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天味食品2023年一季度业绩概览
经营业绩
- 总收入：2023年一季度，天味食品实现营业收入7.7亿元人民币，同比增长21.8%。
- 净利润：归属于母公司净利润为1.3亿元人民币，同比增长27.7%。
产品线表现
- 核心产品：火锅底料、中式菜品调料等保持良性增长态势。
- 特定产品：冬调产品在低基数基础上实现了显著增长，增幅达404.2%。
- 渠道分布：西南地区增速最快，达到33.5%，整体表现亮眼。
- 销售渠道：电商渠道作为公司战略重点，实现96.6%的增长，经销商数量净增87家至3501家。
成本与费用
- 毛利率：一季度毛利率为40.6%，较去年同期提升4.7个百分点，主要得益于油脂原料成本下降、产品结构优化和促销力度减小。
- 费用结构：销售、管理、研发和财务费用分别占总营收的14.8%、5.9%、1.1%和-0.3%，费用率总体提升，其中销售费用率增长主要源于年终奖计提和广告支出增加，管理费用率提升则由股权激励费用确认所致。
成长动力
- 新产品贡献：预计2023年第二季度，通过小龙虾调料、烧烤料、烤鱼料、卤料等新品的放量，以及费用投放向终端倾斜的策略，公司将继续保持良性增长。
- 全年展望：底料、川调行业仍处于成长期，品类升级和消费场景的持续扩展有望推动行业扩容，预计全年行业将保持两位数的增长速度。
投资建议
- 盈利预测：维持原有盈利预测，预计2023-2025年的营业收入分别为33.9亿、40.8亿、48.8亿元人民币，对应复合年增长率约25.9%；归属于母公司净利润分别为4.6亿、5.9亿、7.1亿元人民币，对应复合年增长率约33.9%。
- 估值：基于当前股价，对应的市盈率为39倍、30倍、25倍（剔除股权激励费用后的市盈率分别为35倍、29倍、25倍），维持“买入”评级。
风险提示
- 市场竞争加剧：面临行业竞争的不确定性。
- 市场推广风险：市场推广效果可能低于预期。
- 成本波动风险：原材料成本可能超出预期上涨。
