建筑材料行业周观点：3月社融继续向好，居民及企业贷款保持高增

本周关注：3月社融继续向好，居民及企业贷款保持高增 3月社会融资规模增量为5.38万亿元（同花顺一致预期为4.40万亿元），同比多增7079亿元，居民和企业贷款均保持高增。其中人民币贷款增加3.95万亿元，同比多增7211亿元。从分项上来看，新增住户人民币贷款1.24万亿元，同比多增4908亿元，其中，短期贷款增加6094亿元，中长期贷款增加6348亿元；新增企事业单位人民币贷款2.70万亿元，同比多增2200亿元，其中中长期贷款贡献最多，同比增加2.07万亿元，短期贷款增加1.08万亿元，票据融资减少4687亿元。 3月社会融资规模存量为359.02万亿，同比增长10.3%，较上月增速提高0.4个百分点。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为223.96万亿元，同比增长11.7%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.88万亿元，同比下降19.3%；委托贷款余额为11.32万亿元，同比增长3.5%；信托贷款余额为3.74万亿元，同比下降10.4%；未贴现的银行承兑汇票余额为3.13万亿元，同比增长1.6%；企业债券余额为31.42万亿元，同比增长1.2%； 政府债券余额为62.02万亿元，同比增长13.5%；非金融企业境内股票余额为10.85万亿元，同比增长11.2%。 3月M2同比增长12.7%，增速比上月低0.2pct；M1同比增长5.1%，增速比上月低0.7pct。截至3月末，广义货币（M2）余额为281.46万亿，同比增长12.7%，增速比上月低0.2pct；狭义货币（M1）余额为67.81万亿，同比增长5.1%，增速比上月低0.7pct。 3月社融继续向好，居民及企业贷款保持高增。建议关注成长性较好的消费建材公司三棵树、伟星新材、坚朗五金、蒙娜丽莎；以及减水剂龙头苏博特、山东路桥（未覆盖）等。 板块涨跌幅：本周上证综指上涨0.3%、创业板指下跌0.8%、同花顺全A下跌0.3%、建筑材料（申万）下跌1.4%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨+1.1%、+2.0%、+0.4%、-0.9%、-3.7%。 个股涨幅前五：西藏天路(+36.7%)、旗滨集团(+8.3%)、塔牌集团(+8.2%)、中铁装配(+7.6%)、东宏股份(+7.1%) 个股跌幅前五：耀皮玻璃(-14.8%)、兔宝宝(-9.5%)、东方雨虹(-8.8%)、四通股份(-7.6%)、震安科技(-6.2%) 各板块估值情况：1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为13.19倍，2015年年初至今市盈率区间为6.32倍~32.79倍；水泥申万指数最新市净率为0.95倍，2015年年初至今市净率区间为0.84倍~2.67倍。2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为13.56倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~121.46倍；玻璃申万指数最新市净率为2.31倍，2015年年初至今市净率区间为1.24倍~5.61倍。3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为38.70倍，2015年年初至今市盈率区间为19.38倍~88.39倍；管材申万指数最新市净率为3.19倍，2015年年初至今市净率区间为2.02倍~5.59倍。4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为24.31倍，2015年年初至今市盈率区间为13.34倍~217.94倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.74倍，2015年年初至今市净率区间为1.39倍~5.88倍。5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为23.35倍，2015年年初至今市盈率区间为17.09倍~91.37倍；其他建材申万指数最新市净率为2.29倍，2015年年初至今市净率区间为2.04倍~7.42倍。 重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格指数139.3点，周环比下降0.9%，月环比下降1.4%，同比下降18.7%。玻璃：玻璃期货活跃合约收盘价1704.0元/吨，周环比上升1.4%，月环比上升5.2%，同比下降15.6%。浮法平板玻璃市场价1829.6元/吨，周环比上升1.7%，月环比上升5.2%，同比下降10.5%。原材料：动力煤价周环比持平，英国布伦特原油价周环比上升2.1%。 地产基建：2023年前2个月房地产销售累计同比减少3.6%，新开工面积累计同比减少9.4%。 行业动态：1）数字水泥网：投资近7万亿！一季度14地逾万个重大项目开工；2）中国人民银行：2023年一季度金融统计数据报告；3）百年建筑网：雨过天晴！全国水泥出库量或偏强运行；4）水泥供给端或受影响！今年高峰时段部分省份可能出现用电紧张；5）水泥网app：4月16日起停产20天！ 多省水泥错峰通知发布。 下周大事提醒：1）4月17日：国统股份披露2022年年报；中复神鹰召开年度股东大会。2）4月18日：山东玻纤、尖峰集团披露2022年年报；共创草坪、垒知集团召开年度股东大会；飞鹿股份召开临时股东大会。3）4月19日：华铁应急、海螺新材召开年度股东大会；西藏天路、华民股份召开临时股东大会；西藏天路披露2022年年报。4）4月20日：丽岛新材、海南瑞泽、青龙管业召开年度股东大会；苏博特、上峰水泥披露2022年年报； 上峰水泥、中材科技披露2023年一季报。5）4月21日：光威复材、海顺新材、玉马遮阳、公元股份、鸿路钢构召开年度股东大会；顾地科技、濮耐股份、惠达卫浴、四方达、伟星新材披露2022年年报；顾地科技、濮耐股份、惠达卫浴、四方达、中国巨石披露2023年一季报。 投资建议：1）地产政策持续发力，资金问题有望缓解+竣工端有望先行复苏，建议关注韧性、成长性较强的消费建材龙头三棵树、伟星新材等、北新建材、坚朗五金、蒙娜丽莎；2）玻璃库存持续下降，下游需求有望复苏，关注浮法玻璃龙头旗滨集团；3）基建开工情况向好，关注减水剂龙头苏博特，基建相关标的山东路桥（未覆盖），水泥相关标的上峰水泥、华新水泥等；4）玻纤板块维持景气，产能较快增长，关注中国巨石、长海股份；5）碳纤维国产替代进行时，市场需求快速增长，关注中复神鹰、光威复材；6）关注业绩确定性较强、成长空间较大的钢结构制造领先企业鸿路钢构；7）立法内市场扩容进行时，原材料价格改善，关注建筑减隔震领先企业震安科技；国产UTG领先企业等细分领域龙头表现较好，关注凯盛科技。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。 1.本周关注：3月社融继续向好，居民及企业贷款保持高增 3月社会融资规模增量为5.38万亿元（同花顺一致预期为4.40万亿元），同比多增7079亿元，居民和企业贷款均保持高增。其中人民币贷款增加3.95万亿元，同比多增7211亿元。从分项上来看，新增住户人民币贷款1.24万亿元，同比多增4908亿元，其中，短期贷款增加6094亿元，中长期贷款增加6348亿元；新增企事业单位人民币贷款2.70万亿元，同比多增2200亿元，其中中长期贷款贡献最多，同比增加2.07万亿元，短期贷款增加1.08万亿元，票据融资减少4687亿元。 图表1：社会融资规模增量 图表2：新增人民币贷款结构（亿元） 3月社会融资规模存量为359.02万亿，同比增长10.3%，较上月增速提高0.4个百分点。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为223.96万亿元，同比增长11.7%； 对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.88万亿元，同比下降19.3%；委托贷款余额为11.32万亿元，同比增长3.5%；信托贷款余额为3.74万亿元，同比下降10.4%； 未贴现的银行承兑汇票余额为3.13万亿元，同比增长1.6%；企业债券余额为31.42万亿元，同比增长1.2%；政府债券余额为62.02万亿元，同比增长13.5%；非金融企业境内股票余额为10.85万亿元，同比增长11.2%。 图表3：社会融资规模存量及同比 3月M2同比增长12.7%，增速比上月低0.2pct；M1同比增长5.1%，增速比上月低0.7pct。截至3月末，广义货币（M2）余额为281.46万亿，同比增长12.7%，增速比上月低0.2pct；狭义货币（M1）余额为67.81万亿，同比增长5.1%，增速比上月低0.7pct。 图表4：M1余额及增速 图表5：M2余额及增速 3月社融继续向好，居民及企业贷款保持高增。建议关注成长性较好的消费建材公司三棵树、伟星新材、坚朗五金、蒙娜丽莎；以及减水剂龙头苏博特、山东路桥（未覆盖）等。 2.市场回顾 板块涨跌幅：本周上证综指上涨0.3%、创业板指下跌0.8%、同花顺全A下跌0.3%、建筑材料（申万）下跌1.4%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨+1.1%、+2.0%、+0.4%、-0.9%、-3.7% 图表6：大盘、创业板指、建材指数本周涨跌幅 图表7：建材细分领域本周涨跌幅 个股涨幅前五：西藏天路(+36.7%)、旗滨集团(+8.3%)、塔牌集团(+8.2%)、中铁装配(+7.6%)、东宏股份(+7.1%) 个股跌幅前五：耀皮玻璃(-14.8%)、兔宝宝(-9.5%)、东方雨虹(-8.8%)、四通股份(-7.6%)、震安科技(-6.2%) 各板块估值情况： 1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为13.19倍，2015年年初至今市盈率区间为6.32倍~32.79倍；水泥申万指数最新市净率为0.95倍，2015年年初至今市净率区间为0.84倍~2.67倍。 2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为13.56倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~121.46倍；玻璃申万指数最新市净率为2.31倍，2015年年初至今市净率区间为1.24倍~5.61倍。 3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为38.70倍，2015年年初至今市盈率区间为19.38倍~88.39倍；管材申万指数最新市净率为3.19倍，2015年年初至今市净率区间为2.02倍~5.59倍。 4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为24.31倍，2015年年初至今市盈率区间为13.34倍~217.94倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.74倍，2015年年初至今市净率区间为1.39倍~5.88倍。 5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为23.35倍，2015年年初至今市盈率区间为17.09倍~91.37倍；其他建材申万指数最新市净率为2.29倍，2015年年初至今市净率区间为2.04倍~7.42倍。 图表8：板块市盈率 图表9：板块市净率 3.重点数据跟踪 水泥：全国水泥价格周环比下降0.9%，月环比下降1.4% 截止4月14日，全国水泥价格指数139.3点，周环比下降0.9%，月环比下降1.4%，同比下降18.7%。 各区域水泥价格指数周环比排序：西北（+0.3%）、京津冀（+0.1%）、珠江-西江（+0.0%）、华北（0.0%）、西南（-0.7%）、长江（-1.0%）、华东（-1.1%）、中南（-1.2%）、中原（-1.7%）、东北（-2.5%）。 各区域水泥价格指数月环比排序：西南（+2.7%）、长江（+0.0%）、京津冀（-0.2%）、华北（-0.7%）、华东（-1.8%）、西北（-2.2%）、中南（-2.3%）、珠江-西江（-2.5%）、东北（-3.5%）、中原（-4.1%）。 各区域水泥价格指数同比排序：西南（-9.3%）、西北（-13.5%）、珠江-西江（-15.3%）、东北（-15.4%）、中南（-17.3%）、长江（-20.1%）、华北（-20.6%）、华东（-21.6%）、中原（-23.5%）、京津冀（-24.1%）。 图表10：全国水泥价格指数 图表11：各区域水泥价格指数月环比（截至上周末） 图表12：各区域水泥价格指数同比（截至上周末） 水泥平均价月环比增速居前的省份包括：四川（+8.0%）、重庆（+6.7%）、湖北（+6.4%）、宁夏（+4.1%）、新疆（+0.9%）；增速居后的省份包括：河南（-13.0%）、吉