Q4净利润高增，外延并购强化优势领域

事件概述： 4月15日，普联软件发布《2022年年度报告》。公司于2022年实现营业收入6.94亿元，同比增长19.31%；归母净利润1.58亿元，同比增长14.32%；扣非归母净利润为1.47亿元，同比增长16.58%。 Q4净利润高增，加码研发投入提升产品力 公司坚持“聚焦大型集团客户、聚焦优势业务领域”发展战略，以专业化产品和服务拓展客户。根据公告披露，Q4单季度，公司实现营业收入4.38亿元，同比增长18.62%；归母净利润为1.45亿元，同比增长51.67%；扣非归母净利润为1.44亿元，同比增长66.46%。业绩存在季节性特征。整体毛利率为47.81%，较上年同期提高1.39个百分点。公司销售/管理/研发费用率分别为2.57%/9.37%/13.97%。2022年研发投入为9697.27万元，同比增长31.71%，占营业收入比例13.97%，主要系公司持续加大数字建造、信创ERP、OSP平台、XBRL系列产品等方面研发投入所致。 多行业驱动发展，聚焦优势领域快速拓展 1）做强做优石油行业，公司在石油、石化、海油、管网四家战略客户业务均取得较高增长，并积极把握信创国产化机会，信创ERP研发工作全面启动，拓展石油行业设备管理领域业务并取得进展。2022年石油石化行业营业收入4.27亿元，同比增长42.29%，占公司营业收入的比例为61.45%，毛利率为47.54%，同比提升6.75pct。 2）重点拓展建筑行业，不断开拓地产行业共享服务领域市场，努力扩大建筑行业客户群体，加大数字建造领域的研发投入，但部分主要客户项目启动延迟，对业务拓展和产品交付造成了不利影响。2022年建筑行业收入1.35亿元，同比下降26.42%。 3）扩大金融行业优势，监管与保险业务稳定增长，公司完成保险行业客户偿二代二期全面升级，并实现数十家已有客户的应用拓展；成功拓展新一代期货监管系统建设项目和中央结算公司信披报告平台建设项目，监管领域业务布局进一步完善，2022年金融行业营业收入0.62亿元，同比长60.42%。 积极把握信创机会，外延并购强化优势领域 公司积极采用新技术、新架构持续提升OSP平台能力，加强对国产软硬件运行环境的兼容性支持，目前已经完成主要国产CPU、操作系统、中间件和数据库的兼容性支持工作。此外，公司通过对外并购快速拓展优势领域。1）2022年7月，公司以自有资金2400万元收购北京 999563373 世圭谷科技股份有限公司100%股权，后者主要为石油石化等能源行业客户提供计划、生产、工程、投资、销售、人力资源、安全环保等业务领域的综合统计和战略规划信息系统建设服务,其客户与公司有较高的重合度，其分子公司主要客户集中在炼油化工企业。公司借此将业务领域延伸至战略规划、综合统计和炼化企业生产管理等方面，进一步完善了公司石油石化行业的业务布局。 2）2022年10月，公司使用自有资金3850万元现金收购北京思源时代科技有限公司55%股权，后者长期从事建筑行业管理信息化方案咨询和系统建设业务，主要客户包括中国中铁、中国铁物、通号（郑州）电气化局等大型集团企业。通过收购思源时代，公司建筑行业战略客户、业务领域布局更加合理，行业经验和业务能力得到加强，建筑行业竞争力得到提升。 投资建议 普联软件作为大型集团信息化建设领军者，我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为9.64/12.71/16.05亿元，归母净利润分别为2.31/3.41/4.42亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为66.23元，相当于2024年28倍的动态市盈率。 风险提示： 客户集中度较高的风险；业绩存在季节性波动风险；技术创新不及预期等。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表（百万元）货币资金 现金流量表（百万元）净利润