饲料日报：油厂开工率较低，豆粕震荡运行

期货研究报告|饲料日报2023-04-18 油厂开工率较低，豆粕震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2309合约3563元/吨，较前日上涨12元，涨幅0.34%；菜 粕2309合约2891元/吨，较前日上涨15元，涨幅0.52%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4304元/吨，较前日下跌108元，现货基差M09+691，较前日下跌72；江苏地区豆粕现货4287元/吨，较前日上涨19元，现货基差M09+724，较前日上涨 7；广东地区豆粕现货价格4421元/吨，较前日上涨370元，现货基差M09+858，较 前日上涨358。福建地区菜粕现货价格2980元/吨，较前日上涨4元，现货基差 RM09+89，较前日下跌11。 国际方面，上周USDA发布了4月的供需报告，本次报告再度下调了阿根廷新季大豆的产量预估600万吨至2700万吨，上调巴西新季产量100万吨至1.54亿吨。整体来 看全球大豆库存小幅上调28万吨至1.003亿吨，基本符合市场预期。阿根廷方面，罗交所进一步下调新季大豆产量至2300万吨，阿根廷22/23年度大豆已收4.3%，已收单产1.44吨/公顷，去同7.2%，五年均26.6%，当前单产已经低于历史最低值，若延续这种形式，阿根廷新季产量或不及2500万吨的预期。巴西方面，Conab表示目前大豆已收进度78.2%，前周74.5%，去同84.9%，仍略慢于往年同期。国内方面，近期海关商检导致沿海港口大豆到港卸货速度放慢，部分油厂�现断豆停机现象，导致短期现货供应偏紧，上周国内油厂开机压榨保持低位，全国大豆压榨量128万吨，但二季度国内到港总量较高，后期供应压力仍然较大，需持续关注政策端的变化。近期巴西大豆卖压和国内二季度到港压力偏大，CNF升贴水已经跌至负数，导致豆粕价格上方承压。成本端走弱是压制豆粕期价的关键，预计短期内豆粕价格仍将震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2307合约2732元/吨，较前日下跌24元，跌幅0.87%；玉 米淀粉2307合约3022元/吨，较前日下跌11元，跌幅0.36%。现货方面，北良港玉 米现货价格2770元/吨，较前日持平，现货基差C07+38，较前日上涨24；吉林地区玉米淀粉现货价格3150元，较前日持平，现货基差CS07+128，较前日上涨11。 国际方面，美国农业部发布今年首份全国作物进展周报，目前美国玉米播种进度和往年持平。截至4月2日，全美播种面积92%的18个洲，播种进度为2%，去年、近五年同期均为2%。目前进度最快的为得克萨斯州，达到57%。国内方面，近期小麦价格止跌，带动玉米价格企稳。但当前生猪养殖利润仍没有明显回升，没有增加饲料采购的需求。在供强需弱的格局下，预计短期玉米市场价格继续维持偏弱震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨6 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨6 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨6 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.Datagro表示，截至4月7日，巴西2022/23年度大豆销售进度43%，慢于去年同期的55%和五年均的59.8%。分析师称，农户在收获季节的惜售心态与价格缺乏吸引力有关，还与生产成本急剧上升、天气不稳定性以及政治和经济不确定性有关。销售进度较前月增9.2个百分点，这一增幅高于五年均的8.8个百分点，亦高于前月的7.2个百分点。 2.PátriaAgroNegócios称，截止4月14日，巴西22/23年度大豆已收86.29%，去同89.12%，五年均89.68%。 3.IMEA表示，截止4月14日，巴西马州22/23年度大豆已完收，前周99.4%，去同100%，五年均99.95%。 4.罗萨里奥谷物交易所周五表示，由于干旱导致大豆严重减产，阿根廷第三轮“大豆美元”实施第一周的大豆交易量远低于预期。阿根廷政府从4月10日开始全面启动新一轮“大豆美元”计划，通过将大豆交易的汇率提高到1美元兑换300比索，来鼓励大豆销售，以便补充日益减少的外汇储备。在该计划实施的前四天，农户累计�售大豆44.2万吨，作为对比，去年9月第一轮计划实施的前四天，农户售�大豆310万吨；去年11月份第二轮计划实施的前四天，大豆销量为110万吨。 5.布交所称，截至4月13日，大豆结荚率为98.8%，去年同期为100%，五年均值为99.9%；鼓粒率为84.8%，去年同期为95.6%，五年均值为96%；成熟率为48.9%，去年同期为71.4%，五年均值为75.6%。 6.布交所表示，截至4月13日，阿根廷大豆作物状况评级较差为65%（上周为66%，去年15%）；一般为32%（上周30%，去年61%）；优良为3%（上周4%，去年24%）。土壤水分53%处于短缺到极度短缺（上周54%，去年17%）；47%处于有益到适宜（上周46%，去年79%，去年3%被评为湿润） 7.布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至4月11日当周，2022/23年度阿根廷玉米收获进度为12.7%，高于一周前的10.4%，全国平均单产为3.9吨/公顷，一周前为3.89吨/公顷。交易所本周维持2022/23年度玉米产量预期不变，仍为3600万吨，同比下降30.8%。交易所称，阿根廷玉米评级优良的比例为6%，低于一周前的7%及去年同期的20%。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2019202020212022202320192020202120222023 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 25012 20010 8 150 6 100 4 502 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3