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茅台第一季度业绩亮点总结
业绩概览
- 营业收入：2023年第一季度，茅台公司实现营业总收入约391.6亿元，同比增长18%。
- 净利润：同期，归母净利润约为205.2亿元，同比增长19%。
关键贡献因素
- i茅台：作为主要贡献者，i茅台的线上收入达到约168.3亿元（含税），较上季度末增长43.8亿元，占增量的超过80%。
- 产品结构调整：非标产品的投放量增加，尤其是1月份精品茅台的投放量显著提升，同时，茅台1935在部分地区的配货量也有所增加。
销售与价格表现
- 直销比例：预计2023年第一季度直销比例进一步提升，继续保持增长趋势。
- 价格动态：精品茅台的市场售价稳定在约3300元，成为推动吨价提升的关键因素之一。茅台1935的目标是实现100亿元销售额，虽然一季度部分地区配货量大幅增加，但价格稳定在约1100元，逐步巩固其在千元价位段的地位。
市场操作与策略
- 市场节奏与回款：公司对市场操作节奏把控得当，当前回款进度为35%左右，价盘稳定。
- 产品策略：针对茅台1935，公司持续举办品鉴活动并加强专卖店配货，同时加大对低价串货行为的处罚力度，以维护市场价格稳定。
预测与评级
- 盈利预测：预计2023-2025年的归母净利润分别为730.5亿元、844.8亿元、971亿元，同比增长16%、16%、15%。
- 投资评级：鉴于板块近期回调，布局时机显现，维持“买入”评级，当前估值分别为29、25、22倍。
风险提示
- 经济复苏与动销：若经济复苏及产品动销不及预期，将影响业绩增长。
- 食品安全：潜在的食品安全问题可能对公司品牌及业务造成负面影响。
此总结基于提供的文字内容，详细阐述了2023年第一季度茅台公司的业绩亮点、关键贡献因素、市场动态、盈利预测与投资评级，以及风险提示。
事件：经公司初步核算，23Q1公司营业总收入391.6亿元左右，同比增长18%左右；实现归母净利润205.2亿元左右，同比增长19%左右。
业绩略高于预期，i茅台新增主要贡献。1）一季度i茅台持续贡献。截至2023年3月31日公司预约申购的线上收入168.3亿元（含税），环比22年12月底新增43.8亿元，加上i茅台上的销售，预计i茅台贡献增量超8成。2）产品结构调整放量。23Q1非标投放量有所增加，尤其23年1月份精品茅台投放量增加较多，直营店销售增加。此外，茅台1935部分区域一季度配货量有所增加。整体表现来看23Q1直销比例比去年同期的34%将继续保持提升。
业绩贡献弹性点持续释放，市场动作推进。对于市场操作，节奏把控得当，动作持续推进，当前回款进度35%左右，价盘稳定，非标配货量较大，精品价格3300元左右，成为今年吨价提升重要推手之一和公司投放的侧重点；茅台1935今年目标百亿，一季度部分地区配货量大幅增加，价格有些波动，公司持续针对茅台1935进行品鉴活动及专卖店配货，对产品低价串货的处罚力度增加，当前批价稳定在1100元左右，逐渐渗透站稳千元价位段。
盈利预测与投资评级：近期板块回调，布局性价比显现，茅台全年稳健增长，营销改革带来的动能充足。我们维持公司2023-2025年归母净利润分别为730.5/844.8/971亿元，分别同比+16%/+16%/+15%，当前估值29/25/22X，维持“买入”评级。
风险提示：经济复苏不及预期、动销复苏不及预期、食品安全问题。
