股指期货周报：关注稳经济增长落地成效，A股长期动能不减

期货研究报告|股指期货周报2022-12-25 关注稳经济增长落地成效，A股长期动能不减 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 联系人 汪雅航 0755-23887993 wangyahang@htfc.com 从业资格号：F3099648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中央经济会议对明年工作进行了重要部署，扩大内需为首要一环，国常会再度推进稳经济措施落地成效，国内政策大举发力，政策预期落地后短期情绪退潮，A股成交量萎缩，但市场预期不断好转，金融市场长期将得到提振。北向资金持续流入，大消费 板块收益，大盘股表现更佳。海外市场仍在美联储紧缩的货币政策和经济衰退中平衡，本周美股继续回调。A股具备长期配置价值，关注内需改善情况。行业方面，关注汽 车、电力设备、建筑装饰、石油石化板块逢低做多机会。 核心观点 ■市场分析 本周，美股涨跌不一，道指涨0.86%，标普500指数跌0.20%，纳斯达克指数跌1.94%；A股下跌，上证指数跌3.85%，创业板指跌3.69%。 中央农村工作会议举行，有望提振农业板块。中央农村工作会议12月23日至24日在北京举行，领导人表示全面推进乡村振兴、加快建设农业强国，是党中央着眼全面建成社会主义现代化强国作�的战略部署。抓好以乡村振兴为重心的“三农”各项工作，大 力推进农业农村现代化，为加快建设农业强国而努力奋斗。农业作为我国重要的产业，相关板块有望得到长期提振。 国常会继续推进稳经济措施见效。12月20日国务院常务会议部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效，推动经济巩固回稳基础、保持运行在合理区间。会议要求，对落实稳经济一揽子政策措施抓好填平补齐，确保全面落地；推动重大项目建设和设 备更新改造形成更多实物工作量，符合冬季施工条件的不得停工。坚持“两个毫不动摇”，支持民营企业提振信心、更好发展。支持平台经济健康持续发展。落实支持刚性和改 善性住房需求和相关16条金融政策。当前稳经济、促发展政策不断发力，关注落地成效和对各行业的带动力度。 美国核心PCE如期降温。美国11月核心PCE物价指数同比上升4.7%，前值5.0%，符合预期且如期下降。通胀指标如期下降，打消部分投资者担忧，当日美股上涨。市场仍在美联储继续加息和经济衰退中寻找平衡点，同时劳工数据显示劳动力市场尚未降温，本周美股收跌。 行业方面，关注汽车、电力设备、建筑装饰、石油石化板块。景气度高的行业指的是未来该行业符合国家战略转型、产业升级目标，成长空间大，同时目前营收处于快速 扩张的状态。而交易拥挤度高往往容易造成踩踏，是板块回落的一大隐忧。所以高景 气度、低拥挤度板块值得重点关注，从数据上看，高景气度一般拥有高ROE、高利润增长率，交易拥挤度的指标一般由行业的成交额演算得来，当前主要为汽车、电力设备、建筑装饰、石油石化行业。 总的来说，中央经济会议对明年工作进行了重要部署，扩大内需为首要一环，国常会再度推进稳经济措施落地成效，国内政策大举发力，政策预期落地后短期情绪退潮，A 股成交量萎缩，但市场预期不断好转，金融市场长期将得到提振。北向资金持续流入，大消费板块收益，大盘股表现更佳。海外市场仍在美联储紧缩的货币政策和经济衰退 中平衡，本周美股继续回调。A股具备长期配置价值，关注内需改善情况。行业方面，关注汽车、电力设备、建筑装饰、石油石化板块逢低做多机会。 ■策略 股指谨慎偏多 ■风险 中美关系、欧美货币政策、欧债危机、地缘风险 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾5 利率数据6 股市数据–全球股票市场7 股票数据–国内股票市场8 股市数据–国内股票市场估值情况10 股市数据–国内股票市场估值情况11 图表 图1:公开市场操作丨单位：亿元6 图2:SHIBOR利率走势丨单位：%6 图3:SHIBOR利率周涨跌幅丨单位：%；BP6 图4:DR利率走势丨单位：%6 图5:DR利率周度涨跌幅丨单位：%；BP6 图6:R利率走势丨单位：%7 图7:R利率周度涨跌幅丨单位：%；BP7 图8:全球重要股票指数周度涨跌幅丨单位：%7 图9:全球重要股票指数月度涨跌丨单位：%7 图10:MSCI核心指数周度变动丨单位：%7 图11:MSCI核心指数月度变动丨单位：%7 图12:万得二级行业日度涨跌幅丨单位：%8 图13:万得二级行业5日涨跌幅丨单位：%8 图14:两市成交金额丨单位：亿元8 图15:两市融资余额丨单位：亿元8 图16:两市融资融券余额丨单位：亿元8 图17:陆股通当日净买入额丨单位：亿元8 图18:沪深300指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股9 图19:上证50指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股9 图20:中证500指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股9 图21:中证1000指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股9 图22:四大股指期货标的对应换手率丨单位：%9 图23:科创50指数走势丨单位：点9 图24:上证综指PE（TTM）丨单位：倍10 图25:创业板指PE（TTM）丨单位：倍10 图26:上证50指数PE（TTM）丨单位：倍10 图27:沪深300指数PE（TTM）丨单位：倍10 图28:中证500指数PE（TTM）丨单位：倍11 图29:中证1000指数PE（TTM）丨单位：倍11 图30:IF主力合约走势丨单位：点11 图31:IH主力合约走势丨单位：点11 图32:IC主力合约走势丨单位：点11 图33:IM主力合约走势丨单位：点11 图34:股指期货的总成交量丨单位：手12 图35:股指期货的总持仓量丨单位：手12 图36:IF（期货-现货）丨单位：点12 图37:IF跨期价差丨单位：点12 图38:IH（期货-现货）丨单位：点12 图39:IH跨期价差丨单位：点12 图40:IC（期货-现货）丨单位：点13 图41:IC跨期价差丨单位：点13 图42:IM（期货-现货）丨单位：点13 图43:IM跨期价差丨单位：点13 图44:主力合约基差丨单位：点13 图45:主力合约基差（刨除分红影响）丨单位：点13 一周市场要闻回顾 1.商务部通报，1-11月，全国实际使用外资金额11560.9亿元人民币，按可比口径同比增长9.9%，折合1780.8亿美元，增长12.2%；我国对外非金融类直接投资6878.6亿元人民币，同比增长7.4%。 2.财政部公布数据显示，1-11月累计，全国一般公共预算收入185518亿元，扣除留抵退税因素后增长6.1%，按自然口径计算下降3%。其中，证券交易印花税2549亿元，增长3%。 3.央行公布数据显示，三季度末，我国金融业机构总资产为413.46万亿元，同比增长10.1%；负债为376.61万亿元，增长10.3%。其中，银行业机构总资产为373.88万亿元，增长10.2%；负债为342.94万亿元，增长10.4%。 4.美国国会众议院以225票赞成，201票反对的结果通过一项1.7万亿美元的支�法案，用于为联邦政府部门提供资金至2023年9月。法案将递交美国总统拜登签署，美国总统拜登称，将在收到支�法案后立即签署。 5.日本央行10月会议纪要显示，成员们同意必须维持目前宽松政策，以稳定、可持续地达到物价目标；委员们认为目前没有必要立即改变货币政策。数据显示，日本11月核心CPI同比升3.7%，创40年新高，预期升3.7%，前值升3.6%。 6.美国11月个人支�环比增0.1%，预期增0.2%，前值从增0.8%修正为增0.9%；个人收入环比增0.4%，预期增0.3%，前值增0.7%；实际个人消费支�环比持平，预期增0.1%，前值增0.5%。 7.美国11月耐用品订单初值环比降2.1%，预期减0.6%，10月终值从增1.1%修正为增0.7%。 8.美国第三季度GDP被大幅上修。美国第三季度实际GDP年化季环比终值升3.2%，预期升2.9%，修正值升2.9%，初值升2.6%；三季度实际个人消费支�终值环比升2.3%，为2021年第四季度以来新高。 9.美国11月成屋销售总数年化409万户，为2020年5月以来新低，连续第10个月下降，继续创历史上最长连降月数，预期420万户，前值443万户。 10.欧元区10月季调后经常帐逆差4.02亿欧元，为今年2月以来最小逆差，前值逆差81亿欧元。 11.欧元区12月消费者信心指数初值为-22.2，预期-22，前值-23.9。 利率数据 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 图1:公开市场操作丨单位：亿元 货币投放货币回笼货币净投放（右） 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 2021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/11 数据来源：Wind华泰期货研究院 图2:SHIBOR利率走势丨单位：%图3:SHIBOR利率周涨跌幅丨单位：%；BP 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 O/N1W2W1M 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 周涨跌（左轴）2022-12-232022-12-16 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 3M 6M 9M 1Y 2020/012020/072021/012021/072022/012022/07 O/N1W2W1M3M6M9M1Y 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图4:DR利率走势丨单位：%图5:DR利率周度涨跌幅丨单位：%；BP DR001DR007DR014DR021 DR1MDR2MDR3M 5 4 3 2 1 0 150 100 50 0 -50 -100 周涨跌（左轴）2022-12-232022-12-16 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2020/012020/072021/012021/072022/012022/07DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图6:R利率走势丨单位：%图7:R利率周度涨跌幅丨单位：%；BP R001R007R014R021R1MR2MR3M 12 10 8 6 4 2 0 200 150 100 50 0 -50 -100 周涨跌（左轴）2022-12-232022-12-16 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2020/012020/072021/012021/072022/012022/07 R001R007R014R021R1MR2MR3M 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 股市数据–全球股票市场 图8:全球重要股票指数周度涨跌幅丨单位：%图9:全球重要股票指数月度涨跌丨单位：% 周度涨跌幅 9% 6% 3% 0% -3% -6% 巴西IBOVESPA指数 英国富时100道琼斯工业指数法国CAC40 恒生指数德国DAX标普500 澳洲标普200台湾加权指数纳斯达克指数韩国综合指数印度SENSEX30 上证指数深证成指日经225 俄罗斯RTS -9% 20% 月度涨跌幅 15% 10% 5% 0% -5% -10% 道琼