有色研究周报：海外通胀回落，有色强势上涨

海外通胀回落，有色强势上涨 —有色研究周报（20230410-20230414） 投研中心：唐佩、李振宇（助理分析师）从业资格证号：F3056364、F03101559 投资咨询证号：Z0017275 Tel:0731-84409090 E-mail:tangpei@dayouf.com 北京当地时间周五（4月14日），据SMM调研数据显示，3月份精铜制杆企业开工率为73.77%，环比增长12.54个百分点，同比增长7.61个百分点。其中大型企业开工率为76.28%，中型企业开工率为69.93%，小型企业开工率为69.21%。(调研企业：52家，产能：1273万吨) 北京当地时间周四（4月13日），Mysteel对云南、广西铜产业调研显示，大部分企业反馈，下游订单增多，需求缓慢增加。在与企业交谈中发现，考虑以下几点影响当前生产企业的问题：一、前预期未如期兑现。随着国内疫情的放宽，经济活力不断增强，市场预期看好，但市场消费复苏较为缓慢。二、原料紧缺，大部分原料需要进口。 北京当地时间周三（4月12日），财联社鹰眼讯，据外媒，伦敦金属交易所（LME）网站上的数据显示，3月份，俄罗斯在伦敦金属交易所注册的仓库中的铝库存份额从1月份的41%攀升至53%，即220575吨。数据表明，从运输到建筑和包装等行业的消费者继续回避俄罗斯金属。据知情人士透露，与俄罗斯铝业签订多年合同的大宗商品交易商嘉能可（Glencore）近几个月在亚洲LME注册的仓库中存放了数万吨俄罗斯铝。伦敦金属交易所的报告还显示，截至3月31日，俄罗斯铜库存份额从1月份的94%（22275吨）降至49%，而镍库存份额从16%（8058吨）升至21%。 北京当地时间周二（4月11日），财联社鹰眼讯，据外媒，秘鲁政府周二公布，2月份秘鲁全国铜总产量同比增加11.6%至192334吨，较1月份下降3.2%，尽管比1月份有所下降，但是2月份产量同比增加，是受到自由港的CerrorVerde矿山和中铝秘鲁工厂的强劲表现推动。今年前两个月秘鲁铜产量同比增加5.2%至390955吨。 北京当地时间周二（4月11日），对冲研投讯，智利铜出口收入激增33%!全球铜供应紧张局面有望缓解。智利铜出口带来的收入在今年头两个月因某些限制因素而大幅下滑后，在3月份急剧反弹，这对于全球铜供应趋紧局面起到了强劲的改善作用。智利央行周一公布的最新数据显示，在铜金属价格平均小幅回落的情况下，智利这个全球最大铜生产国的铜出口总收入却环比激增达33%，达到一年多来的最高水平。 北京当地时间周二（4月11日），中汽协11日表示，去年车市亮点在今年一季度得以延续，新能源汽车在同期高基数基础上继续保持较快增长，市场占有率达到26.1%，汽车出口依然保持较高水平，一季度汽车整车出口同比增长70.6%，中国品牌占有率稳步提升。 北京当地时间周一（4月10日），财联社讯，当地时间9日17时31分，印尼苏门答腊岛亚齐特别行政区（KotaSabangAceh）西北389公里处海域（北 纬9.14度，东经93.99度）发生6.0级地震，震源深度115公里。据SMM调研了解，震源离印尼主要矿区及冶炼集中区较远，暂未了解到影响。 品种 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 品种 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 SHFE铜 700501.46%2.02% LME铜 9023.52.54%6.10% SHFE铝 187250.19%1.90% LME铝 2385.52.23%4.77% SHFE铅 15305-0.10%0.29% LME铅 21703.56%4.88% SHFE锌 223951.15%-1.52% LME锌 2856.52.79%-0.33% SHFE镍 1852503.32%4.92% LME镍 241325.84%4.91% SHFE锡 1978800.60%6.22% LME锡 248532.24%10.63% 现货价格 最新价 周涨跌幅 月涨跌幅 基差 最新价 周变动 月变动 铜：长江有色 70380 2.15% 1.97% 铜 330 470 580 铝：长江有色 18700 0.19% 2.61% 铝 -25 0 185 铅：长江有色 15240 0.07% 0.93% 铅 -65 25 -15 锌：长江有色 22450 1.22% -1.23% 锌 55 15 310 镍：长江有色 193675 4.13% 6.94% 镍 8425 1725 5625 不锈钢：太钢 15050 3.79% -7.95% 不锈钢 -65 -435 -640 锡：长江有色 197100 -6.69% 3.93% 锡 790 710 590 LMESHFE 铜铝铅锌镍 锡 -20% -15%-10%-5%0%5% 铜铝铅锌镍 不锈钢 锡 -20%0% 20%40%60%80%100% LME全球总库存 最新值 周变动 月变动 上期所库存 最新值 周变动 月变动 铜 54425 -17.66% -24.80% 铜 71606 12.05% -38.98% 铝 530775 2.05% -3.70% 铝 189660 -4.64% -15.57% 铅 26600 0.85% 4.01% 铅 36126 28.89% -17.25% 锌 44200 -1.89% 14.06% 锌 30943 -12.81% -39.51% 镍 41100 -4.50% -5.32% 镍 1481 83.52% 17.91% 锡 1780 -4.04% -34.80% 锡 71626 -6.79% -4.43% 铜 铝 铅 锌 镍 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2022-092022-10 2022-112022-12 2023-01 2023-022023-03 2023-04 主力合约持仓周度变化 铜 铝 铅 锌 镍 2023-04-07 165833 203665 51292 106033 83751 2023-03-30 173919 219007 54631 97218 77466 周变化 8086 15342 3339 -8815 -6285 品种细分—铜 市场多方观点： 1、美国公布3月份消费者价格涨幅低于预期，叠加劳动力市场火热程度有所回落，使市场预期美联储可能在5月份加息后停止加息，市场风险偏好回升，利好铜价。 2、国内金融数据显示，3月份，人民币贷款增加3.89万亿元，同比多增7497亿元；社会融资规模增量为5.38万亿元，比上年同期多7079亿元，二者均刷新历史同期新高，反映出国内稳健复苏，市场主体内生需求不断修复、积聚动能。 3、4月国内冶炼厂进入密集检修期，据SMM统计4月里有6家治炼厂有检修计划，预计合计电解铜产量影响量将达到2.86万吨。 市场空方观点： 1、国内库存回落速度放缓，本周（4月8日-4月14日）国内主要精铜杆企业周度开工率录得65.06%，较上周再下滑3.79个百分点，连续四周下降，下游终端采购现货欲望不强，对于铜价变动敏感度下降，仅维持刚需采购。 2、此前市场预期的传统消费旺季降临，然而此次需求旺盛的季节伊始却没有超预期超季节性的需求表现，相反，取而代之的是相对较弱的电解铜现实消费。 综合分析： 美国公布3月份消费者价格涨幅低于预期，叠加劳动力市场火热程度有所回落，使市场预期美联储可能在5月份加息后停止加息，市场风险偏好回升。国内社融数据好转，但通胀处低位，需继续观察复苏进度。基本面端，4月国内冶炼厂进入密集检修期，据SMM统计4月里有6家治炼厂有检修计划，预计合计电解铜产量影响量将达到2.86万吨。需求端，本周（4月8日-4月14日）国内主要精铜杆企业周度开工率录得65.06%，较上周再下滑3.79个百分点，连续四周下降，下游终端采购现货欲望不强，对于铜价变动敏感度下降，仅维持刚需采购。 总体而言：短期国内下游终端需求恢复放缓，但海外通胀放缓和国内社融数据持续好转支撑铜价，短期高位震荡为主，核心区间【68000，71000】，短期订单建议企业沿核心区间下沿采购，长期战略库存暂不建议。 第7页 内外盘铜价走势持仓与成交情况 沪铜国际铜LME铜（3个月）(右）持仓量成交量 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 45,000 08月09月10月11月12月01月02月03月 7,000 0 08月09月10月11月12月01月02月03月04月 1#铜现货价格 上海 广州 天津 4月14日 70350 70290 70420 4月7日 68850 68850 68920 周变化 1500 1440 1500 升贴水 上海有色 华东 华南 4月14日 35 240 210 4月7日 20 -200 -190 周变化 15 440 400 现货升贴水 2020202120222023 2,400 1,900 1,400 900 400 -100 -600 01月01月02月03月04月05月06月07月08月08月09月10月11月12月 元/吨 理论进口盈亏 沪伦比沪伦比（去汇率） 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2023/01/302023/02/282023/03/30 8.2 8 7.8 7.6 7.4 7.2 7 6.8 2022/12/052023/01/052023/02/052023/03/052023/04/05 1.2 1.18 1.16 1.14 1.12 1.1 1.08 沪伦比 去汇沪伦比 美元兑人民币汇率 CIF 理论进口盈亏 4月14日 7.64 1.12 6.87 52.50 -1517.52 4月7日 7.75 1.13 6.88 40.50 -315.47 周变化 -0.12 -0.02 0.00 12.00 -1202.06 美元/吨 铜精矿现货粗炼费TC 160 140 120 100 80 60 40 20 0 08月 09月10月 11月12月 01月 02月03月 美元/吨 洋山铜溢价 100 90 80 70 60 50 40 30 20 2022-102022-112022-122023-012023-022023-03 亿吨铜废料进口数量当月同比 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2022-042022-062022-082022-102022-122023-02 2021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02 广东 上海 1#光亮铜 2#废铜 光亮铜 1#废铜 4月14日 64100 60450 64100 55890 4月7日 63100 59450 63100 55690 周变化 1000 1000 1000 200 三大交易所铜库存上期所铜库存 吨2020202120222023 599,400 吨 2020202120222023 300,000 499,400 399,400 299,400 199,400 99,400 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 -600 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 0 01月02月03月04月05月06月07月