农林牧渔行业研究周报：3月猪企出栏数据点评

3月猪企出栏数据点评 ——农林牧渔行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：3月猪企出栏增速放缓 2023年3月，13家上市猪企共销售生猪1161.98万头，同比+0.5%，环比 +4.7%，1-3月累计出栏同比+14%。 多数企业3月单月及1-3月累计出栏同比正增长，体现2022年扩产能带来的产 量增长。累计出栏增速靠前的企业，对应2022年中报固定资产投资扩张率也靠 前。 单月同比增幅靠前的有：华统股份（+130%）、唐人神（+104%）、罗牛山 （+102%）； 单月同比增速靠后的有：金新农（-55%）、正邦科技（-50%）、牧原股份（-16%）。 Q1增速靠前的有：华统股份（+229%）、唐人神（+105%）、东瑞股份 （+67%）； Q1增速靠后的有：正邦科技（-28.8%）、金新农（-17.4%）、牧原股份 （+0.2%） 上市猪企整体环比增速下行。13家上市猪企出栏量环比+4.7%，约半数企业出栏量环比正增长，近半数企业环比下降。其中牧原股份未单独披露2月出栏数，采用1-2月出栏平均数计算。若剔除牧原股份，12家上市猪企2月出栏环比增 速为负增长（-0.8%）。 环比增速靠前的有：天邦食品（+35%）、罗牛山（+23%）、牧原股份 （+13%）； 环比增速靠后的有：金新农（-36%）、正邦科技（-28%）、大北农（-8%）。 由于出栏量与价格均高于去年同期的，多数企业实现销售收入同比正增长。 2023年3月，12家上市猪企（不包括未披露3月生猪销售收入的傲农生物）生 猪销售收入合计187.23亿元，同比+31%。 同比增速靠前的有：唐人神（+190%）、华统股份（+143%）、天邦食品 （+79%） 同比增速靠后的有：金新农（-56%）、正邦科技（-44%）、牧原股份 （+18%） 由于22年下半年产能持续增长，叠加消费回暖不及预期，非瘟影响产量程度有限，我们预计今年二季度猪价仍将持续震荡筑底，养殖企业二季度利润或将负增。但生猪产能进入去化通道，反转预期已现，养殖板块迎来配置时机，建议积极布局资本结构合理、现金流安全、成长性卓越的企业。关注巨星农牧、新五丰、温氏股份、牧原股份、天康生物、华统股份。 投资策略： 生猪养殖：能繁母猪存栏转负，持续低价下，行业进入去产能周期，生猪养殖企业估值性价比凸显。推荐积极布局具有成本优势的生猪养殖龙头牧原股份，建议关注温氏股份、巨星农牧、天康生物。 肉鸡养殖：供应下行周期到来，行业迎来上行。建议关注拥有白羽鸡自主种 源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。 动保板块：建议关注非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注行业领先公司生物股份、普莱柯、兽用化药龙头回盛生物。 风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 评级增持 2023年04月16日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 戴一爽研究助理 SAC执业证书编号：S1660121120021 行业基本资料 股票家数99 行业平均市盈率97.1 市场平均市盈率18.3 12% 6% 0% -6% -12% -18% -24% 2022-042022-072022-102023-012023-04 农林牧渔 沪深300 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《农林牧渔行业研究周报：生猪产能进入去化通道养殖板块迎来配置时机》 2023-04-02 2、《农林牧渔行业研究周报：非瘟疫苗有望促进动保市场空间扩容》2023-03-19 3、《农林牧渔行业研究周报：生猪供给充足猪价上行依赖消费端支撑》2023-03-05 内容目录 1.3月猪企出栏数据点评3 2.本周行情回顾5 2.1板块表现5 2.2个股表现6 3.行业数据跟踪6 3.1行业数据一览6 3.2生猪养殖板块7 3.3肉鸡养殖8 3.4饲料板块8 3.5其他农产品9 4.风险提示11 图表目录 图1：上市猪企3月出栏量同比变化情况（万头）3 图2：上市猪企3月出栏量环比变化情况（万头）3 图3：上市猪企Q1出栏增速与22年中报固定资产扩张率正相关3 图4：上市猪企3月销售收入同比变化情况（亿元）4 图5：商品猪出栏均价（元/kg）5 图6：商品猪出栏均价-季节性分析（元/kg）5 图7：申万一级行业指数5日涨跌幅（%）5 图8：农林牧渔子板块5日涨跌幅（%）5 图9：农林牧渔板块领涨个股6 图10：农林牧渔板块领跌个股6 图11：生猪价格7 图12：猪肉进口量7 图13：生猪存栏量7 图14：能繁母猪存栏7 图15：二元母猪价格7 图16：白羽肉鸡价格8 图17：快大鸡价格8 图18：中速鸡价格8 图19：土鸡价格8 图20：育肥猪配合饲料价格8 图21：玉米现货价格8 图22：豆粕现货价格9 图23：美国进口玉米单价9 图24：巴西进口大豆单价9 图25：美国进口大豆单价9 图26：我国大豆进口数量（万吨）9 图27：棉花价格9 图28：白砂糖价格9 图29：金针菇价格10 图30：海参价格10 图31：鲍鱼价格10 图32：扇贝价格10 图33：鲢鱼价格10 图34：草鱼价格10 图35：对虾价格10 图36：天然橡胶期货价格10 表1：上市猪企出栏量数据（万头）4 表2：主要农产品数据一览6 1.3月猪企出栏数据点评 2023年3月，13家上市猪企共销售生猪1161.98万头，同比+0.5%，环比+4.7%， 1-3月累计同比+14%。 多数企业3月单月及1-3月累计出栏同比正增长，体现2022年扩产能带来的产量 增长，累计出栏增速靠前的企业，对应2022年中报固定资产投资扩张率也靠前。 单月同比增幅靠前的有：华统股份（+130%）、唐人神（+104%）、罗牛山 （+102%）； 单月同比增速靠后的有：金新农（-55%）、正邦科技（-50%）、牧原股份（-16%）。 Q1增速靠前的有：华统股份（+229%）、唐人神（+105%）、东瑞股份（+67%）； Q1增速靠后的有：正邦科技（-28.8%）、金新农（-17.4%）、牧原股份（+0.2%） 上市猪企整体环比增速下行。13家上市猪企出栏量环比+4.7%，约半数企业出栏量环比正增长，近半数企业环比下降。其中牧原股份未单独披露2月出栏数，采用 1-2月出栏平均数计算。若剔除牧原股份，12家上市猪企2月出栏环比增速为负增长（-0.8%）。 环比增速靠前的有：天邦食品（+35%）、罗牛山（+23%）、牧原股份（+13%）； 环比增速靠后的有：金新农（-36%）、正邦科技（-28%）、大北农（-8%）。 图1：上市猪企3月出栏量同比变化情况（万头）图2：上市猪企3月出栏量环比变化情况（万头） 600 500 400 300 200 100 0 2023年3月 2023年2月 环比（右）40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 7002023年3月2022年3月同比（右）150% 600 500 400 300 200 100 0 100% 50% 0% -50% -100% 资料来源：Wind，申港证券研究所资料来源：Wind，申港证券研究所 图3：上市猪企Q1出栏增速与22年中报固定资产扩张率正相关 2023年Q1出栏增速固定资产投资扩张率 [报告期]2022-6-30 华统股份唐人神东瑞股份罗牛山天康生物温氏股份大北农傲农生物天邦食品新希望牧原股份金新农正邦科技 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 资料来源：Wind。申港证券研究所 表1：上市猪企出栏量数据（万头） 2023年3 月 2022年3月 单月同比 2023年 2 月 环比 2023年Q1 2022年Q1 累计同比 牧原股份 500.1 598.6 -16.5% 442.2 13.1% 1384.5 1381.7 0.2% 温氏股份 207.3 144.8 43.1% 193.6 7.1% 559.5 402.4 39.1% 新希望 169.1 142.7 18.5% 173.3 -2.4% 471.5 369.7 27.5% 天邦食品 54.2 33.6 61.2% 40.3 34.6% 132.8 100.4 32.2% 正邦科技 48.7 96.7 -49.6% 67.4 -27.7% 172.6 242.6 -28.8% 傲农生物 46.7 36.1 29.5% 50.1 -6.9%-7.7%-6.9% 138.6 104.7 32.4%34.2% 大北农 45.3 37.4 21.1% 49.1 143.8 107.1 唐人神 26.6 13.1 103.7% 28.6 78.4 38.3 104.5% 天康生物 21.1 17.0 24.6% 19.9 6.3% 56.9 37.7 51.1% 华统股份 18.8 8.2 129.6% 18.5 1.8% 53.4 16.2 229.4% 金新农 8.9 19.8 -55.1% 13.9 -36.0% 27.7 33.6 -17.4% 东瑞股份 8.3 4.9 68.4% 7.4 11.8% 21.0 12.6 66.9%61.3% 罗牛山 7.0 3.4 102.3% 5.7 23.0% 16.7 10.4 合计1162.01156.20.5%1109.84.7%3257.52857.414.0% 资料来源：Wind，申港证券研究所 由于出栏量与价格均高于去年同期的，多数企业实现销售收入同比正增长。2023年3月，12家上市猪企（不包括未披露3月生猪销售收入的傲农生物）生猪销售 收入合计187.23亿元，同比+31%。 同比增速靠前的有：唐人神（+190%）、华统股份（+143%）、天邦食品（+79%） 同比增速靠后的有：金新农（-56%）、正邦科技（-44%）、牧原股份（+18%） 图4：上市猪企3月销售收入同比变化情况（亿元） 2023年3月 2022年3月 YOY（右） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 资料来源：Wind，申港证券研究所 图5：商品猪出栏均价（元/kg）图6：商品猪出栏均价-季节性分析（元/kg） 商品猪：出栏均价：中国（日） 2023年度 2021年度 2022年度 2020年度 4545 4040 3535 30 30 25 2025 1520 1015 510 05 01-01 01-16 01-31 02-15 03-01 03-16 03-31 04-15 04-30 05-15 05-30 06-14 06-29 07-14 07-29 08-13 08-28 09-12 09-27 10-12 10-27 11-11 11-26 12-11 12-26 0 资料来源：钢联数据，申港证券研究所资料来源：钢联数据。申港证券研究所 由于22年下半年产能持续增长，叠加消费回暖不及预期，非瘟影响产量程度有限，我们预计今年二季度猪价仍将持续震荡筑底，养殖企业二季度利润或将负增。但生猪产能进入去化通道，反转预期已现，养殖板块迎来配置时机，建议积极布局资本结构合理、现金流安全、成长性卓越的企业。关注巨星农牧、新五丰、温氏股份、牧原股份、天康生物、华统股份。 2.本周行情回顾 2.1板块表现 本周申万农林牧渔指数涨跌幅-3.16%，位居31个行业指数第29位。本周沪深 300指数-0.76%，上证指数+0.32%，申万农林牧渔指数相对沪深300指数-2.4pct，相对上证指数-3.48pct。 农林牧渔子板块涨跌幅情况：林业Ⅱ(申万)（0.48%）、