非金属建材行业周报（23年第15周）：水泥加强错峰生产，玻璃价格稳步上行

证券研究报告|2023年04月17日 核心观点行业研究·行业周报 社融信贷增长强劲，居民中长期贷款改善。央行发布金融数据，3月人民币贷款增加3.89万亿元，同比多增7497亿元；3月社会融资新增5.38万亿元，同比多增7079亿元；3月末，M2同比增长12.7%，较上月低0.2pct，较上年同期高3pct。整体来看，3月M2增速、社融和信贷均有超预期强劲增长，宏观经济延续年初以来的企稳回升趋势，房地产市场保持复苏回暖，居民中长期贷款呈现较高增长，未来市场信心和预期有望保持改善。 深圳率先落实防水新规，助力行业规范发展。4月11日，深圳市建筑工程质量安全监督总站发布《关于实施<建筑与市政工程防水通用规范>相关要求的通知》，是4月1日防水新规实施以来的第一份率先落地全文强制规范的第一城市，《通知》强调，现行工程建设标谁中有关规定与全文强制规范不一致的，以本规范的规定为准，为全国范围内新规的落地推广提供有效参考，助力行业规范发展，加速行业扩容和格局优化进程。 地产链头部企业仍是配置重点。当前子行业跟踪及投资建议如下： 水泥：天气好转后需求有所恢复，全国水泥企业出货率环比提升8个百分点，但由于房地产市场不景气、下游资金短缺，水泥需求整体处于弱势运行态势，库存持续攀升，价格震荡下行。截至4月14日，全国P.O42.5高标水泥平均价为430.8元/吨，环比下降0.62%，同比下降15.25%。本周全国水泥库容比为69.0%，环比上升1.6pct，同比上升1.8pct。为稳定行业运行，多地旺季已开启或计划错峰生产，包括浙江、重庆、山西等地，推荐关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、天山股份。 玻璃：①浮法玻璃：本周出货环比加速，厂家产销良好，价格逐步上涨。本周国内浮法玻璃主流均价1851.92元/吨，环比上涨1.58%,重点省份生产企业库存3671万重箱，环比减少6.78%。短期来看，下游开工平稳，供需结构尚可，价格存一定上涨动力；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻A。②光伏玻璃：本周整体成交良好，国内终端电站项目推进加之海外市场升温，需求端存支撑。3.2mm原片主流价格17.75元/平米，环比持平；3.2mm镀膜主流价格为25.97元/平米，环比+0.45%，3.2mm钢化主流价格为26元/平米，环比持平；库存天数约20.94天，环比-7.12%。近期市场成交继续向好，厂家库存有继续下行预期，预计市场短期稳中偏强运行。 玻纤：①无碱粗纱市场价格偏稳运行，各厂对外报价稳定，市场中下游多按需采购，备货意向仍不高。②电子纱多数厂商出货一般，下游成交灵活，价格小幅松动。近期下游需求支撑力度有限，成本端对价格支撑增强，短期粗纱市场行情大概率趋稳运行；中长期来看，在双碳目标背景以及大数据时代背景下，细分市场风电、汽车、电子等领域需求有望持续增长，玻纤有望迎来更大市场空间，看好玻纤需求中长期成长性，推荐中国巨石，中材科技； 其他建材：今年以来宏观经济企稳回升，地产高频数据数据保持复苏，同时保交楼效果正逐步显现，积极地产政策推动下，地产市场企稳回升，住房消费有望改善。当前地产链头部企业仍是板块配置重点，推荐东方雨虹、科顺股份、三棵树、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝、铝模板行业。 风险提示：基建地产运行低于预期；成本上涨超预期；供给超预期 建筑材料 超配·维持评级 证券分析师：陈颖证券分析师：冯梦琪0755-819818250755-81982950 chenying4@guosen.com.cnfengmq@guosen.com.cnS0980518090002S0980521040002 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《非金属建材行业2023年4月投资策略-弱复苏预期下，关注地 产链头部企业基本面改善》——2023-04-11 《非金属建材周报（23年第14周）-玻璃库存持续去化，重大项目迎密集开工》——2023-04-10 《非金属建材周报（23年第13周）-专项债发行保持较快节奏，地产销售持续复苏》——2023-04-03 《非金属建材周报（23年第12周）-玻璃库存显著下行，地产高频数据持续改善》——2023-03-27 《非金属建材周报（23年第11周）-基建景气持续&地产数据改善，行业需求有望修复》——2023-03-20 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 非金属建材周报（23年第15周） 水泥加强错峰生产，玻璃价格稳步上行 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 市场表现一周回顾5 过去一周行业量价库存情况跟踪7 主要能源及原材料价格跟踪14 主要房地产数据跟踪15 行业及上市公司重要事项16 免责声明22 国信证券经济研究所23 图表目录 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较5 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较5 图3：A股各行业过去一周涨跌排名5 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅6 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名6 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨）7 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨）7 图8：全国水泥平均库容比走势（%）7 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%）7 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨）8 图11：华北地区水泥库容比走势（%）8 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨）9 图13：东北地区水泥库容比走势（%）9 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨）9 图15：华东地区水泥库容比走势（%）9 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨）9 图17：中南地区水泥库容比走势（%）9 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨）10 图19：西南地区水泥库容比走势（%）10 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨）10 图21：西北地区水泥库容比走势（%）10 图22：玻璃现货价格走势（元/吨）11 图23：玻璃期货价格走势（元/吨）11 图24：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨）11 图25：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱）11 图26：国内3.2mm光伏玻璃价格走势（元/平米）12 图27：3.2mm光伏玻璃原片历史同期周度价格（元/平米）12 图28：3.2mm光伏镀膜玻璃历史同期周度价格（元/平米）12 图29：3.2mm光伏钢化玻璃历史同期周度价格（元/平米）12 图30：光伏玻璃库存天数12 图31：光伏玻璃在产生产线产能12 图32：国内主流缠绕直接纱均价（元/吨）13 图33：各年同期缠绕直接纱价格走势比较（元/吨）13 图34：国内主流G75电子纱均价（元/吨）13 图35：各年同期G75电子纱价格走势比较（元/吨）13 图36：原油价格走势（美元/桶）14 图37：动力煤价格走势（元/吨）14 图38：石油焦价格走势（元/吨）14 图39：液化天然气（LNG）价格走势（元/吨）14 图40：全国重质纯碱主流价（元/吨）15 图41：全国SBS改性沥青平均价（元/吨）15 图42：30大中城市商品房当周成交面积（万平）16 图43：30大中城市商品房当周成交套数（套）16 图44：100大中城市供应/成交土地面积（万平，%）16 表1：常用原材料价格变动（单位：元/吨）15 表2：过去一周公司信息摘录19 表3：下周重大事项提醒（2023.4.17-2023.4.23）20 市场表现一周回顾 2023.4.10-2023.4.16，本周沪深300指数下跌0.76%，建筑材料指数（申万）下跌1.40%，建材板块跑输沪深300指数0.64pct，位居所有行业中第22位。近三个月以来，沪深300指数上涨0.43%，建筑材料指数（申万）下跌4.37%，建材板块跑输沪深300指数4.80pct。近半年以来，沪深300指数上涨6.49%，建筑材料指数（申万）上涨6.48%，建材板块跑赢沪深300指数0.01pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 资料来源：同花顺iFind、国信证券经济研究所整理资料来源：同花顺iFind、国信证券经济研究所整理 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 资料来源:同花顺iFind、国信证券经济研究所整理（申万一级行业分类） 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：水泥（+1.89%）、混凝土及相关 （+0.51%）、水泥管（+0.14%）；涨跌幅居后3位的板块为：防水材料（-7.43%）、石膏板（-5.05%）、玻纤（-2.25%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 资料来源:同花顺iFind、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的94家建材板块上市公司） 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：西藏天路（+36.66%）、旗滨集团 （+8.30%）、塔牌集团（+8.24%）、中铁装配（+7.60%）、东宏股份（+7.08%），居后5位的个股为：耀皮玻璃（-14.77%）、永和智控（-9.84%）、兔宝宝（-9.51%）、东方雨虹（-8.83%）、顶固集创（-5.83%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 资料来源:同花顺iFind、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的94家建材板块上市公司） 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格下降0.62%，库容比环比上升1.6pct 全国P.O42.5高标水泥平均价为430.8元/吨，环比下降0.62%，同比下降15.25%。本周全国水泥库容比为69.0%，环比上升1.6pct，同比上升1.8pct。 价格下调地区主要是北京、上海、江苏、浙江、福建和湖北，幅度10-30元/吨； 价格上涨区域为重庆，幅度20元/吨。四月中旬，随着天气好转，水泥市场需求 有所恢复，全国水泥企业出货率环比提升8个百分点，但由于房地产市场不景气，以及下游资金短缺，水泥需求整体处于弱势运行态势，库存持续攀升，导致价格震荡下行。鉴于各地水泥企业正在积极开展二季度错峰生产工作，预计后期水泥价格将会趋于稳定或小幅调整为主。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨）图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理 图8：全国水泥平均库容比走势（%）图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理 华北地区水泥价格以稳为主。北京地区水泥市场成交价格较前期回落30元/吨，目前P.O42.5散装到位价380-430元/吨不等，天气好转，下游需求恢复尚可，企 业出货在8成左右；唐山地区水泥价格保持平稳，受产业园区和环保项目集中开 工建设拉动，水泥需求表现良好，各企业出货均达到7-8成水平，加之个别企业生产线故障停产，水泥和熟料库存降到中等水平；天津地区水泥需求表现仍显疲软，企业出货5成水平，短期价格以平稳为主。 华东地区水泥价格继续回落。江苏南京及镇江地区水泥价格下调15元/吨，雨水 天气减少，下游需求好转，企业出货恢复到8成左右，但库存高位运行，以及苏南地区水泥价格回落，导致南京及周边地区跟随下行。苏锡常地区水泥价格连续两轮小幅回落，累计跌幅为20-30元/吨，前期雨水天气较多，下游基建项目施工受限，水泥需求表现一般，并且生产线全面复产后，库存压力上升，同时又有外来低价水泥进入，本地企业为增加出货量，价格连续小幅回落；本周市场需求环比有所恢复，企业发货能达7-8成。淮安、连云港和宿迁地区水泥价格下调15-20 元/吨，市场需求较差，企业发货仅在5-6成，且山东有低价水泥冲击，为维护市场份额，本地企业陆续下调价格。据了解，江苏省各企业正在商议二季度错峰生产事宜，预计停产20天，若能顺利推进，后期价格将会趋于稳定。 中南地区水泥价格弱势运行。广东珠