煤焦周报：粗钢定调不增不减 双焦震荡承压

2023年4月17日 粗钢定调不增不减双焦震荡承压 焦炭核心观点及策略 需求端：终端需求不及预期，钢价走弱，炉料跌幅更大，因此钢厂利润相对平稳，高炉开工依然高位运行，今年粗钢限产定调后，铁水产量见顶。上周247家钢厂高炉开工率84.30%，环比上周增加0.43%，同比去年增加5.03%，日均铁水产量245.07万吨，环比增加1.72万吨，同比增加15.76万吨。 供应端：近期焦化利润低位震荡，焦企生产开工维持，焦炭产量增加，上周独立焦企产能利用率为75.8%，环比增加0.4%，全国平均焦化利润52 （+20）元/吨。 焦炭库存，钢企继续去库。上周独立焦化企业库存77.11万吨，增加2.5万吨，钢企639.29万吨，减少11万吨，北方四港177.5万吨，增加4.2万吨，焦炭总库存930.2万吨，减少8.1万吨。 策略建议：逢高做空 风险因素：产业政策和需求超预期 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 焦煤核心观点及策略 上游煤矿，主产区煤矿维持正常生产，市场供应逐步提升，上周洗煤厂开工环比回升，精煤产量在63.5万吨，环比增加0.8万吨。 下游方面，焦厂钢企生产利润调整，高炉开工回升，铁水产量增至246万吨，焦炉开工回升，焦炭产量增加。上周焦企日均产量58.62万吨，增加2万吨，钢企日均产量46.95万吨，减少0.65万吨。 焦煤库存，煤矿企业库存283.34万吨，增加22.5万吨，钢企801万吨，减少18万吨，焦企770.83万吨，减少7万吨，港口179.77万吨，增加11.9万吨，焦煤总库存2035万吨，增加9.6万吨。 策略建议：逢高做空 风险因素：行业政策，需求超预期 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE螺纹钢 3896 -93 -2.33 11747519 3054515 元/吨 SHFE热卷 3986 -86 -2.11 1912123 639228 元/吨 DCE铁矿石 768.5 -27.0 -3.39 3244195 671059 元/吨 DCE焦煤 1550.5 -217.5 -12.30 313149 95778 元/吨 DCE焦炭 2344.0 -198.0 -7.79 180253 49129 元/吨 注:(1)成交量、持仓量：手； (2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%；数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、焦炭行情评述 上周焦炭期货2309合约延续震荡走弱态势，终端需求不及预期，市场预期转弱，今年粗钢限产政策定调不增不减，焦炭承压震荡，收2344。 现货市场，焦炭市场弱稳运行，港口准一焦炭报价2360（-90）元/吨，山西现货一级焦炭报价2350（-50）元/吨。 需求端，终端需求不及预期，钢价走弱，炉料跌幅更大，因此钢厂利润相对平稳，高炉开工依然高位运行，今年粗钢限产定调后，铁水产量见顶。上周247家钢厂高炉开工率84.30%，环比上周增加0.43%，同比去年增加5.03%，日均铁水产量245.07万吨，环比增加1.72万吨，同比增加15.76万吨。 供给端，近期焦化利润低位震荡，焦企生产开工维持，焦炭产量增加，上周独立焦企产能利用率为75.8%，环比增加0.4%，全国平均焦化利润52（+20）元/吨。 焦炭库存，钢企继续去库。上周独立焦化企业库存77.11万吨，增加2.5万吨，钢企 639.29万吨，减少11万吨，北方四港177.5万吨，增加4.2万吨，焦炭总库存930.2万吨，减少8.1万吨。 整体上，终端需求不及预期，拖累黑色系品种的表现，叠加2023年粗钢限产政策定调为不增不减，铁水产量预计见顶，焦炭需求上方空间有限，供应端，焦企开工提速，焦炭产量回升，钢厂按需采购厂内库存减少，焦企库存增加。中期焦炭需求回落，供应平稳，焦炭预计震荡偏弱，操作建议逢高做空为主。 三、焦煤行情评述 上周焦煤期货2309合约偏弱走势，周初延续跌势，周四五震荡止跌，收于1550.5。现货市场，近期销售不佳，线上竞拍不佳，流拍增多，煤矿报价继续下调，港口山西产 焦煤报价2300元/吨，山西现货焦煤报价1950（-50）元/吨。 上游煤矿，主产区煤矿维持正常生产，市场供应逐步提升，上周洗煤厂开工环比回升，精煤产量在63.5万吨，环比增加0.8万吨。下游方面，焦厂钢企生产利润调整，高炉开工 回升，铁水产量增至246万吨，焦炉开工回升，焦炭产量增加。上周焦企日均产量58.62万 吨，增加2万吨，钢企日均产量46.95万吨，减少0.65万吨。 焦煤库存，煤矿企业库存283.34万吨，增加22.5万吨，钢企801万吨，减少18万吨， 焦企770.83万吨，减少7万吨，港口179.77万吨，增加11.9万吨，焦煤总库存2035万 吨，增加9.6万吨。 整体看，钢厂开工高位，不过铁水中期见顶，需求承压，供应端煤矿开工回升，产量增加，进口方面，澳煤进口政策全面放松，蒙古通关高位，优质货源充足。中期焦煤供应压力不减，焦煤预计震荡偏弱，操作上逢高做空为主。 四、行业要闻 1.今年粗钢产量调控政策定调“不增不减”，如放开生产，或至全行业继续亏损：据财新，多方表示，2023年粗钢产量调控政策定调为平控，即在2022年10.18亿吨基础上不增不减。下半年再根据实施情况进行动态调整、总量控制。具体政策尚需等待国家相关部门出台文件。2023年粗钢产量调控政策基于两方面考虑：一方面，疫情管控已经放开，全球重新互联互通，国内钢材需求整体看好，如在2022年较低基数上继续压产，或致供需紧张。另一方面，需求增量预计仍然有限。 2.今年一季度，我国外贸进出口开局平稳、逐月向好。据海关统计，一季度我国外贸进出口总值9.89万亿元，同比增长4.8%，其中出口5.65万亿元，同比增长8.4%；进口4.24万亿元，同比增长0.2%。 3.中国3月金融数据出炉，M2、社融、新增贷款均超预期。3月我国社会融资规模增量为5.38万亿元，比上年同期多7079亿元；人民币贷款增加3.89万亿元，同比多增7497亿元。3月末，M2同比增长12.7%，比上年同期高3个百分点；社会融资规模存量为359.02万亿元，同比增长10%。 4.百年建筑网调研全国440家水泥贸易商显示，2023年一季度业务量1867.2万吨较2022年的2256万吨减少了17.23%，其中华东、华南分别下降15.37%和4.18%。一季度回款率低于50%的占7成，主要集中在房地产项目。 五、相关图表 图表1独立焦化厂230：产能利用率图表2独立焦化厂230：焦炭日均产量 2019 2020 2021 2022 2023 % 100 90 80 70 60 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3焦炭：钢厂247：日均产量 万吨20192020202120222023 50 48 万吨20192020202120222023 75 70 65 60 55 50 45 40 35 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表4高炉铁水日均产量 万吨20192020202120222023 270 250 46 44 42 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表5独立焦化厂230：焦炭库存 230 210 190 170 150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表6钢厂247：焦炭库存 万吨20192020202120222023 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 万吨20192020202120222023 1000 900 800 700 600 500 400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表7焦炭：港口库存图表8焦炭：总库存 万吨20192020202120222023 600 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表9样本洗煤厂110：精煤：库存 万吨20192020202120222023 1600 1400 1200 1000 800 600 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表10样本洗煤厂110：精煤：日均产量 万吨20192020202120222023 300 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表11洗煤厂110：原煤：库存 万吨20192020202120222023 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表12洗煤厂110家：煤炭：开工率 万吨20192020202120222023 500 %20192020202120222023 90 40080 30070 20060 10050 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表13炼焦煤：钢厂库存图表14炼焦煤：独立焦企库存 万吨20192020202120222023 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表15炼焦煤：港口库存 万吨20192020202120222023 2500 2000 1500 1000 500 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表16炼焦煤：矿山库存 万吨20192020202120222023 1000 800 600 400 200 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表17炼焦煤：总库存 万吨20192020202120222023 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表18汽车运输：介休→日照港 万吨20192020202120222023 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 元/吨20192020202120222023 350 300 250 200 150