股指期货周报：国内经济延续复苏进程，A股上涨动能仍存

期货研究报告|股指期货周报2023-04-16 国内经济延续复苏进程，A股上涨动能仍存 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 国内经济持续恢复，金融数据超预期，信贷结构持续改善，整体社融回升态势延续， �口超预期上升带来更多积极信号。当前处在A股一季度业绩预告披露窗口，整体营收情况较好，电力设备、医药生物、机械设备行业净利润同比增速较高。零售数据的疲软显现�联储激进加息和银行业危机对美国消费的打击，5月大概率加息25bp，之后可能暂停加息，下周进入美股公司财报公布潮，关注企业一季度盈利情况是否恶化。国内复苏延续，建议股指买入套保。行业方面，长期关注政策导向板块，即数字经济、国防军工、公共事业。 核心观点 ■市场分析 本周，美股三大指数上涨，道指涨1.20%，标普500指数涨0.79%，纳斯达克指数涨0.29%；A股主要指数涨跌不一，上证指数涨0.32%，创业板指跌0.77%。 信贷数据超预期。据央行初步统计，3月份，我国社会融资规模增量为5.38万亿元，比上年同期多7079亿元；人民币贷款增加3.89万亿元，同比多增7497亿元。3月 末，M2同比增长12.7%，比上年同期高3个百分点；社会融资规模存量为359.02万亿元，同比增长10%。M2、社融、新增贷款数据均超预期，同时信贷结构也在持续改 善。不过货币向实体的转化程度不高，企业投资需求有提升空间，实体经济的预期和活跃度仍需改善，受政策推动，预计整体社融回升态势将延续。 关注A股业绩预告。当前进入A股公司2023年一季度业绩披露窗口，截至4月15 日，共有280家公司公布业绩预告。从业绩预告类型来看，业绩预喜的公司约为75%，包含预增、略增、续盈、扭亏，净利润同比增速下限超100%的公司占比达25%，整体营收情况较好。行业方面，业绩增速较高的行业为医药生物、电力设备、机械设备。当前关注业绩主线。 美国零售数据疲软。美国人口普查局数据显示，美国3月零售销售环比下降1%，连续第二个月下滑，预期降0.4%；核心零售销售环比下降0.8%，预期降0.3%，零售数据的疲软显现�联储激进加息和银行业危机对美国消费的打击，衰退担忧升温。联储官员表示，倾向于进一步收紧货币政策来降低持续高企的通胀，但如果信贷收缩超�预 期，会在必要时调整该立场，市场预期5月大概率加息25bp，之后可能暂停加息。下周将进入美股企业一季度财报公布潮，由于利率上行，预计多家公司一季度盈利面临考验。 长期关注政策导向板块，即数字经济、公共事业、国防军工板块。政策支持的行业往往具有长期上涨动能，军费预算超预期，利好国防军工板块。今年政府工作报告中提 🎧，加快建设现代化产业体系，加快传统产业和中小企业数字化转型，大力发展数字经济；国家印发《数字中国建设整体布局规划》，确定未来数字中国的广阔发展前景；同时成立国家数据局支持数据基础设施建设等。同时市场持续推进发展方式绿色转型，深入推进环境污染防治，加快建设新型能源体系，完善支持绿色发展的政策，推动重点领域节能降碳，同时保障基本民生和发展社会事业，提振公共事业板块。 总的来说，国内经济持续恢复，金融数据超预期，信贷结构持续改善，整体社融回升态势延续，�口超预期上升带来更多积极信号。当前处在A股一季度业绩预告披露窗口，整体营收情况较好，电力设备、医药生物、机械设备行业净利润同比增速较高。零售数据的疲软显现�联储激进加息和银行业危机对美国消费的打击，5月大概率加息25bp，之后可能暂停加息，下周进入美股公司财报公布潮，关注企业一季度盈利情况是否恶化。国内复苏延续，建议股指买入套保。行业方面，长期关注政策导向板块，即数字经济、国防军工、公共事业。 ■策略 买入套保IM2304、IC2304、IF2304、IH2304 ■风险 若硅谷银行事件造成更大的流动性危机、中美关系转差、海外货币政策超预期收紧、发生主权债务危机、地缘风险升级，股指有下行风险 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾5 利率数据6 股市数据–全球股票市场7 股票数据–国内股票市场8 股市数据–国内股票市场估值情况10 股市数据–国内股票市场估值情况11 图表 图1:公开市场操作丨单位：亿元6 图2:SHIBOR利率走势丨单位：%6 图3:SHIBOR利率周涨跌幅丨单位：%；BP6 图4:DR利率走势丨单位：%6 图5:DR利率周度涨跌幅丨单位：%；BP6 图6:R利率走势丨单位：%7 图7:R利率周度涨跌幅丨单位：%；BP7 图8:全球重要股票指数周度涨跌幅丨单位：%7 图9:全球重要股票指数月度涨跌丨单位：%7 图10:MSCI核心指数周度变动丨单位：%7 图11:MSCI核心指数月度变动丨单位：%7 图12:两市成交金额丨单位：亿元8 图13:两市融资余额丨单位：亿元8 图14:两市融资融券余额丨单位：亿元8 图15:陆股通当日净买入额丨单位：亿元8 图16:沪深300指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股8 图17:上证50指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股8 图18:中证500指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股9 图19:中证1000指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股9 图20:四大股指期货标的对应换手率丨单位：%9 图21:科创50指数走势丨单位：点9 图22:上证综指PE（TTM）丨单位：倍10 图23:创业板指PE（TTM）丨单位：倍10 图24:上证50指数PE（TTM）丨单位：倍10 图25:沪深300指数PE（TTM）丨单位：倍10 图26:中证500指数PE（TTM）丨单位：倍10 图27:中证1000指数PE（TTM）丨单位：倍10 图28:IF主力合约走势丨单位：点11 图29:IH主力合约走势丨单位：点11 图30:IC主力合约走势丨单位：点11 图31:IM主力合约走势丨单位：点11 图32:股指期货的总成交量丨单位：手11 图33:股指期货的总持仓量丨单位：手11 图34:IF（期货-现货）丨单位：点12 图35:IF跨期价差丨单位：点12 图36:IH（期货-现货）丨单位：点12 图37:IH跨期价差丨单位：点12 图38:IC（期货-现货）丨单位：点12 图39:IC跨期价差丨单位：点12 图40:IM（期货-现货）丨单位：点13 图41:IM跨期价差丨单位：点13 图42:主力合约基差丨单位：点13 图43:主力合约基差（刨除分红影响）丨单位：点13 一周市场要闻回顾 1.国家领导人同巴西总统卢拉举行会谈，并共同见证签署贸易投资、数字经济、科技创新、信息通信、减贫、检疫、航天等领域多项双边合作文件。双方发表联合声明，同意深化经济财金领域对话，加强本币贸易，推动可持续融资领域合作。 2.3月份，我国社会融资规模增量为5.38万亿元，比上年同期多7079亿元；人民币贷款增加3.89万亿元，同比多增7497亿元。3月末，M2同比增长12.7%，比上年同期高3个百分点；社会融资规模存量为359.02万亿元，同比增长10%。 3.中国3月CPI同比上涨0.7%，涨幅创近一年半新低，环比则下降0.3%；核心CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。3月PPI同比降幅进一步扩大至2.5%，环比则持平。 4.国务院总理主持召开国务院常务会议，要求在保持稳就业政策总体稳定的同时，有针对性优化调整阶段性政策并加大薄弱环节支持力度，确保就业大局稳定。会议审议通过《商用密码管理条例（修订草案）》，强调要督促平台企业依法履行用户密码保护责任，更好顺应数字经济快速发展趋势，建立健全商用密码科技创新促进机制。 5.据海关统计，一季度我国外贸进�口总值9.89万亿元，同比增长4.8%，其中�口 5.65万亿元，同比增长8.4%；进口4.24万亿元，同比增长0.2%。3月当月外贸进 �口总值3.71万亿元，同比增长15.5%，其中�口2.16万亿元，同比增长23.4%；进口1.55万亿元，同比增长6.1%。 6.据国家能源局，3月份，全社会用电量7369亿千瓦时，同比增长5.9%。其中，第二产业用电量5110亿千瓦时，同比增6.4%；第三产业用电量1212亿千瓦时，同比增长14%；城乡居民生活用电量955亿千瓦时，同比下降5.7%。 7.美国3月进口物价指数环比降0.6%，预期降0.1%，前值降0.1%修正为降0.2%；同比降4.6%，预期降4.1%，前值降1.1%。 8.美国3月工业产�环比升0.4%，预期升0.2%，前值修正为升0.2%。制造业产�环比降0.5%，预期降0.1%，前值修正为升0.6%。美国2月商业库存环比升0.2%，预期升0.3%，前值修正至降0.2%。 9.美国上周初请失业金人数为23.9万人，为三周来首次上升，预期23.2万人，前值 22.8万人。至4月1日当周续请失业金人数181万人，预期181.4万人，前值 182.3万人。 利率数据 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 -25000 -30000 图1:公开市场操作丨单位：亿元 货币投放 货币回笼 货币净投放（右） 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 2021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/02 数据来源：Wind华泰期货研究院 图2:SHIBOR利率走势丨单位：%图3:SHIBOR利率周涨跌幅丨单位：%；BP 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 O/N1W2W1M 3M6M9M1Y 40 20 0 -20 周涨跌（左轴）2023-04-142023-04-07 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/01 O/N1W2W1M3M6M9M1Y 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图4:DR利率走势丨单位：%图5:DR利率周度涨跌幅丨单位：%；BP DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 8 6 4 2 0 40 20 0 -20 周涨跌（左轴）2023-04-142023-04-07 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2017/012019/012021/012023/01DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图6:R利率走势丨单位：%图7:R利率周度涨跌幅丨单位：%；BP R001R007R014R021R1MR2MR3M 12 10 8 6 4 2 0 40 30 20 10 0 -10 -20 周涨跌（左轴）2023-04-142023-04-07 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2017/012019/012021/012023/01 R001R007R014R021R1MR2MR3M 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 股市数据–全球股票市场 图8:全球重要股票指数周度涨跌幅丨单位：%图9:全球重要股票指数月度涨跌丨单位：% 6% 周度涨跌幅 5% 4% 3% 2