动态点评：股权激励彰显增长信心，垂直行业模型未来可期

光庭信息（301221）动态点评 / 股权激励彰显增长信心，垂直行业模型未来可期 / 2023年04月17日 挖掘价值投资成长 增持（维持） 【事项】 4月12日，光庭信息发布2023年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予限制性股票总量合计181.50万股，约占该激励计划草案公告时公司股本总额的1.96%。激励计划首次授予限制性股票的授予价格为每股26.93元。公司层面的业绩考核目标A为2023-2024年营收不低于7.14/8.43亿元或较2022年净利润增长不低于30%/40%，目标B为2023-2024年营收不低于6.7/7.57亿元或较2022年净利润增长不低于20%/30%，根据公司业绩完成情况确定公司层面归属比例100%或80%。 【评论】 股权激励彰显公司业绩增长信心。从激励对象来看，本次股权激励涵盖了公司董事、高级管理人员及核心技术骨干等合计57名对象，在人数上较2022年股权激励计划有所减少，对稳定核心员工有积极作用，有利于公司长期发展。我们认为，本次股权激励一方面保障了公司核心人才团队稳定，另一方面也彰显出公司对于2023~2024业绩增长的信心。 研发能力持续提升。2022年，公司逐步有序推进募投项目，加大了对新产品和新技术等的研发投入，研发费用快速增长。公司引进了大量的业务骨干和研发人才以提升公司研发能力，研发结果预计将在2023~2025年逐步兑现，带来利润增长。 公司数据能力扎实。公司充分利用人工智能、大数据、云计算、数字孪生等先进技术，积累了超过65万公里的自动驾驶路测数据、100余万件自动驾驶样本数据、6万多件自动驾驶场景库以及4万多件失效样本数据、失效动态场景库2000余件，构建了有效的、前瞻的、稳固的全方位场景库平台。公司多年积累的数据量利于实现在车路协同上的垂直模型，并且能够进行不断训练，通过强化学习的方式实现优化迭代，商业化变现场景未来可期。 东方财富证券研究所 证券分析师：方科 证书编号：S1160522040001电话：021-23586361 相对指数表现 37.17% 23.65% 10.13% -3.39% -16.90% -30.42%4/176/178/1710/1712/172/17 光庭信息沪深300 基本数据 总市值（百万元)5264.65 流通市值（百万元)2462.16 52周最高/最低（元）82.98/37.72 52周最高/最低（PE）195.42/55.55 52周最高/最低（PB）3.52/1.79 52周涨幅（%）3.66 52周换手率（%）950.99 相关研究 《利润短期承压，持续加大汽车软件投入》 2022.10.28 《短期业绩承压，业务资源拓展加速》 2022.08.24 《软件驱动汽车创新，完善全栈全域产品体系》 2022.06.24 《深耕汽车电子软件领域，引领未来汽车软件工程变革》 2022.06.16 公司研究 信息技术 证券研究报告 【投资建议】 我们认为公司数据积累扎实，行业内多年技术沉淀，正积极拓展更多数据驱动的智车细分市场。由于整体经济波动和行业政策的变化，我们调整了对公司业绩的预测，预计公司2022-2024年营业收入为5.28、7.33、9.51亿元，归属母公司净利润为0.32、1.15、1.76亿元，EPS为0.35、1.24、1.90元，对应PE为162.75、45.67、29.98倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 行业景气度下降；订单不及预期； 盈利预测 项目\年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 432.20 528.30 733.13 951.34 增长率(%) 29.26% 22.24% 38.77% 29.76% EBITDA（百万元） 100.59 67.72 169.48 245.95 归属母公司净利润（百万元） 73.26 32.35 115.27 175.63 增长率(%) 0.34% -55.84% 256.34% 52.36% EPS(元/股) 1.05 0.35 1.24 1.90 市盈率（P/E） 90.92 162.75 45.67 29.98 市净率（P/B） 4.47 2.67 2.52 2.32 EV/EBITDA 72.22 54.94 21.03 14.13 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。