公司动态点评：股权激励彰显发展信心，钢铁工业互联网龙头未来可期

事件：2022年12月29日，公司发布第三期限制性股票计划（草案），拟向激励对象授予不超过3000万股限制性股票，约占本计划公告日公司股本总额（19.76亿股）的1.52%，授予价格为20.43元/股。其中，首次授予不超过2700万股，占授予总量的90.00%，约占公司股本总额的1.37%； 预留300万股，占授予总量的10.00%，约占公司股本总额的0.15%。 第三期股权激励落地，彰显长期发展信心。本计划首次授予的激励对象不超过860人，主要为公司董事，高级管理人员，中层管理人员，核心技术、业务等骨干人员。本次股权激励业绩考核目标中提出：2023至2025年度较2021年度净利润复合增长率均不低于15%，且不低于同行业对标企业75分位值。我们认为，本次股权激励有助于建立健全激励约束机制，构建股东、公司与员工之间的利益共同体，同时彰显了公司发展信心，有利于公司长期可持续发展。 母公司宝武集团吸收中钢集团促进钢铁产业整合，公司有望持续受益：2022年12月21日，根据国务院国资委官网，中国宝武钢铁集团有限公司与中国中钢集团有限公司实施重组，中国中钢集团有限公司整体划入中国宝武钢铁集团有限公司。中钢集团主营冶金矿产资源开发与加工；冶金原料、产品贸易与物流。我们认为，本次重组中钢集团将给公司在钢铁行业智能化发展中带来更多的业务机会及拓展渠道，公司有望持续受益。 国内钢铁信息化龙头，工业互联网业务持续推进。1）公司已从钢铁信息化、自动化走向智能化，在多个行业得到广泛应用。目前公司正统筹策划钢铁“工业大脑”关键智能化技术研究，重点突破国产PLC、数字孪生、数据治理、人工智能为核心的智能软硬件技术，已推出“宝罗”机器人品牌，基于宝信工业互联网平台打造自主可控的“宝罗云平台”，实现机器人与互联网的深度融合，加快在多个钢铁制造基地的推广和应用。公司目前产品不断深度融合钢铁产业智能化，工业互联网业务持续推进；2）公司依托国家“东数西算”政策打造华东地区单体最大的宝之云IDC，持续开展全国产业布局，通过深化云、网融合，加强ONE+平台能力建设和业务推广，落地SaaS服务模式试点。我们认为，得益于“东数西算”政策以及公司在IDC业务上的独特赋能优势，IDC业务将稳步成长。 投资建议：我们预计2022-2024年宝信软件营业收入分别为135.30亿元、169.26亿元和209.89亿元，EPS分别为1.41元、1.81元和2.29元，对应的PE估值分别为32、25和20，我们持续看好宝信软件未来业绩稳健增长，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：钢铁行业景气度下行的风险、IDC机房交付和销售进度低于预期、工业互联网平台推进不及预期、5G发展不及预期。 1.股权激励彰显发展信心，钢铁工业互联网龙头未来可期 1.1第三期股权激励落地，彰显长期发展信心 从数量来看，此次限制性股权激励覆盖范围更广。本计划首次授予的激励对象不超过860人，包括：公司董事，高级管理人员，中层管理人员，核心技术、业务等骨干人员。本计划激励对象不包括监事、独立董事以及由上市公司控股公司以外的人员担任的外部董事。预留授予的激励对象参考首次授予的激励对象确定标准。 表1：首次授予的限制性股票在各激励对象间的分配情况 限制性股票授予后的24个月为限售期，限售期满后的36个月为解除限售期，限售期满且业绩条件达标时，将在未来三十六个月内分三批解除限售，解除限售的比例分别为33%、33%、34%。 表2：本计划首次及预留授予的限制性股票解除限售安排 从业绩考核条件来看，本计划授予的限制性股票，在解除限售期的3个会计年度中，分年度进行绩效考核并解除限售，以达到绩效考核目标作为激励对象的解除限售条件。除下表业绩考核指标外，董事会可根据公司相关内部考核指标完成情况，调整相应业绩考核年度解除限售比例。预留限制性股票的解除限售业绩条件同本计划首次授予限制性股票的解除限售业绩条件。 表3：本计划首次及预留授予的限制性股票解除限售业绩考核 我们按照业绩考核目标进行测算，2021年公司扣非归母净利润为17.18亿元，2023年至2025年的业绩考核目标均较2021年度净利润复合增长率不低于15%，如果假设每年业绩增速一致，则2023/2024/2025年公司扣非归母净利润预计分别不低于22.72/26.13/30.05亿元。 1.2国内钢铁信息化龙头，工业互联网业务持续推进 母公司宝武集团吸收中钢集团促进钢铁产业整合，公司有望持续受益。2022年12月21日，根据国务院国资委官网，中国宝武钢铁集团有限公司与中国中钢集团有限公司实施重组，中国中钢集团有限公司整体划入中国宝武钢铁集团有限公司。中钢集团主营冶金矿产资源开发与加工，冶金原料、产品贸易与物流。我们认为，本次重组中钢集团将给公司在钢铁行业智能化发展中带来更多的业务机会及拓展渠道，公司有望持续受益。 从信息化走向智能化，工业互联网业务持续推进。公司工业互联网平台经过多年迭代升级，功能不断完善，在多个行业得到广泛应用。目前公司正统筹策划钢铁“工业大脑”关键智能化技术研究，重点突破国产PLC、数字孪生、数据治理、人工智能为核心的智能软硬件技术，已推出“宝罗”机器人品牌，基于宝信工业互联网平台打造自主可控的“宝罗云平台”，实现机器人与互联网的深度融合，加快在多个钢铁制造基地的推广和应用。公司目前产品不断深度融合钢铁产业智能化，工业互联网业务持续推进。 依托国家”东数西算”政策打造华东地区单体最大的宝之云IDC，持续开展全国产业布局。通过深化云、网融合，加强ONE+平台能力建设和业务推广，落地SaaS服务模式试点；研究形成宝之云技术架构与运营体系优化提升方案，通过推动混合云试点落地，丰富服务交付内涵。我们认为，得益于“东数西算”政策以及公司在IDC业务上的独特赋能优势，IDC业务将稳步成长。 2.盈利预测与投资评级 我们预计2022-2024年宝信软件营业收入分别为135.30亿元、169.26亿元和209.89亿元，EPS分别为1.41元、1.81元和2.29元，对应的PE估值分别为32、25和20，我们持续看好宝信软件未来业绩稳健增长，首次覆盖，给予“买入”评级。 3.风险提示 钢铁行业景气度下行的风险、IDC机房交付和销售进度低于预期、工业软件国产替代进程不及预期、5G发展不及预期