及基金公司净多头持仓自2021年7月以来震荡走高，2022年3月下旬开始反转回落。截止4月6日，LME锡投资公司或信贷机构净多持仓为1,598手，较上一周减少-3手。LME锡投资基金净多持仓为89手，较上一周增长76手。LME锡商业企业净多持仓为-1,431手，较上一周减少21手。 LME锡价（左）60000投资公司或信贷机构 商业企业 投资基金 50000 40000 30000 20000 10000 0 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 c 十一、技术分析 图：沪锡主力走势图 数据来源：文华财经、方正