IPO申购指南：珍酒李渡

证券研究报告 IPO申购指南 珍酒李渡（6979.HK） 建议申购 2023-4-17星期一 一、珍酒李渡（6979.HK）招股详情 名称及代码 珍酒李渡（6979.HK） 保荐人 高盛、中信建投国际 上市日期 2023年4月27日(周四) 招股价格 10.78–12.98港元 集资额 55.18亿港元（中位数计算，扣除包销费用和全球发售有关的估计费用） 每手股数 200股 入场费 2,622港元 招股日期 2023年4月17日-2023年4月20日 国元证券认购截止日期 2023年4月19日 招股总数 490.7百万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定) 国际配售 441.6百万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)，约占90% 公开发售 49.1百万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)，约占10%申购建议：以酱香型为主的次高端白酒生产商。珍酒李渡生产及销售酱香型、兼香型及浓香型白酒，旗下四个主要品牌包括「珍酒」、「李渡」、「湘窖」及「开口笑」定位于次高端及以上级别的白酒市场，其中酱香型白酒品牌「珍酒」是公司的主要增长引擎和收入/利润来源。据沙利文，按2021年收入计，珍酒李渡在中国所有白酒公司中排名第14位，市场份额为0.8%；其中「珍酒」品牌以1.8%的市占率位居酱香型白酒市场第5位；「李渡」品牌以2.1%的市场份额位居兼香型白酒市场第5位。中国白酒行业市场规模稳步增长，酱香型白酒增速最快。据沙利文，2021年中国白酒行业市场规模约为6,033亿元人民币，2018-2021年CAGR约4.0%；其中，酱香型白酒市场规模约为1,900亿元，占整个白酒市场的31.5%，2018-2021年市场规模CAGR约15.8%，增速远超其他香型。受益于消费者收入水平不断提高对酱香型白酒需求增加、酱香型白酒企业产能扩充，预期酱香型白酒市场规模在2022-2026年CAGR达12.2%至3,128亿元，增速继续领先，2026年将成为最大的白酒香型。 研究部姓名：陈欣SFC：BLO515电话：0755-21516057 疫情导致收入增长放缓，利润率维持20%以上。2021/2022年公司收入增速分别为112.7%/14.8%，由于疫情导致暂时性停产、消费场景及营销活动开展受限，销量大幅下滑影响收入表现；经调整净利润增速分别为105.9%/11.8%。近三年经调整净利润率维持在20%以上。 Email:chenixn@gyzq.com.hk 公司主营酱香型白酒，近年来次高端及以上价格带产品占比逐年提升，产品结构在持续优化。目前港股尚无纯白酒生产企业在港上市，公司招股价对应22年约30-36倍PE，考虑到标的稀缺性及酱香型白酒成长性，建议申购。 1 请务必阅读免责条款 一般声明 免责条款 IPO申购指南 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司 香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼 电话：(852)37696888传真：(852)37696999 服务热线：400-888-1313 公司网址：http://www.gyzq.com.hk 2