股指期货周报：国内经济延续复苏进程，股指压力缓解

期货研究报告|股指期货周报2022-09-11 国内经济延续复苏进程，股指压力缓解 研究院 侯峻 从业资格号：F3024428投资咨询号：Z0013950 联系人 蔡劭立FICC组 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪FICC组 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙FICC组 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 汪雅航FICC组 wangyahang@htfc.com 从业资格号：F03099648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 8月国内�口增速回落，疫情仍给经济带来不确定性，但国内通胀温和可控，在稳增长的发力下，社融结构有所改善，货币政策持续宽松，整体上中国经济延续复苏进程。央行下调外汇存款准备金率，若能有效抑制人民币贬值压力，将缓解A股资金外流风险。行业方面，关注农林牧渔、能源、地产、军工、半导体板块逢低做多机会。海外情绪好转，美国8月CPI公布前后可能迎来本轮美联储紧缩计价打满的契机，美元指数有望见顶，利于风险资产反弹。整体来看，权益市场压力减弱，有望企稳回升，把握股指逢低做多机会，IH强于IC。 核心观点 ■市场分析 本周，美股和A股指数均回升，道指涨2.66%，标普500指数涨3.65%，纳斯达克指数涨4.14%；上证指数本周涨2.37%，创业板指涨0.60%。 国内疫情防控措施力求精准有效。根据国务院联防联控机制有关部署，要求严格按照第九版防控方案和“九不准”要求，力求科学精准，用最短时间、最小代价控制疫情。具体措施包括9月10日至10月31日，全国疫情防控措施将在第九版防控方案的基础上 进行强化，要求乘坐交通工具的旅客需持48小时内核酸检测阴性证明；推广“落地检”；没有发生疫情的地区也要进行常态化核酸检测等。提倡中秋国庆假期就地过节，当前 多地仍在进行封闭式管理，预计假期期间人员流动同比减少。 外汇降准，改善市场情绪。央行决定自9月15日起，将外汇存款准备金率由8%降至6%，以此增加市场的外汇供给，对冲人民币贬值压力，此次为年内第二次进行外汇降准，全年累计下调3%。人民币企稳有利于改善市场情绪，减少外资流�风险。 国内经济延续复苏进程。8月我国CPI和PPI同比涨幅均有所回落，通胀温和可控，整体物价形势保持基本稳定，给货币和财政政策的施展提供空间，利于巩固经济回升向好态势。8月社融增速下行，同比小幅增长，实体信贷有所改善，中长期贷款回升，表 明稳增长政策发力带来了实体融资需求，预计货币政策将维持宽松，利于权益市场企稳回升。 行业方面，关注农林牧渔、能源、地产、军工、半导体板块。全球高温面临粮食减产问题，欧洲深陷能源危机，关注新旧能源、农林牧渔板块；近期政府和相关部门�台多项政策为地产纾困，有利于权益市场对房地产行业的预期改善；美方称将向台湾� 售武器，推高台海紧张局势，并扩大对华科技领域的限制，未来我国将大力发展军工、 强化国家战略科技力量，有利于军工、半导体板块长期维持高景气度。 欧央行大幅加息，上调通胀预期。9月8日，欧央行再度加息75个基点，同时上调了 对未来的通胀预期，也下调了对2023年经济增长的预期，欧央行表示接下来几次会议上将进一步加息，以抑制需求并防范通胀预期持续上行风险，但欧洲各国面临高通胀主要是能源危机带来的供给压力，加息无法解决这一问题。鲍威尔发言依然鹰派，市场计价9月美联储加息75bp，预计超预期加息空间较小，美元指数下行，利于权益市场回暖。 总的来说，8月国内�口增速回落，疫情仍给经济带来不确定性，但国内通胀温和可控，在稳增长的发力下，社融结构有所改善，货币政策持续宽松，整体上中国经济延续复 苏进程。央行下调外汇存款准备金率，若能有效抑制人民币贬值压力，将缓解A股资金外流风险。行业方面，关注农林牧渔、能源、地产、军工、半导体板块逢低做多机 会。海外情绪好转，美国8月CPI公布前后可能迎来本轮美联储紧缩计价打满的契机，美元指数有望见顶，利于风险资产反弹。整体来看，权益市场压力减弱，有望企稳回 升，把握股指逢低做多机会，IH强于IC。 ■策略 股指谨慎偏多，IH强于IC。 ■风险 疫情、中美关系、欧美货币政策、俄乌局势 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾5 利率数据6 股市数据–全球股票市场7 股票数据–国内股票市场8 股市数据–国内股票市场估值情况10 股市数据–国内股票市场估值情况11 全球疫情概况14 图表 图1:公开市场操作丨单位：亿元6 图2:SHIBOR利率走势丨单位：%6 图3:SHIBOR利率周涨跌幅丨单位1：%单位2：BP6 图4:DR利率走势丨单位：%6 图5:DR利率周度涨跌幅丨单位1：%单位2：BP6 图6:R利率走势丨单位：%7 图7:R利率周度涨跌幅丨单位1：%单位2：BP7 图8:全球重要股票指数周度涨跌幅丨单位：%7 图9:全球重要股票指数月度涨跌丨单位：%7 图10:MSCI核心指数周度变动丨单位：%7 图11:MSCI核心指数月度变动丨单位：%7 图12:全球主要股票指数最新一天估值(PE)丨单位：倍8 图13:全球主要股票指数2021年年底估值丨单位：倍8 图14:万得二级行业日度涨跌幅丨单位：%8 图15:万得二级行业5日涨跌幅丨单位：%8 图16:两市成交金额丨单位：亿元8 图17:两市融券余额丨单位：亿元8 图18:两市融资融券余额丨单位：亿元9 图19:陆股通当日净买入额丨单位：亿元9 图20:沪深300指数成交量和价格走势丨单位1：点单位2：亿股9 图21:上证50指数成交量和价格走势丨单位1：点单位2：亿股9 图22:中证500指数成交量和价格走势丨单位1：点单位2：亿股9 图23:中证1000指数成交量和价格走势丨单位1：点单位2：亿股9 图24:四大股指期货标的对应换手率丨单位：%10 图25:科创50指数走势丨单位：点10 图26:上证综指PE（TTM）丨单位：倍10 图27:创业板指PE（TTM）丨单位：倍10 图28:上证50指数PE（TTM）丨单位：倍11 图29:沪深300指数PE（TTM）丨单位：倍11 图30:中证500指数PE（TTM）丨单位：倍11 图31:中证1000指数PE（TTM）丨单位：倍11 图32:IF主力合约走势丨单位：点11 图33:IH主力合约走势丨单位：点11 图34:IC主力合约走势丨单位：点12 图35:I主力合约走势丨单位：点12 图36:股指期货的总成交量丨单位：手12 图37:股指期货的总持仓量丨单位：手12 图38:IF（期货-现货）丨单位：点12 图39:IF跨期价差丨单位：点12 图40:IH（期货-现货）丨单位：点13 图41:IH跨期价差丨单位：点13 图42:IC（期货-现货）丨单位：点13 图43:IC跨期价差丨单位：点13 图44:IM（期货-现货）丨单位：点13 图45:IM跨期价差丨单位：点13 图46:主力合约基差丨单位：点14 图47:主力合约基差（刨除分红影响）丨单位：点14 图48:全球日新增确诊病例丨单位：例14 图49:主要国家新增确诊病例丨单位：例14 图50:美国日新增确诊病例丨单位：例14 图51:南非日新增确诊病例丨单位：例14 一周市场要闻回顾 1.今年前8个月我国进�口总值27.3万亿元人民币，同比增长10.1%。其中，�口 15.48万亿元，增长14.2%；进口11.82万亿元，增长5.2%；贸易顺差3.66万亿元，扩大58.2%。中国8月�口（以人民币计价）同比增长11.8%，前值增23.9%；进口增长4.6%，前值增7.4%；贸易顺差5359.1亿元，前值6826.9亿元。 2.中国人民银行决定，自9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。 3.国家统计局公布数据显示，中国8月CPI同比上涨2.5%，PPI同比上涨2.3%，均低于市场预期，分别较上月回落0.2个百分点、1.9个百分点。 4.据央行统计，8月末M2同比增长12.2%，已连续5个月保持两位数增速。8月份人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元，其中住户中长期贷款增加2658亿元，企业中长期贷款增加7353亿元。8月社会融资规模增量为2.43万亿元，比上年同期少5571亿元；8月末社会融资规模存量为337.21万亿元，同比增长10.5%。 5.据交通运输部消息，今年1月至8月，新疆农村公路建设项目累计完成投资44.91亿元，完成年度任务的64.16％；新改建农村公路3424.32公里，完成年度任务的56.48％。 6.欧元区8月服务业PMI终值49.8，创2021年3月以来新低，预期50.2，初值50.2；综合PMI终值48.9，预期49.2，初值49.2。欧元区9月Sentix投资者信心指数-31.8，预期-27.5，前值-25.2。 7.欧洲央行宣布加息75个基点，符合市场预期。欧洲央行将存款利率上调至0.75%，将基准利率上调至1.25%，将隔夜贷款利率上调到1.50%。 8.美联储主席鲍威尔表示，美联储需要现在采取行动以避免通胀的社会成本，美联储的工作是确保通胀预期得到锚定，通胀高于目标的时间越长，风险越大，历史告诫不能过早放松政策，希望有一段经济增长速度低于趋势的时期，旨在将通胀预期锚定在2%。 9.美国上周初请失业金人数为22.2万人，预期24万人，前值自23.2万人修正至 22.8万人。至8月27日当周续请失业金人数147.3万人，预期143.5万人，前值自143.8万人修正至143.7万人。 利率数据 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 图1:公开市场操作丨单位：亿元 货币投放货币回笼货币净投放（右） 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 2021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/07 数据来源：Wind华泰期货研究院 图2:SHIBOR利率走势丨单位：%图3:SHIBOR利率周涨跌幅丨单位：%；BP 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 O/N1W2W1M 3M6M9M1Y 周涨跌（左轴）2022-09-092022-09-02 1 0 -1 -1 -2 -2 -3 -3 -4 -4 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/07O/N1W2W1M3M6M9M1Y 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图4:DR利率走势丨单位：%图5:DR利率周度涨跌幅丨单位：%；BP 4.5 3.5 2.5 1.5 0.5 DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 18周涨跌（左轴）2022-09-092022-09-022.0 16 141.6 12 101.2 80.8 6 40.4 2 00.0 2021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/07 DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图6:R利率走势丨单位：%图7:R利率周度涨跌幅丨单位1：%单位2：BP R001R007R014R021 R1MR2MR3M 10 8 6 4 2 0 周涨跌（左轴）2022-09-092