锡期货周报

锡期货周报TinFuturesWeeklyReport 摘要： 作者：有色与新能源金属研究中心胡彬 执业编号：F0289497(从业)Z0011019(投资咨询)联系方式：010-68576697/hubin1@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年8月25日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】 本周沪锡主力合约2310先扬后抑，震荡重心有所上移，收于215450元/吨，周环比上涨1.78%。 【重要资讯】 1.美国商务部公布的数据显示，7月耐用品订单环比初值下降5.2%，降幅超过预期的下降4%，前值由增长4.6%下修为4.4%。 2.2023年7月我国锡精矿进口实物量30875吨，折金属量6128.4吨，环比小幅增长3.8%。截至2023年7月末，我国进口锡精矿实物量总计 14.5万吨，同比下滑4.1%；折金属总量3.7万吨，同比下降11.7%。 3.2023年7月我国进口精锡2173吨，环比小幅下滑2.4%，同比上涨52.0%；7月出口精锡1008吨，环比下滑11.7%，同比上涨12.9%。截至2023年7月末，我国共进口精锡1.5万吨，同比下降7.3%，出口7618吨，同比上涨39.9%，净进口量达到6947吨。 4.安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率 97%）产量统计结果显示，2023年7月上述企业精锡总产量为13428 吨，环比小幅下滑13.1%，同比上涨210.1%。 【交易策略】 美经济数据表现较差；基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时企稳，冶炼企业周度开工率环比微幅回落。矿端资源紧张问题依然长期存在，但随着银漫产量爬升稍有缓解。缅甸佤邦政府关于禁矿后续下方通知，宣布所有矿产收归国有，后续是否能够复产要经过考察后确定。因为时间及量的不确定性，短期影响偏利多。近期沪伦比震荡整理，伦锡持续贴水，进口盈利窗口开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现。7月锡焊料企业开工率继续下滑，8月预计开工率也将继续回落。镀锡板开工持稳。8月第三周铅蓄电池企业开工周环比上升1.76%。库存方面，上期所库存周度有所下降，LME库存继续增加，smm社会库存周环比大幅减少。精炼锡目前基本面需求端依然疲软，现货市场继续买跌不买涨的成交节奏。供应端虽然因炼厂检修略有下降，但进口锡锭将填补市场。佤邦禁矿事件有了进一步发 展，短期影响偏多，但也有各种消息刺激盘面，建议谨慎操作。中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位240000，下方支撑位175000。 目录 一、内外盘价格走势1 二、美元指数与有色金属指数1 三、现货与升贴水2 四、沪伦比值3 五、锡精矿3 六、精练锡4 七、库存5 八、镀锡板6 九、全球精锡供需平衡表6 十、LME锡持仓7 十一、技术分析8 十二、宏观信息与行业信息8 一、内外盘价格走势 本周沪锡主力合约2310先扬后抑，震荡重心有所上移，收于215450元/吨，周环比上涨 1.78%。 开盘价 收盘价 涨跌幅% 结算价 成交量（手） 成交额(亿元) 持仓量（手） 沪锡近月 220000 211570 -5 212770 180002 381 37261 沪锡主力 218000 211570 -4.57 212770 336884 719 37261 LME3个月锡 26420.0 25250.0 -4.55 25260.0 2174.0 / / 期货收盘价(活跃合约):锡 450000 期货收盘价(电子盘):LME3个月锡 60000 400000 50000 350000 40000 300000 30000 250000 200000 20000 150000 10000 100000 0 图：沪锡及伦锡价格走势 数据来源：Wind、方正中期研究院 二、美元指数与有色金属指数 为抑制通胀，美联储可能进一步加息的预期升温，美国10年期国债收益率周一升至2007年以来的高位。美国PMI数据表现较差。美国7月耐用品订单大幅下滑。本周美元指数震荡走强，外盘伦锡先扬后抑。 美元指数 有色金属指数 1205000 115 4500 110 4000 105 3500 100 95 3000 90 2500 85 2000 图：美元指数及有色金属指数走势数据来源：Wind、方正中期研究院 三、现货与升贴水 8月25日当周，现货锡价震荡走强，但市场成交依然清淡，周内最低触及189000元/吨， 最高196500元/吨。周内华东升贴水，最高价升水期货1000元/吨，最低贴水600元/吨，截至 8月25日华东锡价均价升水200元/吨。 现货均价:1#锡:无锡 1#锡华东升贴水均价 LME锡0-3升贴水（右） 400000200002500 350000 15000 2000 300000 1500 10000 250000 1000 5000 200000 500 150000 0 0 100000 -5000 -500 图：1#锡现货价格图：国内外锡现货升贴水 数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 四、沪伦比值 锡现货进口盈亏 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 -50000 图：沪伦比价图：锡进口盈亏 数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 五、锡精矿 8月11日广西、江西、湖南地区60%锡精矿，加工费报10000-12000元/吨，均价11000 广西60%锡精矿均价 云南40%锡精矿均价 40 35 30 35000 30000 25000 云南40% 广西60% 25 20 15 10 20000 15000 10000 5000 0 元/吨，较前一周持平。云南地区40%锡精矿加工费报14000-16000元/吨，均价15000元/吨，较前一周持平。 图：国内锡矿价格走势 数据来源：Wind、方正中期研究院 海关数据显示，7月份锡矿砂及精矿进口量30875吨，同比增加33.89%；1-7月累计进口量144938吨，同比下降4.13%。 进口数量:锡矿砂及精矿:累计值 累计同比 35 30 25 20 15 10 5 0 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 图：国内锡矿累计进口量 数据来源：Wind、方正中期研究院 六、精练锡 据SMM调研，7月国内精炼锡产量为1.14万吨，较6月份环比变动-19.72%，同比变动 128.82%，1-7月累计产量9.61万吨，同比变动1.41%。预计8月国内精炼锡产量在0.94万吨。 精炼锡:产量:累计值 累计同比 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 1.9 2017201820192020202120222023 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 010203040506070809101112 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 图：国内精练锡累计产量图：国内精练锡产量季节图数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 进口数量:精炼锡:累计值 累计同比 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 年初精炼锡进口窗口处于关闭状态，2-3季度逐渐开启且维持着微幅盈利的状态。海关最新数据显示，2023-07月精练锡进口量2,270.56吨，环比减少-5.84%。 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 图：精练锡进口量 数据来源：Wind、方正中期研究院 七、库存 8月24日当周LME锡库存较前一周增加115吨至6,150吨，上期所锡库存减少773吨至 上期所库存 LME库存 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 8,411吨。两大交易所总库存为14,561吨，较前一周减少658吨。国内外锡库总体处于高位，未来或还将维持较高水平。SMM数据显示，社会库存方面，锡库存较前一周增加471吨，至12056吨。 图：交易所锡库存 数据来源：Wind、方正中期研究院 八、镀锡板 2023年6月，镀锡板产量为11万吨，环比减少-15%，较去年同期减少0万吨。 2018 2019 2020 2021 2022 2023 14 12 10 8 6 4 2 123456789101112 图：镀锡板产量 数据来源：Wind、方正中期研究院 九、全球精锡供需平衡表 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年6月，全球精炼锡产量为2.94 万吨，消费量为2.84万吨，供应过剩0.1万吨。2023年1-6月，全球精炼锡产量为17.13万 吨，消费量为16.58万吨，供应过剩0.55万吨。2023年6月，全球锡矿产量为2.61万吨。 2023年1-6月，全球锡矿产量为15.2万吨。 WBMS:供需平衡:锡:累计值 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 -3 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 图：WBMS锡市供需平衡 数据来源：Wind、方正中期研究院 十、LME锡持仓 锡价自2020年二季度以来强势上行，3月更是屡创新高，投资公司及基金公司净多头持仓自2021年7月以来震荡走高，2022年3月下旬开始反转回落。截止8月18日，LME锡投 资公司或信贷机构净多持仓为1,275手，较上一周增长249手。LME锡投资基金净多持仓为 559手，较上一周减少32手。LME锡商业企业净多持仓为-1,700手，较上一周减少452手。 60000 LME锡价（左） 投资公司或信贷机构 商业企业 投资基金 50000 40000 30000 20000 10000 0 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 c 十一、技术分析 图：沪锡主力走势图 数据来源：文华财经、方正中期研究院