核心品种快速放量，2023Q1业绩增长超预期

2023年4月17日公司发布了2022年年度报告和2023年一季度报告，2022年公司分别实现营收和归母净利润25.79亿元（+13.46%）和2.10亿元（+21.70%）；2023Q1公司分别实现营收和归母净利润8.12亿元（+29.14%）和0.66亿元（+40.35%）。 核心品种快速放量，2023Q1扣非后归母净利润增长超预期： 收入端，2022年和2023Q1公司分别实现营收25.79亿元和8.12亿元，分别同比增长13.46%和29.14%。其中，2022年医药工业、医药批发、医药零售分别实现营收9.66亿元（+8.34%）、14.75亿元（+15.74%）、1.30亿元（+35.68%），疫情扰动下各项业务仍实现稳健增长。 利润端，2022年和2023Q1公司分别实现归母净利润2.10亿元和0.66亿元，分别同比增长21.70%和40.35%。其中，2023Q1公司扣非后归母净利润同比增长48.35%，得益于核心品种的快速放量，业绩增长超预期。 产品管线囊括多个潜力品种，公司进入高速发展期： 公司的产品管线囊括多个独家或特色品种，潜力品种快速放量是公司快速成长的核心驱动力。其中，独家中成药品种益气和胃胶囊借助基药政策红利，销售持续快速放量；精麻类特色品种羟考酮缓释片已获批上市，中长期竞争格局良好，看好该品种实现原研的快速替代；特色精神药品哌甲酯缓释片已完成预BE工作，该品种有望成为国内首仿；独家中成药品种金珍滴眼液正积极推进干眼症临床，看好其中长期销售潜力。 院外OTC销售潜力较大，非洛地平第八批集采丢标影响可控： 由于价格原因，公司的非洛地平缓释片在第八批药品集采当中主动“弃标”。考虑到公司的非洛地平缓释片具备较强的品牌效应，公司有望将临床患者快速引流至OTC市场，看好非洛地平缓释片后续院外市场的快速放量，非洛地平第八批集采丢标的影响整体可控。 投资建议： 我们预计公司2023年-2025年的归母净利润分别为2.69亿元、3.65亿元、4.75亿元，分别同比增长28.2%、35.9%、30.0%；给予买入-A的投资评级。 风险提示：新药研发进展不达预期；药品降价风险；核心制剂销售低于预期等。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 资产负债表 现金流量表 现金流量表